利群股份：业绩略超预期 自主供应链优势明显

原标题：利群股份：业绩略超预期 自主供应链优势明显

1H2018公司营业总收入同增4.79%，归母净利润同增34.74%：7月29日晚，公司发布《2018年半年度业绩快报》：1H2018公司实现营业总收入56.24亿元，同比增长4.79%，实现营业利润3.62亿元，同比增长31.30%，实现利润总额3.75亿元，同比增长33.10%，实现归母净利润2.81亿元，同比增长34.74%，业绩略超预期。

销售收入稳步增长，毛利率明显提升，供应链不断优化：1H2018公司归母净利润同比显著增长，主要原因是：1）公司规模稳健扩张，销售额不断增长。2017年下半年新开江苏连云港购物广场、城阳城中城超市以及“福记农场”生鲜社区店，提升了销售收入的增速；2）公司加强毛利管控，毛利率明显提升；3）公司不断整合、优化供应链资源，品牌代理和商业物流业务不断完善；4）公司对闲置资金进行稳妥的利用，财务费用降低，资金收益提高。微软雅黑微软雅黑唐佳睿

百货业务具有区域优势，收购乐天门店有望显著扩大经营规模：截至2018年3月末，公司拥有41家零售门店，47家便利店，在山东东部地区具有区域优势。近年来，公司着力提升生鲜运营水平，加强超市业务的生鲜自营力度。2018年5月，公司收购乐天购物（香港）控股有限公司持有100%股权的法人公司12家，及其直接或间接持有的15处房产、72家门店等经营性商业资产，总经营面积118.67万平方米，其中54家位于江苏省，总经营面积87.79万平方米，其他18家分别位于安徽、山东、浙江和上海。预计此次交易完成后，公司门店数量将实现翻倍增长，经营规模显著扩大。

略上调盈利预测，维持“增持”评级：认为公司在山东东部地区具有区域优势，受让乐天部分门店，经营规模有望显著扩大，根据业绩快报，公司1H2018业绩略超预期，略上调对公司2018-2020年EPS的预测，分别为0.59/0.69/0.76元（之前为0.57/0.65/0.69元），维持“增持”评级。

风险提示：整合乐天门店未达预期，山东零售市场竞争加剧