石墨烯概念股方大炭素：四季度业绩符合预期

原标题：石墨烯概念股方大炭素：四季度业绩符合预期

方大炭素：四季度业绩符合预期，2018年业绩有望继续增长

方大炭素 600516

Q4业绩符合预期，显著受益石墨电极涨价。公司1月29日公告，预计2017年实现归母净利润36.24-36.57亿元，同比增加5273%-5323%。分季度来看，Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润0.74、3.38、16.07亿元，计算得Q4归母净利润为16.05亿元-16.38亿元，符合我们的预期。公司非经常性损益仅1亿元左右，净利润大幅增长主要是由于石墨电极涨价所致，从涨幅可见其业绩弹性颇大。

石墨电极加权均价已涨回前期高点，取暖季期间供给仍然偏紧。石墨电极加权均价从2017年初以来已上涨866%，11月份由于受市场恐慌情绪影响而有所下跌，12月份至今又重新上涨，部分规格已突破前期高点。目前处于取暖季期间，“2+26”地区的炭素企业限产50%，部分地区由于空气质量太差而全部关停，造成石墨电极供给进一步趋紧。石墨电极的生产周期长，2018年6月份之前供给难有显著释放，我们判断石墨电极加权均价有望继续上涨或保持高位稳定。

2018年业绩有望继续增长。石墨电极60%的需求来自于电炉钢，2017年以来，我国电弧炉的开工率一直在提高，我们预计2018年电炉钢的产量将继续明显增加，而石墨电极的供给在下半年才能释放，因此，预计2018年全年公司的盈利有望继续增长。

投资建议：根据业绩预告以及对石墨电极行业供需格局的判断，我们调整盈利预测，预计公司17-19年的净利润分别为36.46亿元、45.64亿元、39.49亿元（前值为37.63亿元、39.72亿元、25.02亿元），对应EPS分别为2.04、2.55、2.21元/股，继续维持“增持”评级。

风险提示：（1）石墨电极行业大量企业复产的风险;（2）采暖季限产政策执行不达预期的风险;（3）需求下滑的风险;（4）原材料价格上涨过快的风险;5）公司治理不善的风险。

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