在“全民炒股”的投机热潮鼓舞下，中国股市再演“笨钱”斗“牛”的大戏

沪综指数经过14天的连续上涨，终于在4月5日“攻陷”了3300点的整数关口。

期间，一季度股市数据陆续出台，不断鼓动着中国证券市场强势上冲高位。比如，一季度A股新增开户数高达501万户，超过了去年全年308.35万的开户数；一季度沪深两市成交金额达到8.63万亿元，接近去年全年的9.25万亿元；一季度以来，个股股价平均涨幅超过40%，ST板块涨幅更是高达80%。

但在创造如此大场面的投资者中间，一种站在山巅的“眩晕感”却正在滋生和蔓延。“做多和做空似乎都有风险。”一位证券分析人士为《瞭望》新闻周刊描述了当前证券投资者进退无据的心态，“目前市场所处的位置相对较高，调整随时可至，一旦来临，就有可能深套其中而不能自拔；但同时，做空就意味着观望，大盘不断上涨就是不断踏空，牛市中踏空可能比亏损更令人难过。”

在他看来，尽管是牛市，但目前是看不清方向的“盲牛”，使投资者、特别是散户更多体会到的是高位股市的焦虑感，而不是财富增值的愉悦感。近日，在《瞭望》新闻周刊获得的中国国际金融公司的报告中，这种局面被判断为“股市投机气氛重新显现”。按照中金公司报告分析，明显的投机气氛主要表现在三个方面：

其一，题材炒作刺激个股股价大幅上涨。绩差股在资产重组、业绩虚增故事的题材“光环”下涨幅惊人，股价表现大幅超越大盘；其二，股价与基本面相关性不强。不同行业的股价相对表现与行业基本面相关性明显减弱，金融、地产、钢铁、煤炭、零售等受益于宏观环境景气最多，业绩增长最为明显，但股价表现却并不是最好；其三，散户追涨杀跌助涨了股市投机。在股票不断上涨的示范效应下，散户的资金正源源不断从银行流向股市，进一步助长了股市投机的气氛。

“目前舆论普遍认为，这轮行情的最主要导火索是人民币升值。因为人民币升值导致了我国金融市场的流动性过剩，使股票和房地产等资产价格出现了上涨的契机。”面对情绪亢奋、投机氛围渐浓的市场，中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立担忧地告诉《瞭望》新闻周刊，随着前期股改形成的良性动力逐渐用完，流动性过剩越来越成为股市持续上升的主要原因，“这样的结果不容乐观，20年前日本和我国台湾地区因此造成的股灾殷鉴不远。而且，历史已经无数次证明，当市场出现群体性亢奋时，表明股价已经处于危险的边缘。”