民办幼儿园的资本寒冬，早教行业的春天

原标题：民办幼儿园的资本寒冬，早教行业的春天

开盘即暴跌32%，紧接着跌幅扩大到52%触发熔断，市值瞬间蒸发2.6亿美元，11月15日红黄蓝这个中国首家在美国上市的早教机构迎来了有史以来的最大灾难。

无独有偶，碧桂园旗下的教育机构博实乐也于当日暴跌16.71%，报10.57美元(同样创下历史新低)，市值蒸发16亿元至86.14亿元。

紧跟着，11月16日，港股多家教育公司的股价跌幅均超过10%。一时间，教育行业哀鸿遍野。

据悉，直接酿成以上事件的原因是近日国务院发布的《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》(简称《意见》)，其中指出：民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

毫无疑问，这是国务院对幼教资产证券化的一种纠偏。据不完全统计，自2017年以来，A股、美股、港股已经有超过20项的幼教资产证券化案例，设计金额数十亿元。“高溢价收购，再打包一起上市，这在当时看来是一条不错的生财之道。”某证券分析师对这种资本伎俩的评论一针见血。

显然，在之前《民办教育促进法》的作用下，利润稳定、上市有望的幼儿园成为资本的目标。这是因为：首先，幼儿园具有很强的地域特征，家长们的选择十分有限，处于安全等方面的考虑，通常都会选择就近入园。其次，幼儿园在某种程度上属于稀缺资源，定价完全由幼儿园方面确定，家长很少有讨价还价的余地。而作为K12基础教育的延伸，幼儿园教育又往往具有一定的强制性。据前瞻产业研究院统计，2017年民办幼儿园的市场规模高达1707亿元，是公办幼儿园的4倍，增速达16.12%。然而，随着《意见》的出台，“幼儿园上市的路径，基本上不算太畅通了，”教育行业资深投资人、拼图资本合伙创始人王磊如是说。

不过，幼儿园限制民间资本进入并不意味着早教行业失去投资良机，在消费升级趋势、二胎政策红利的刺激下，广泛意义上的早教行业或将打破时间、地域的限制，迎来真正意义上的春天。

从概念上而言，幼儿园教育仅仅是早教产业中的一部分而已，即“幼教”。通常情况下，早教泛指0-6岁婴幼儿的早期教育，而“幼教”则仅仅指在国家规定下，3岁以后的幼儿要进入幼儿园接受的学前教育。无论是广度还是深度，“幼教”都远远不及“早教”，“早教”拥有“幼教”难以企及的优势，未来将会在各个维度均获得长足的发展。

比如，针对0-3岁婴幼儿进行的全方位早教，通过一系列的特色课程，开发婴幼儿智力、体能、想象力和创造力等素质潜力。并且，这种模式强调亲子互动，鼓励家长带着孩子一起上课，每周抽空来进行安排即可，可以让幼儿和家长在一种融洽的氛围中成长。如今，这种亲子活动中心甚得家长们的欢迎。

其次，“教”“育”结合。早在十九大的时候，国务院就已提出了“幼有所育”的指导方针，早教之外，更偏重于对于幼儿的“培育”，这对于托育这个细分行业是一个重大的利好。然而，据有关部门统计，中国0-3岁婴幼儿在各类托育机构的入托率仅为4.1%，远低于美国、英国等部分发达国家50%的婴幼儿入托比例。因此，随着二孩政策的开放和家庭结构的改变，中国托育行业将拥有极大的发展空间。并且，如今的托育市场中，尚未形成“寡头垄断”的局面，关于培育人员培训、托育行业标准等也需要更多相关机构和企业共同厘正，这对于资本来说无疑是一个重大的利好。

随着互联网的发展，早教在线教育市场的规模也在不断扩大，速途研究院分析师也认为，早教行业所表现出的发展潜力在未来几年将会持续井喷。因此，在《意见》出台后，民间资本或将转向以上几个早教行业的细分领域，共同助推中国早教行业的蓬勃发展。