环保风暴不停！要约收购保价不力，冀东水泥“雄”风不再？

11月1日，业界知名新媒体《市值相对论》对外发布一篇标题为《环保风暴不停，要约收购保价不力，冀东水泥“雄”风不再？》的深度调研文章，引起了中访网和各大财经媒体、社会公众的高度关注。

据《市值相对论》撰文：刚刚得到金隅集团“保价式”要约收购的冀东水泥，10月31日又被媒体爆料，其旗下内蒙古冀东水泥有限责任公司投资超过1.5亿的采矿项目，由于无法进入环评程序，项目已停滞2年，并一直拖累着公司业绩。

据悉，内蒙古大青山区近年来在环保督查的风暴下，正全力开展环保整治工作，不但对所有工矿企业进行清理整顿，而且对清理工矿企业遗留的矿坑和破坏创面的生态实施修复工作。在如此趋严的环境整治力度下，公司的项目投产恐怕遥遥无期。

水泥行业属于高耗能、高排放行业，与钢铁、煤炭并称环保污染的三大元凶。而冀东水泥地处河北省，作为环境污染较为严重的地区，冀东水泥的环保问题一直是监管部门和媒体关注的重点。

环保问题由来已久

早在2016年4月，冀东水泥丰润有限责任公司就因粉尘排放问题与当地村民发生了一系列纠纷，甚至不得不出动警力来维护秩序。曾有政府工作人员表示，冀东水泥从建厂开始起，就会每年给村民一定的补偿费，这就更让人质疑公司的环保问题了。

随着环保稽查的愈加严厉，冀东水泥开始意识到当前的技术和发展方式难以可持续。2017年8月，公司相关领导表示，公司正在实施环保提升工程，计划在2017-2018年内，投资10个亿进行环保方面的改善和投资，预计2018年初，工程投资计划就可以完成。

不过，对于当时业绩刚刚有点起色的冀东水泥来说，有不少人质疑这10亿元有多少是真正落实到环保整治上的。

这种质疑也并非空穴来风，事实上，冀东水泥在其2016年收购报告书中披露的环保数据就存在矛盾。

当时冀东水泥拟收购的 34家公司在今年第一季度的环保费用支出合计金额，应当为6363万元，然而在收购报告书中披露的合计金额却高达50822万元，相去甚远，环保费用的支出究竟是如何计算的，尚未得到合理解释。

然而，用10亿用于改善环保，并预计在2018年初完成的冀东水泥，却在2018年频频受到监管部门的关注。

2018年3月，执法组在唐山市丰润区县现场检查发现，唐山冀东水泥股份有限公司唐山分公司违规露天采矿作业，大量石灰石露天堆放，未采取有效粉尘防护措施，粉尘污染严重。石灰石预匀化库、煤库未密闭，上料机无污染防治设施，部分粉尘无组织排放。

2018年7月10日，内蒙自治区人民政府官网发布《群众信访举报转办和边督边改公开情况(第二十五批）》，其中涉及阿巴嘎旗冀东水泥厂占用萨如拉锡力嘎查附近草原进行建设，破坏了当地的生态环境一事。经确认，占草原建厂属实，而造成环境污染也部分属实。

2018年7月13日，唐山市人民政府发文强力整顿重污染企业，要求区域内铸造企业、独立轧钢企业、水泥企业(含粉磨站)全部实施停产，同时，相关县级领导还将实施夜查行动，对不落实停限指令的企业要严惩不贷，实施无限期停产。

令人费解的是，面对如此严厉的监管措施，冀东水泥回应：唐山市没有停产所有水泥企业，公司生产经营一切正常。

据悉，当时丰润区冀东水泥子公司6条生产线仅3条生产线停产，其余三条为水泥窑协同处理固废生产线，因承担民生任务所以未停产。不过在环保风暴的大力整治下， 水泥企业因污染而停产似乎在所难免，冀东水泥的环保问题要真正根治恐怕难度不小。

一联姻金隅集团

2018年9月9日，冀东水泥发布了《要约收购报告书》，本次要约为金隅集团向除金隅集团、冀东集团以外的冀东水泥股东发出的部分要约，拟收购6737.61万股，占总股本的5%，收购价格为11.68元/股。

由于公告时，冀东水泥的股价不到10元，与控制权不相关的溢价收购保价意味明显，一度令市场十分看好，直到要约收购期满时，共计有3897个预受要约户数，对应股份1.95亿股，远远超过实际收购数量。然而事与愿违，10月30日，复牌后的冀东水泥却大幅低开，报收9.99元，大跌4.4%。

由于冀东水泥和金隅集团的水泥业务重合度相当高，长期存在同业竞争问题，叠加华北地区水泥产能的严重过剩，两家企业的并购重组就显得十分必要。

公开资料显示，冀东集团持有冀东水泥30%的股份，是目前公司第一大股东，而冀东集团是一家国有控股公司，其中北京金隅集团股份有限公司持股55%，唐山市人民政府国有资产监督管理委员会持股剩余45%。因此金隅集团在要约收购前就已控股冀东水泥。

今年5月，金隅集团就以大宗交易方式增持了公司股份1347.52万股，并承诺拟在未来12个月内通过深交所交易系统继续增持公司股份。金隅集团表示，此次要约收购，是为了进一步增强对冀东水泥的控制力。

数据显示，冀东水泥2016年营业收入123亿元，而全年净利润仅5289万元。2017年营业收入153亿元，净利润为1.1亿元。不过今年7月，冀东水泥和金隅集团实现财务并表，而整合初见成效。截至今年三季报，公司实现营业收入221亿元，净利润暴增至14.15亿元。

雄安股风光不在？

去年4月，千年大计雄安新区被赋予了空前的高标准高规格，在上百支受益的雄安概念股中，冀东水泥和金隅集团均在其中。而热炒过后，雄安题材至今仍处于跌势中。

与其形成鲜明对比的是，市场上非雄安概念的水泥股，在近1年半的时间里，几度成为市场热炒的对象。冀东水泥自带的雄安属性，似乎反而成了一个负面标签。

去年，冀东水泥董总经理曾公开表示，雄安新区建设对水泥的需求量很大，保守估计会有300万吨-500万吨，乐观估计甚至可达千万吨，并暗示冀东水泥可能是雄安新区建设的最大受益者。

然而，截至目前，雄安新区尚处于规划，方方面面还在统筹之中。其中非常重要的一点就是目前环境质量的难以为继。有专家表示，这两年对环保要求迅速的提升，甚至出现了暴风骤雨式的环境执法，这个是跟多年的欠帐和环境质量的迅速变化有关系的，越来越多的公众对环境质量恶化已经到了忍无可忍的地步。

政策面的客观因素，恐怕是摆在冀东水泥和其他雄安股面前最大的难题，而环境整治与企业发展的矛盾，一定程度上已上升至国家战略高度，这恐怕不是企业通过简单的并购和业绩改善就能解决得了的。（作者： 陈夏君）