7日盘前研报精选：10股望爆发

原标题：7日盘前研报精选：10股望爆发

北京银行：资产负债结构改善 关注资产质量好转

机构：信达证券

事件：北京银行发布2017年中报，公司上半年实现营业收入264.98亿元，同比增长7.48%;实现归属母公司股东净利润分别为110.79亿元，同比增长4.31%。公司2017年上半年的基本每股收益0.58元，与去年同期持平。

营收增速靠前，中间业务表现出色。公司2017年上半年，营业收入增速同比增加7.48%，位于上市银行第五位，上市城商行第二位，排名相对靠前。此外，公司收入结构继续优化，利息净收入375.25亿元、手续费及佣金净收入达到190.49亿元和72.18亿元，同比分别上涨4.38%和20.38%。公司非息收入占比达到28.11%，位于行业中游，同时仍有提升空间。近年来，非息收入平均每年保持3个百分点的增长，增长较为稳定

存款贷款稳定增长，资产负债结构改善。上半年，公司总资产规模同比增加13.58%，从具体业务来看，发放贷款及垫款增速高达19.45%，超过总资产增速;而存放同业和其它金融机构款项受监管环境影响，同比下滑59.19%。负债方面，公司上半年总负债同比增长13.18%，其中吸收存款同比增速为15.22%，同业和其它金融机构存放款项同比下滑10.68%，整体资产负债结构有所改善。

贷款转型零售业务，小微业务业绩优异。2017年上半年，公司战略转型零售业务并取得明显成效。截至2017年6月底，公司储蓄存款余额2，526 亿元，较年初增加237 亿元;零售贷款2，870 亿元，较年初增加343亿元;零售客户规模达1，745 万户，较年初增加81 万户;VIP客户达48 万户，高端客户占比及综合贡献度进一步提高。小微贷款业务方面，公司小微企业人民币公司贷款余额3，332 亿元，较年初增幅14.6%;500万以下小微贷款金额、户数较年初双提升，小微企业服务质效不断增强。

资产质量出现好转，拨备覆盖相对较高。由于公司发放贷款的客户主要集中北京地区，在教育、医疗、高科技等行业，以大中型企业为主，贷款质量整体优势明显。2017年上半年，公司不良率下降至1.18%，环比下降9个BP。此外，公司拨备覆盖率237%，在行业内排名相对靠前。资产质量的好转加之拨备覆盖相对较高，公司抗风险能力较强。

盈利预测及评级：暂不考虑定增对业绩的影响，我们预测北京银行2017年、2018年和2019年分别实现营业收入522.67亿元、592.06亿元和664.47亿元;归属于母公司净利润分别为185.01亿元、205.08亿元和233.12亿元，对应每股收益分别为1.22 元、1.35 元和1.54 元，维持公司“增持”评级。

风险因素：1、宏观经济增速不达预期，影响资产质量;2、成本上升过快，影响利润水平。

山东高速：主业收入稳建增长 盘活房产加速投资平台建设

机构：申万宏源

新闻/公告。公司发布2017年半年报，报告期内公司实现营业收入33.47亿元，同比增长11.09%，最终实现归母净利润12.72亿元，同比增长0.33%，扣非归母净利润12.59亿元，同比增长4.32%，基本每股收益0.26元，加权平均ROE 为5.01%，同比降低0.39个百分点，业绩基本符合预期。

路桥收费业务稳健发展，智慧交通建设打造高效公路管理体系。报告期内，公司继续运营1070公里自有路桥资产并托管1033公里集团路桥资产，均为山东省高速公路网的中枢干线，也是全国高速公路网的重要组成部分，路产质量良好，路网完善，协同效益逐渐显现。报告期内，虽然济青高速限行有一定负面影响，但路桥板块仍实现营收29.91亿元，同比增长2.4%。同时公司继续推进智慧交通建设，继续推广出入口的自助发卡、自动收费系统，率先实现了高速入口的无人化，大大提高了公路管理体系的效率，报告期内山东地区路桥业务毛利率高达68.07%，远高行业均值，最终实现路桥板块利润总额18.25亿元，同比增长6%左右。

济青高速改工程稳步推进，短期影响低于预期，长期利好公司发展。报告期内公司继续推进济青高速改扩建工作，截止报告期末，共完成年度投资22.53亿元，占年度计划52.43%，管线迁改工作基本完成。

同时为配合工程建设，于1月底开始对济青高速实施限速限行管制，但由于限速在一定程度上减少通行事故率，短期看对通行费收入影响有限。长期看，一方面改扩建完工后可将济青高速经营期限延长至2044年，另一方面根据山东省交通规划院计算，项目财务净现值约38亿元，整体增加公司盈利能力同时利好公司持续经营。

多元化投资平台初步成形，改革创新工作全面启动。公司继续强化“高速公路+股权投资”发展模式，积极探索产业升级，截止报告期末，公司已初步打造形成集证券、银行和基金管理公司于一身的多元化投融资平台，通过收购兼并与高速公路行业相关的信息、新材料等企业，开展多项股权投资。同时，上半年公司改革创新工作全面启动，路桥运营单位内部职业经理人改革试点，已在潍日高速部分收费站落地实施，制度改革有望进一步提高运营效率，全面提升业绩发展潜力。

加快盘活存量房产。上半年公司继续推进地产盘活工作，报告期内通过章丘置业公司确认交房收入、确认绣源河BT 项目收入及转让雪野湖酒店共实现营收3.17亿元。同时二季度以不低于 10473万元的低价挂牌转让子公司烟台合盛100%股权及其债务，有望通过受让方获得1.09亿元利息收益。

维持盈利预测，维持“增持”评级。考虑到公司继续调整业务结构，逐步剥离房地产业务，我们维持盈利预测，预计2017年至2019年归母净利润分别为32.80亿元、33.86亿元、34.94亿元，EPS 分别为0.68元、0.70元、0.73元，对应现股价PE 分别为9.2倍、8.9倍、8.5倍，维持“增持”评级。

风险提示：政策影响汽车出行导致车流量减少。

外运发展：营收靓丽 中外运敦豪业绩低于预期改变

机构：国联证券

事件：公司发布2017半年报：公司实现营收26.1亿元，同比增长19.2%，实现归母净利6.3亿元，同比增长30%。对应EPS0.7元，扣除非经常性损益后净利润增速为1%，略低于市场预期。

利润增速低于预期，源自敦豪。公司归母净利+30%，扣除出售可交易金融资产后仅剩1%。敦豪1H17营收+11%，快递量+3.6%。由于美元兑人民币同比仍升，所以敦豪成本锁定美元的效果还尚未显现，且公司仍有部分业务通过欧元结算，致使成本上升、利润低于预期，我们认为下半年利润将恢复增势。

母公司收购招商局物流，外运发展（600270）在手现金丰富。中国外运将通过发行股份的方式收购招商局物流，此举将为外运发展带来协同效应。此外，公司通过变现交易性金融资产使在手现金达到37亿元，为进一步资本运作带来空间。

航空货运迎来高景气，未来公司主营将成为新的利润增长点。1H17全球经济升温促进航空货运业回暖，公司货运量同比+19%，其中跨境电商业务收入同比+98%，接近翻倍，均远超行业水平;专业物流收入+30%。尽管主营仍是微利，但在高度碎片化的市场，以价换量和专业化服务是必经之路。我们认为当下正是公司盈利模式的拐点，未来主营贡献的业绩增长将超越合营公司。

盈利预测。维持17/18/19年EPS预测，分别为1.27/1.40/1.53元，考虑到中外运敦豪持续带来投资收益、跨境电商与专业物流业务高速增长，维持公司“强烈推荐”评级，目标价24元。

风险提示。人民币大幅贬值、国际贸易疲弱、国企改革低于预期。

苏泊尔：收入增速放缓不改龙头优势地位

机构：中信建投

公司公布2017年半年报，H1实现营业收入69.09亿元，+20.12%;归母净利润5.97亿元，+26.87%，扣非后归母净利5.67亿元，+34.96%。基本每股收益为0.73元。

公司Q2实现营业收入29.63亿元，+13.14%;归母净利润2.31亿元，+18.00%。

公司预计1-9月归母净利润变动区间为0%~30%。

(1)国内多品类发展、海外订单转移，促进收入稳健增长

2017年H1，公司实现营业收入69.09亿元，+20.12%;Q2单季收入29.63亿元，+13.14%。

国内市场，公司通过创新精品战略逐步落实与渠道覆盖范围拓展，实现了主要小家电品类市场份额提升，同时国内市场收入达到52.23亿元，+21.54%。海外市场，公司依然重点推动SEB 订单转移，上半年海外收入增长稳健，收入16.86亿元，+15.95%。

分产品来看，厨房小家电多品类发展，持续提供成长增量，上半年公司电器产品实现收入45.51亿元，+22.70%，收入占比达到65.86%，提升1.38个百分点;炊具产品实现收入23.21亿元，+15.53%。

综上，公司H1实现归母净利润5.97亿元，+26.87%。Q2实现归母净利润2.31亿元，+18.00%。

(2)新品提升盈利，毛利率受到成本影响较小

公司持续推出产品新品，提升盈利能力。同时加强内部运营效率，降低原材料成本影响。2017H1公司整体毛利率为30.24%，同比下滑0.20个百分点。其中，Q2毛利率25.56%，同比下滑0.60个百分点。

公司电器产品依托创新型产品，如压力球釜电饭煲、真磨醇浆机等，提升了产品毛利率，上半年电器产品毛利率达28.25%，+0.64个百分点。炊具产品毛利率为33.79%，-1.95个百分点。

公司上半年销售费用率上涨0.65个百分点，达16.42%;管理费用率2.80%，-0.33个百分点;由于人民币汇率波动，汇兑损益有所增加。综上，公司H1净利润率8.64%，+0.46个百分点。Q2净利润率7.78%，+0.32个百分点。

(3)品牌创新提供收入增长动能，集团生产协同效率领先

公司致力推动小家电产品创新，上半年研发投入为1.64亿元，+12.08%，依托品类增长，提升公司长期成长性。同时，与母公司法国SEB 集团的整体协同，有助于公司提升生产效率与规模生产效益。海外订单的增加，也能促进公司区域收入结构的均衡，提升区域市场风险应对能力。

投资建议：我们认为，公司持续推动多品类创新型产品研发，充分拓展小家电细分市场需求，增强长期成长预期。同时依托于母公司订单，规模效应有望得到进一步增强，也有利于公司盈利能力的维持与提升。预计2017-19年EPS 为1.68/2.01/2.34元，对应PE 分别22/18/16倍，给于“买入”评级。

风险提示：小家电竞争加剧;原材料价格不利波动;劳动力成本提升。

青岛啤酒：销量微增 盈利改善

机构：中信建投

公司公布2017半年报。公司2017H1实现营收150.63亿，同比增2.15%;归母净利润实现11.48亿，同比增7.43%;扣非归母净利润10.32亿，同比增5.64%。2017H1加权ROE为6.8%，同比提升0.51pct;2017上半年EPS为0.85元。单二季度营收80.23亿，同比增1.75%;归母净利润5.69亿，同比增6.35%。

简评销量增长，营收好转。2017H1营收实现150.63亿，同比增2.15%，自2015年后半年报营收首次实现正增长，营收见明显好转，啤酒销量止跌回升，上半年啤酒总销量453万千升，同比增2.03%。分品类，青岛主品牌销量实现212万千升，与去年同期几乎持平，以“奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒”为代表的高端产品销量实现90万千升，同比微增1.12%;分地区，国内华北、山东地区营收增速较快(分别增6.8%、6.6%)，东南下滑45.8%在于公司内部组织结构调整带来市场范围的变更，国外市场销量同比增14%，营收增幅为17.25%。我们认为2017H1营收见改善一方面源于2016年同期的较低基数，另一方面公司高端产品销量见长。

盈利水平见好，吨价有所提升。2017H1归母净利润实现11.48亿，同比增7.43%，自2015年后半年报归母净利首次实现正增长，毛利率提升1.14pct至41.95%，净利率提升0.84pct至8.13%，盈利水平明显提升。盈利改善认为与高端产品销量增长、产品吨价提升以及费用同步缩减有关：上半年营业成本同比微增0.17%，期间费用率22.92%，同比下降1.26pct，其中销售费用、管理费用、财务费用均有所下降，降幅分别为0.06%、12.19%、28.17%，销售费用减少系由于部分区域市场费用减少，管理费用减少系报表项目调整，财务费用下降系利息收入增加。

2017H1公司啤酒产品整体吨价3296元/吨，同比提升额度10元，较上年末吨价提升36元，公司加快向听装啤酒和精酿啤酒等高附加值产品转型，助推了盈利水平的提升，未来产品结构升级依然为主要趋势。

盈利预测及估值。啤酒行业在历经三年深度调整后，国内啤酒产量截至7月累计同比提升0.8%，维持正增长，供给端看行业有所回暖。考虑2017年夏日旺季高温天气较多，预计6-9月旺季销量会高于上年同期，建议关注7-9月公司啤酒产销量，暂不调整盈利预测，我们预测年EPS为1.02、1.21元，维持“增持”评级。

步步高：营收小幅增长 关注转型进程

机构：中航证券

公司2017年上半年公司实现营业收入86.87亿元，同比增长9.75%;归属于上市公司股东的净利润2.08亿元，同比增长20.86%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.03亿元，同比增长47.84%，基本每股收益0.24元，同比增长8.96%。

湖南市场为核心，优化门店，巩固优势。报告期内公司新开超市门店22家，同时关闭了10家在2-3年内扭亏无望或物业无法续租的门店，截至6月30日，公司拥有含梅西商业门店在内各业态门店共304家，其中超市门店250家、百货门店54家;公司坚持以湖南市场为核心，立足于中小城市，在核心商圈密集开店，随着湖南市场份额逐步稳定，分阶段、分步骤向周边省份扩张，报告期内公司共实现营收86.87亿元，同比增长9.75%，未来几年公司仍有一系列如怀化新天地等新项目落地，预计营收仍将保持小幅增长。

收购梅西商业，继续推进“大西南战略”。公司在2月份以2.256亿元受让梅西商业有限公司94%股权，从3月31日并表到报告期末梅西商业实现营业收入20084.05万元，净利润-861.18万元，剔除梅西商业之后公司营收增长7.21%。梅西商业以超市和百货业务为主，共有门店20家，经营面积超过36万?(截止16年底)，门店分布在川渝及广西地区，2016年实现营收9.33亿元，净利润202万元。公司继收购南城百货布局广西市场之后，通过此次收购继续落实“大西南战略”，推进在川渝地区的布局。

期间费用率为18.11%，比去年同期下降0.79个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率比去年同期分别下降0.57、0.2、0.02个百分点，但从绝对值来看，受新开门店导致人力成本、租赁费用增加，以及合并梅西百货从并购日至报告期期末的费用等因素影响，三项费用合计15.73亿元，较上年同期增长0.78亿元，增幅5.19%。随着公司不断优化门店和商品结构，未来费用率有望继续下降。

盈利预测与投资评级：我们给予公司2017-2019年每股收益0.21元、0.242元、0.277元，对应的PE为59.23倍、51.39倍、44.97倍，首次给予公司“持有”评级。但公司依托于线下门店以及客户资源，积极整合供应链，打造O+O大平台生态系统，借助云猴平台实现线上线下融合，转型效果可期，建议持续跟踪关注。

南方航空：美航入股混改突破 定增启动助力发展

机构：申万宏源

公告/新闻。公司发布2017年中报，报告期内实现营业收入603.19亿元，同比增长11.59%;由于油价上涨导致航油成本上涨50.13%，使得营业成本比上期增加87.87亿元达524.59亿元，同比增长20.12%;最终实现归母净利润27.68亿元，同比降低11.03%;实现每股收益0.28元，加权平均ROE为6.20%，同比减少1.52个百分点，业绩符合此前预期。

需求增长强劲，客座率稳步提升。1)客运业务：报告期内，公司旅客运输量达6059万人次，RPK为1107.0亿客公里，同比增长12.49%;其中国际、国内航线分别同比增长12.52%、14.14%;ASK为1344.84亿客公里，同比增长9.43%，其中国际、国内航线分别同比增长8.90%、12.42%。

国内航线需求复苏，公司为三大航中国内线占比最高的航司，受益最大，需求与供给增速形成剪刀差使得客座率提升至82.31%，同比增长2.24个百分点。2)货运业务：累计完成货邮运周转量34.01亿吨同比增加17.22%，货邮运输收入41.93亿元。客运和货运业务共同发力，支撑公司业绩稳步增长。

油价负面影响有望收窄，人民币升值致汇兑扭亏为盈。公司作为三大航中机队规模最大的航司，航油成本相应更高，报告期内，受航油成本上涨因素影响，公司净利润较上年同期有所下滑，鉴于国际原油市场供给过剩需求放缓局面仍未改观，下半年油价上行阻力较大，因而对公司影响有望降低;同时人民币币值正值上升通道，屡创新高，上半年公司产生汇兑收益5.61亿元，而上年同期为亏损15.06亿元，人民币升值亦可抵销油价的不利影响，由于公司降低了美元负债金额，外围因素波动对公司业绩影响收窄，业绩有望稳定增长。

完成对美航股份发行，进一步加强多方合作。报告期内，公司完成向美航发行H股股份引入美航资本，混改取得重大突破，并与美国航空签署战略合作协议，美航是全球最大的航空公司，现有航线覆盖50多个国家，国际航线超过100条，双方的战略合作有助于公司长期发展，实现共赢。同时，公司与法航、荷航、厦航签订四方合作备忘录，新增墨西哥航、阿提哈德航、南美航、沙特航代码共享等业务，国际航空市场话语权日益增强。

维持盈利预测，维持“增持”评级。我们认为，公司作为我国年客运量最大的航空公司，经营业绩稳步增长。预计下半年航空行业供需关系仍可维持紧平衡，同时汇率升值抵消油价上涨因素，风险可控。6月底至今人民币加速升值，但由于下半年汇兑损益仍具不确定性，我们暂维持盈利预测，预计2017-2019年净利润为69.82亿元、81.49亿元与92.52亿元，对应当前股价的PE为12倍、10倍、9倍，维持“增持”评级。

常熟银行：三农两小特色发展 农商行的领跑者

机构：信达证券

三农两小特色发展，农商行的领跑者。公司发展战略、市场定位清晰明确，聚焦服务“三农两小”，加快向零售银行转型。在坚持战略定位不动摇的前提下，把技术、管理、文化等多种因素相结合，公司形成了自身的核心竞争力。与其他上市农商行相比，公司各项主要指标远超过其他银行，是行业的领跑者。截至2017年上半年，公司总资产规模1404.87亿，净资产98.82亿，营业收入23.62亿元，净利润6.05亿元，位列上市农商行第一。

不良充分暴露，资产质量好转。常熟银行（601128）与其他农商行相比，地处经济较为发达的苏南地区。2016年3、4季度苏南地区的不良率开始回落，整体资产质量开始好转。一方面，公司小微贷款起步早，业务发展转型较快，从而加速不良贷款的消化，新增的小微贷款的客户受宏观经济影响较小;另一方面，从宏观经济周期来看，目前市场的信用环境在好转，因而我们认为公司的资产质量将逐渐改善。

资本管理规划明确，利差优势明显。公司目前正在申请发行不超过30亿元的可转债用于补充资本，已经得到证监会的受理。公司2017-2019年间资本充足率目标如下：核心一级资本充足率及一级资本充足率不低于10.5%，资本充足率不低于12.5%。常熟银行依靠特色发展战略，净利差水平远超过同类农商行。公司利差相对于同行业比较高的原因在于：第一，贷款结构偏重小微企业贷款，平均利率水平在10%左右，未来会优先投放小微贷款，进一步提升小微企业在贷款结构的比重;第二，公司负债端总体稳定，存款利率的波动较小。

盈利预测与投资评级：我们预计常熟银行在2017年-2019年分别实现营业收入51.57亿元、56.26元和63.30亿元;归母净利润分别为11.43亿元、12.05亿元和14.06亿元，对应每股收益分别为0.51元、0.54元和0.63元。尽管农商行的ROE相对其他上市银行偏低，但是常熟银行整体排名在农商行中处于领先地位。考虑到资产规模在上市农商行中位列第一，且营业收入和净利润增速位于上市农商行前列，以及公司的资本实力和相应的资本规划，我们认为公司在农商行中其处于龙头位置，优势明显，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险因素：1、宏观经济增速不达预期，影响资产质量;2、成本上升过快，影响利润水平;3、农商行涉及对象风险较高。

恒逸石化：上半年业绩增长1.4倍 持续高增长可期

机构：联讯证券

2017年上半年，公司实现营业总收入284.69亿元，较上年同期增长107.90%，其中贸易收入148.82亿元，剔除贸易收入后的主营业务收入为134.62亿元，较上年同期增长17.11%，毛利率5.32%。公司净利润较2016年同期大幅度增长，归属于母公司的净利润为8.52亿元，同比增长142.06%。公司参股4.17%的浙商银行上半年实现净利润56.02亿元，获得2.34亿元的投资收入。

公司预计前三季度实现净利润13~14亿元，同比增长158.55%~178.44%。

此外，公司披露债券发行预案，拟发行不超过30亿元的公司债券。

上半年公司PTA产销量分别为237.51万吨和238.40万吨，同比各增长11%;聚酯纤维产品产销量分别为85.15万吨、84.71万吨，分别同比增长2%、4%;己内酰胺依然保持满负荷生产，分别为13万吨和12.9万吨，分别同比增长13%、10%。上半年PTA业务实现收入189亿元，同比增长121%，占总营收的66%。2017年上半年，华东地区PTA均价和价差分别为5068元/吨，同比增加595元/吨。随着下游织造旺季的到来，公司盈利水平有望维持高位。

公司利用石化产业体系和上下游客户资源，开拓新产品、新市场、新模式，石化贸易初具规模，公司盈利能力进一步提升。2017年上半年，公司贸易收入148.82亿元，同比增加127.37亿元。其中原料贸易收入38亿元，同比增长318%，其他主要为PTA贸易。公司原料贸易主要包括PTA的原料PX，聚酯纤维的原料MEG以及己内酰胺的原料苯。公司今年调整主营业务披露口径，将贸易业务并入主营业务统计，导致主营业务收入同比大幅增长，去年同期也按照同口径调整。

公司持有恒逸实业(文莱)有限公司70%的股权，该公司建成后将拥有800万吨/年炼化装置，主要产品的年产能为PX150万吨、苯50万吨及汽柴煤油品500多万吨。随着资金的落实，文莱项目投资建设进展加快，截至目前，项目基础设计工作已完成，详细设计已完成过半，设备采购合同签署超80%，人员招聘到位已接近70%，已建成投用一个万吨码头和一个两千吨大件码头，剩余运营期使用码头正在建设中，地下工程建设(主要是地管的埋设)已基本完成。截至2017年6月底，文莱项目已累计发生建设期投资额46，081万美元。项目预计2018年底完工，2019年初投产。

公司已建成全球领先的PTA-聚酯纤维产业链一体化的生产企业，同时公司正加快投资建设文莱PMB石油化工项目，并积极拓展CPL-锦纶产业链。

未来公司将形成“原油-PX-PTA-涤纶”和“原油-苯-CPL-锦纶”的双产业链竞争格局，实现石化一体化经营。

我们预计2017-2019年，公司营业收入分别为574亿元、630亿元、681亿元，EPS分别为1.01元、1.15元、1.19元，最新收盘价对应PE分别为17倍、15倍、14倍，给予“增持”评级。

湖北能源：新能源装机确定性强 天然气和煤炭业务值得期待

机构：国联证券

新能源装机比例不断提升，确定性强。上半年，新能源装机容量67.54万千瓦，同比增长61%。其中，风电装机48.74万千瓦，占湖北风电总装机容量21.17%，光伏装机18.80万千瓦，占湖北光伏总装机容量6.95%。风力发电4.61亿千瓦时，增幅104.39%。

光伏发电9744万千瓦时，增幅152.26%。公司凭借在湖北地区的资源优势和资金实力，不断增加新能源装机。新能源公司已获核准装机47.8万千瓦，项目储备115.6万千瓦。2020年，公司新能源装机有望突破2GW。

天然气业务空间大。2016年，湖北省天然气用量46.5亿立方，占一次能源消费总量3.8%，远低于全国水平6.3%。根据《湖北省天然气发展“十三五”规划》，2020年，省天然气消费量90亿立方，约有1倍成长空间。上半年，公司销售天然气7.08亿立方米，同比减幅2.07%，主要由于天然气业务受年初采暖用户用气量大幅下降，以及部分工业用户停用或外迁等因素影响。东湖燃机第二台机组18.5万千瓦下半年投产，有望增加用气量。公司已与武汉临空港经济区政府、湖北鄂州市政府达成框架协议，在相关区内规划建设燃机电厂及配套供热管网和天然气直供管线等项目。国家发展改革委30日宣布，自9月1日起将各省(区、市)非居民用气基准门站价格每千立方米降低100元。政府部门支持天然气发展的政策不断出台，有利于提升公司天然气的业务量。成本方面，湖北能源（000883）持天然气公司51%股权，中石化天然气公司持股49%，有望锁定气源，降低成本。另外，随着“川气入湘”，公司的气源更丰富，有望进一步降低采购成本。

煤炭贸易提升明显，有望打造湖北乃至华中煤炭储配基地。上半年，公司完成煤炭销售量204.16万吨，同比增长156.19%。下一步，公司将从煤炭贸易向煤炭储配基地转型。随着蒙华铁路以及荆州储配基地的落地，运输成本有望下降，有望辐射华中地区。湖北省统调火电煤耗3670万吨，公司煤炭销量提升空间较大。另外，煤炭储配成本的降低也有利于降低煤电成本。上半年，火电业务毛利率大幅下滑22.61个百分点至8.86%，净利润同比减少85.67%。根据湖北省物价局《关于合理调整电价结构有关事项的通知》，燃煤标杆电价由0.3981元/千瓦时上调至0.4161元/千瓦时，自2017年7月1日起执行。公司火电压力有望得到部分缓解。

拟收购秘鲁水电项目，海外扩张迈出实质性步伐。

公司拟联合ACE和国新国际联合收购秘鲁查格亚水电项目，占比约40%。

查格亚水电站总装机容量45.6万千瓦，年平均发电量约25.13亿千瓦时。

我们预计，2017~2019 年公司EPS 分别实现0.33 元、0.35 元和0.41元，对应PE 分别为15.52 倍、14.32 倍和12.43 倍。公司拥有”湖北省能源安全保障平台“和“三峡集团综合能源发展平台”双重定位。另外，公司持有长江证券(9.17%股权)、湖北银行(9.28%股权)等上市公司和金融机构股权，有望带来较大投资收益。维持“推荐”评级。