央行定向降准释放7000亿 一文读懂房价股价债券影响！

凤凰网财经启阳路4号出品 文|彭彬 杨芳 秦宇杰 荣辛

今年来，债券市场频繁爆雷，目前已经有24支债券，超150亿元债券违约。在近期，P2P 平台也进入密集爆雷区，号称成交额800亿元理财平台唐小僧也出现问题……

6月24日，预期中的央行定向降准正式落地。根据央行网站公布的内容显示，本次定向降准的具体措施包括了以下方面：从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。据悉，此次降准有望释放7000亿元流动性。

那么此次降准，将对房地产市场、股市和债券市场带来怎样的影响？

降准会不会导致房价大涨？

根据央行网站公布的内容显示，本次定向降准的具体措施包括了以下方面：从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。据悉，此次降准有望释放7000亿元流动性。

央行鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利，参与公司治理，并推动混合所有制改革。

定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。

邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。

对于此次降准对房价的影响，财经评论员江瀚认为，对于大多数普通人来说，央行降准影响并不大，之所以许多人关注降准，主要是因为降准在某种程度上会和老百姓最关心的房子和工资密切相关。

“正如同我们之前讨论的香港高房价的问题，我们可以发现支撑香港房价快速长期上涨的一个重要原因，就是香港的房地产市场受到美国量化宽松货币政策的影响，从而导致了流动性的过剩，这种过剩的流动性将会进一步推动房地产市场的进一步高涨，所以每每听到降准，相信所有人的心中都会一紧，毕竟降准这种大规模的货币政策对于市场的影响将会是非常深远的。所以，所有人都会担心，这次降准会不会推高房价呢？”江瀚认为不必过于担心。

江瀚进一步分析称，此次降准是一次非常精准的市场调控，不仅目标明确，执行者具体，方向非常突出，所以只要政策能够真正执行到位，那么贯彻“房子是用来住的，不是用来炒的”这一国家核心理念几乎不会是问题。当然，也必须要警惕，严防有企业借助此次降准的时机，套出银行资金用于房地产，或者是有些不法分子变造项目让其涌入房地产，这样的风险还是需要严防的。正如之前新闻报道的，有互金资金变相流入房地产的现象，所以核心关键是要防止降准的政策被人变相利用使资金流入房地产市场。

另一个需要分析的是，降准会引发通胀从而推升房价吗？纵观全世界金融史的过程中，的确是在21世纪初的一段时间内，美联储所采用的降准放水和低利率政策引发了比较大的通胀，从而产生了房地产市场的上涨。不过，江瀚认为，此次降准几乎不可能会引发通胀。

首先，从中国经济的体量来说，7000亿人民币的降准对于通货膨胀的影响不会太大，几乎不用过分担心降准会引发通胀从而推动房价。其次，此次降准所在的范围又是比较明确的“债转股”以及小微企业领域，由于投放的领域非常具体，所以很难在全体经济领域中引发通货膨胀。

“综上所述，我们可以认为此次降准是国家为了贯彻落实国家政策，推动“债转股”发展，解决小微企业融资难问题所进行的比较精准的宏观调控，对于房地产市场的影响不必过分担忧。”江瀚表示。

大同证券策略分析师刘云峰也向凤凰网财经表示，此次降准非常精准，但需要防止部分资金绕道房地产，干扰房地产市场的正常运行。

交通银行首席经济学家连平向凤凰网财经表示，债转股推行一段时间后取得了一些成效，但是鉴于商业银行最近一两年来整个负债增长的速度是比较缓慢的，低于信贷增长速度，所以对银行来说，把债务转成股票之后，放出去的贷款资金就收不回来。所以银行在负债偏紧的情况下面，债转股的积极性不高。“这次央行明确提出大型银行及股份制商业银行都要通过这一次定向降准，将少交的准备金可以更多的用于债转股，这样就有利于推动债转股更好的发展”。

连平认为，债转股的发展对“稳杠杆”将发挥积极作用，将债务转成了股权，很明显是有助于整个杠杆水平的平稳，甚至是下降。另外连平还指出，目前整个社会融资规模增长明显放缓，尤其是今年1到5月份社会融资规模总量，比去年同期增量是减少了大约1.5万亿。“在这种背景下面，降低银行存款准备金率，不管是定向还是非定向，降低了存款准备金率之后，银行上交的准备金相对来说就减少了，可用资金增加了，这对于环节目前整个融资增速放缓的问题应该说是会起到非常积极地作用。”

连平称，定向降准放宽了过去一些相关的政策，这对于市场提振信心会发挥积极作用。

在被问及本次定向降准对房地产市场会有何影响时，连平说道，本次定向降准并不针对房地产市场，资金直接流入房地产市场这种可能性几乎是没有。但他也指出，目前房地产还是要继续进行调控，因为在部分地区房地产市场依然处于供求不平衡状态。“房地产调控任务仍然比较繁重，过去库存比较高的地区现在库存降低了，有些地区甚至库存紧张，因此部分地区仍会面临房价上涨的压力。”

能否终结债券市场频繁爆雷？

今年以来，债券市场频繁爆雷。据wind数据统计，截至6月24日，24只违约金额153亿元，债券违约主体既有春和集团、大连机床集团、丹东港、川煤集团、中国城建等违约“常客”，也有新增违约主体，比如亿阳集团、神雾环保、富贵鸟、凯迪生态、中安消、上海华信等。

从省份来看，辽宁省企业爆雷最多，其次为黑龙江省、浙江省和四川省。

辽宁比较典型的违约企业包括丹东港和大连机床集团，自去年10月末曝出第一次违约后，关于丹东港债务违约、拖欠工资、冻结资产等负面消息不断。1月16日， 丹东港发布公告， “15丹东港PPN001”未能筹集足额偿付资金，已构成实质违约。据了解，该债券发行总额为5亿元，期限三年，票面利率为7.6%，应付利息3800万元。3月13日，丹东港发布《2015年度第一期中期票据未按期足额兑付本息的公告》、《2013年度第一期中期票据未按期足额兑付本息的公告》显示：由于公司有息债务负担重，短期支付压力较大，截至2018年3月13日，公司尚未能按照约定将“15丹东港MTN00I”“13丹东港MTNI”的本金和利息按时足额划至托管机构。

自去年“14丹东港MTN001”首次违约后，今年丹东港再发生三起债务违约时间，债券违约金额累计超34亿元。5月23日，丹东港在上海清算所发布资产被查封冻结公告，法院裁定冻结公司26.9亿元银行账户存款或查封扣押等值资产。

Wind统计显示，大连机床公开市场债券就有多达8个违约。截至今年4月底，有114家债权人向管理人申报债权，合计申报债权总额达到224.22亿元。另据媒体统计，大连机床董事长陈永开因涉及一起骗贷案件，近日被公安部发出A级通缉令。

在这些企业中，也包括诸多知名企业。

5月21日，据上海清算所官网消息，上海华信国际集团有限公司（简称：上海华信）兑付本息的“17沪华信SCP002”债券，因其未能按照约定筹措足额偿债资金，由此造成该笔债券违约，本金及利息合计约20.89亿元。对于此次债券违约的原因，上海华信公告称，受中国华信能源有限公司（以下简称中国华信）董事局主席不能正常履职以及3月1日媒体新闻事件等不利因素的冲击，公司正常经营已受到重大影响。资料显示，上海华信是中国华信的控股子公司和资本运作主体。

凤凰网财经发现，今年债务违约主体主要集中在民营企业，但也不乏国企的身影，比如川媒集团。5月22日，川煤集团公告称，“12川煤炭MTN1”应于2017年5月15日兑付本息5.297亿元，发行人仅兑付了当期利息0.297亿元，未能按期足额兑付本金5亿元。截止目前，川煤集团自2016年以来已有6次违约，违约金额高达45亿元。

债务频繁爆雷，导致新发债预冷。东方园林原计划首期发行规模不超过10亿元的公司债券，最终发行规模仅0.5亿元，募资规模仅占计划的5%，公司股价受此影响连连下跌，被称“史上最惨发债”。东方园林财报还相对可观，2017年营收152.26 亿元，同比增77.79%；净利21.78 亿元，同比增68.13%。

公告显示，此次发行遇冷的“18东林01”债券，原计划发行规模不超过10亿，其中5 亿元拟用于偿债公司即将到期债务，剩余资金用于补充营运资金。近年来，东方园林负债率一直攀升，截止2018年3月31日，东方园林总负债合计约268.95亿元，其中有息负债（短期借款、短期融资券、长期借款、应付债券等）超过100亿，负债率高达70.10%。

据Wind数据显示，今年推迟或发行失败的债券，仅仅企业债和公司债就有47只，计划发行总规模为272.30亿元。而已经取消推迟发行的各类债券累计已经达到318只，包括了公司债、企业债、中票、短融、超短融等各个类型，涉及金额达1947.80亿元。

对于此次定向降准，国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受凤凰网财经采访时表示，降准是出于总量和结构性的考虑。从总量上来讲，市场的资金链趋紧，市场情绪比较紧张，再加上外汇储备的增长速度下降，基础货币在整个市场的流动性还是处于一个相对紧张的状态。在这种情况下，通过降准能够投放更多基础货币，满足市场的合理资金需求，改善市场预期环境。

从结构性来讲，央行在解决地方政府隐性债务和降低国有企业杠杆过程中，小微企业和民企受到了明显冲击，这与央行的既定目标有所偏离。为了实现结构性去杠杆的目标，通过定向降准，同时强调对小微企业和市场化债转股结构性领域的支持，来更好地实现去杠杆的目标，改善资金供求状况，改善市场预期，更好地实现结构化去杠杆的目标。

“我觉得目前降准最大的原因，还是经济体系现在流动性非常缺乏，尤其是民营企业和中小企业，融资非常难非常贵。现在民间投资下滑的很厉害，包括最新的消费数据，也不是很好。叠加上贸易战的因素，经济挑战很大，确实需要一定的流动性放松的。另外，也不能因为去杠杆导致大规模的债券违约和大规模的股票质押爆仓，为防范风险却导致系统性金融风险，所以适度增加流动性有必要。” 上海益盟软件技术股份有限公司首席战略官梁宇峰在接受凤凰网财经采访时表示。

东方证券总裁助理、首席经济学家邵宇告诉凤凰网财经，此次实施定向降准，也是落实此前的国务院常务会议决议。而目前，债市的风险暴露较为明显，经济也出现了一定程度的波折，因此需要扩张市场中货币的总量。对于对股市和债市的影响，邵宇表示，可以在短期内提振市场。

股价能否上涨？

近期，A股走势不佳，甚至堪称“熊冠全球”。

对于此次定向降准对股市及债市的影响，大同证券策略分析师刘云峰向凤凰网财经表示，降准只会给市场短期内带来心理上的影响，不会改变股市和债市运行的大势。

对于降准，李大霄向凤凰网财经表示，该举措迅速落实国务院常务会议精神，可以释放资金7000亿，进一步缓解小微企业融资难融资贵的难题，进而推动实体经济降低成本，对稳定经济增长有重要作用，也对股市稳定有非常重要的作用，属于重大利好消息。特别在中美贸易摩擦问题还没有完全解决的关口，在股票市场跌破3000点的时刻，对提振市场和投资者信心有重要作用，对提振股市也有非常好的正面作用。

李大霄还表示，这次“定向降准”对于股市而言无疑是一场及时雨，未来他仍十分看好蓝筹股。

对于央行此时降准，交行金研中心首席金融分析师鄂永健表示，此次降准是为落实前几天国务院会议要求，定向支持债转股和小微企业，仍属定向调控范畴。

鄂永健还表示，适逢半年末时点，市场流动性有季节性紧张压力，此次降准也有利于缓解流动性季节性紧张，保证流动性平稳；债转股意味着信贷转为股权，也即是说信贷到期后没有收回，这会对银行产生流动性压力，因而在银行流动性紧张、可用资金不多的情况下，债转股难以快速推进；此次降准“一举双得”，既有利于缓解关键时点流动性压力，同时也是去杠杆的举措之一，有利于推进结构性去杠杆；展望未来，在经济运行显下行压力、中美贸易冲突升级的情况下， 预计类似定向、结构性支持政策还会继续推出。