园林上市公司转型样本：棕榈股份四年铸就“生态城镇”龙头

原标题：园林上市公司转型样本：棕榈股份四年铸就“生态城镇”龙头

2013年之后，以政府或房企业务为主要模式的园林企业，日子都不太好过，现金流持续吃紧，是行业的普遍现象。转型成为行业探索突破困境的普遍选择。经过几年的积累，园林企业的转型成效差异显著，基于自身优势和新场景下需求的生态+商业、生态+文旅的模式业绩和品牌上都取得显著成效。

今年上半年，以生态城镇建设综合运营商为定位的棕榈股份营收和利润双双增长，签约速度和数量均出现增长。

行业增速放缓，园林企业艰难转型

经过多年高速发展，由于园林行业增速放缓且竞争加剧，叠加宏观经济和房地产市场低迷导致开发商开发进度放慢，园林行业整体增速放缓。2016年以来，政府对于环保督察力度升级，以PPP模式为主导的流域治理等综合环境治理项目的推广，为传统园林公司转型提供了广阔空间。PPP成为国家近年来力推的主流政府与社会资本合作模式，带来了新一波行业大发展的同时催生了一定的金融风险。似乎PPP“清库存”式的整顿，也迫使园林公司再次转型。

今年以来，园林公司的转型大致分为三类：一是向进入市政环保、生态治理、土壤大气治理、固废处理等大环境方向拓展的东方园林、铁汉生态等;另一类是跨界并购的普邦股份;还有一类是棕榈股份，以投资建设生态城镇、文旅项目为主转向全面运营，经营活力陡现，盈利方向从2G(政府)单一构成，走向2B(企业)、2C(消费)综合互融的多元化发展模式。

棕榈“生态城镇”已经标准化、可复制

企业转型受多因素的制约：大趋势的判断、企业家自身的基因、目前企业的主要业务、团队既有资源等等。很多时候只能在顺势而为的基础上做行业才能事半功倍。而顺势而为，考验的是一个企业对内外环境的审时度势的能力和转型的决心。

从“园林景观服务商”升级为“综合型环境运营商”，再转型为“生态城镇运营商”，棕榈股份每一步都走得很大胆，也很坚决。在国内外都还没有完全推广开“生态城镇”概念的时候，如何说服政府、得到政府的理解和配合是最需要下功夫的事情。

确定转型生态城镇综合运营商后，棕榈股份管理层进行了大调整，围绕定位进行了集团架构的调整，引入战略投资人，大股东在上市公司体系外进行了有的放矢的前瞻投资布局。

棕榈股份早在2014年就前瞻性提出了“生态城镇”转型战略，经过近四年的坚持与探索，已经形成了标准化的、可复制的业务模式，确立了生态城镇业务领域的优势品牌和市场地位，初步完成生态城镇业务的战略转型目标。这也棕榈股份带来了批量订单。

作为行业的先行者，棕榈股份抢占了更多的三四线城市的市场先机。今年起，棕榈股份陆续与河源东源县人民政府、福建永春县人民政府、乌镇镇人民政府签署战略合作框架协议书，推进特色生态小镇建设。与山水盛典文化产业股份有限公司签订战略合作协议，将生态城镇与文旅产业深度结合。

仅在今年8月，棕榈股份落子多地知名旅游城市，启动漓江生态城镇“三千漓”度假区项目，作为代表桂林山水文化旅游的知名品牌推出面世;披露与四川省甘孜藏族自治州人民政府签署战略合作协议书，双方将共同在甘州地区开发建设生态城镇;同时披露与甘孜州丹巴县人民政府签署合作开发协议，将采用政府统筹、企业运作的原则，共同开发东女国古碉文化旅游区项目。

“生态城镇业务有望开启公司新一轮高成长。”国盛证券指出。同时，生态城镇业务带动工程施工和规划设计为主的传统建设端业务的稳步发展，从而形成新旧业务良性互动、兼顾短中长期可持续发展的业务格局。

布局完善，业绩不断释放

对于转型期的上市公司，业绩是资本市场是否看好的核心因素。棕榈股份2017年毛利率提升4.06pct至20.75%，2018年Q1业绩延续高增态势，主要是因为公司在生态城镇业务上取得实质性进展。东北证券研究员指出，棕榈股份已从前几年的转型阵痛期走出来，同时公司生态城镇业务毛利率是传统园林施工业务的将近2倍，提升了公司整体盈利水平。公司经营性现金流持续改善，17年净流量2.26亿，同增237.22%。

在国家特色小镇和乡村振兴利好政策指引下，棕榈股份的生态城镇业务全面复苏，首年贡献营收6.74亿，占比12.84%，参与投资或建设的生态城镇达13个，龙头地位稳固，其中5个全面进入收获期，业绩逐渐加速释放。

对于公司未来业绩的前景，国盛证券认为，从盈利贡献看，公司棕榈股份将经历三个阶段：第一阶段：公司过去及当前盈利主要为地产园林项目、小镇项目及相关EPC、PPP项目施工利润;第二阶段：预计公司从今年起小镇2B端运营收入(即对入住运营商收费)将开始大幅贡献，并在利润占比中明显提升;第三阶段：公司未来随着参股或直投的入住运营项目2C端收费不断增加，公司2C端的运营收入占比有望持续提升，最终成为公司稳定的重要盈利来源。