朱周良

随着次贷风暴的阴影久久挥之不去，华尔街正在酝酿与1998年长期资本对冲基金破产危机期间类似的联合救援行动。据美国媒体披露，为了预防更多类似贝尔斯登对冲基金破产的悲剧发生，以花旗集团为首的美国各大银行近日正在财政部的主持下商讨一项合作计划，准备联手创建一个资产高达1000亿美元的“救急基金”，后者将在紧急时为一些银行旗下的基金提供资金援助，使得这些基金不用被迫“甩卖”旗下的资产支持证券(ABS)并招致严重亏损。如果一切顺利，这一基金将在当地时间15日正式宣布推出。

据称，在美国财长保尔森的极力推动下，美国财政部日前在华盛顿召集花旗、美国银行以及摩根大通等美国最大的银行开始了上述讨论，保尔森的首席国内事务顾问罗伯特·斯蒂尔主持了会谈。上一次华尔街金融机构联手救市的情况发生在1998年，当时美国对冲基金长期资产管理公司因外汇投资失误而濒临倒闭，美联储不得不紧急召集7家美国最大的银行和投行共同出手相救。

知情人士称，近期的讨论主要针对所谓结构性投资工具(SIV)展开，美国各大银行旗下一般都设有这类业务部门，后者主要通过向公众发行短期债券的方式融资，再用于投资收益率很高的各类资产支持证券产品。然而，一旦信贷市场动荡导致投资人风险意识提高，SIV很容易陷入资金链断裂的困境，进而可能被迫大量以低价出售旗下的资产支持证券产品，并蒙受巨大的损失，如同贝尔斯登旗下两只已破产对冲基金的境遇一样。

不仅如此，由于资产支持证券产品的复杂性和广泛的牵连度，大型银行旗下SIV部门因次贷危机蒙受的损失将很快波及银行、投行、券商和对冲基金，各类资产支持证券产品的价格都大幅缩水。在最糟的情况下，如果各大银行被迫计入重大损失并引发全面的信贷危机，整体经济也将受到巨大冲击。

据穆迪统计，在次贷危机集中爆发之前的7月份，美国各银行旗下的SIV资产总额接近4000亿美元，目前则降至3200亿美元左右。而花旗银行占有最大的份额，旗下7个SIV部门的资产总额接近1000亿美元。

按照花旗提出的新计划，今后再次发生SIV出现融资困难的情况时，新成立的联合基金将出面收购这些机构旗下的资产支持证券，从而使得这些SIV避免“割肉”。

不过业内人士也指出，在实际操作中，这样一只基金的运作仍存在不少难题，譬如各家SIV旗下资产的定价标准不尽一致等等。为此，各方在过去几周已在财政部和纽约召开了多次会议。

另据消息，英国金融管理局(FSA)也已建议该国一些设有SIV部门的银行考虑加入上述计划。据悉，英国最大银行汇丰控股旗下的SIV部门目前的债务规模也达到350亿美元。

来源：上海证券报  

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