通胀是毒不是药

通胀刺激来的复苏是虚假复苏

周小川说，要拉长时间来看经济刺激计划，不能只看到通胀，还要看到通胀在前期让经济快速复苏了。这是很对的，但还应把时间拉得更长点来看，不能只往前拉长，还要往后拉长，要看到未来不可避免的经济崩溃也是通胀的“功劳”

财知道：周小川近日在回应M2争议时表示，“总体来讲，我国应对危机的成效相当不错，不能既要好效果，又要零代价。”他还说，“评价经济刺激计划的作用，应该将其放在一个历史阶段综合来看，不能只想在危机时尽快复苏，复苏成功了以后又不愿意承担由其产生的成本，这是不现实的。”你怎么看？

胡释之：这话就是说，用大通胀刺激了经济快速复苏、避免了当时的大失业是值得的。听起来不错，但其实是误判了危机的性质，高估了复苏的意义，低估了通胀的代价。

中国经济在2008年末掉头下滑，可不是说企业家都真被突如其来的美国金融危机吓傻了，“动物精神”发作了，突然从很乐观变得很悲观了，突然非理性地对未来没有信心了，而是企业家猛然意识到自己被长年低估的汇率和利率深深误导了，猛然意识到自己以前的乐观其实是建立在幻觉上，猛然意识到自己的投资方向错了。必须立即停止错误，立即停止正在进行的项目，立即止损，调整转型到新的项目上去。不是企业家没了信心导致衰退，而是真相的暴露让企业家没了信心。不是市场突然失灵了，而是市场开始显灵了，市场要开始纠错了。

不要误会衰退。衰退不是在制造错误，而是在纠正前期的错误，不是在阻挠繁荣，而是在停止前期的虚假繁荣，在孕育新的真实繁荣。

可怕的不是衰退，可怕的是前期的虚假繁荣，错误在那时积聚。炸掉烂尾楼，不是在犯错，打地基时才是。虚假繁荣在先，错误在先，早一天结束这繁荣，早一天衰退，就是早一天纠错，就是早一天进入真实的繁荣。所以要理性看待衰退，不要害怕衰退。要是真害怕衰退就要在前期减少犯错，除其因才能避其果。避免衰退的时间是在虚假繁荣期，经济是在那时被破坏。错已铸成呢，就要让衰退早点到来，早点结束这错误。

纠错当然是痛苦的，但唯一的减少这痛苦的办法就是赶紧承受这痛苦。经过一段时间的调整，经济会重新恢复正常。什么叫复苏？就是把错误清理干净，重新走到正确的方向上来。前期如果误导得不重、积累的错误不多的话，这个过程也会很快，复苏会很快。

这时候最怕的是什么？最怕就是有人阻挠纠错，把衰退当作市场失灵的表现加以阻止，把虚假的繁荣当作正常的状态加以保护。

阻止纠错会使我们在表面上迅速摆脱衰退，但这只会拖延罪恶之日，并使结局更糟。用通胀来阻止衰退就是最糟糕的了。这是用加大误导来阻止企业家走出误导，用加重扭曲来继续虚假繁荣，稳住的是离开通胀就不稳的就业。

什么叫通胀刺激了经济尽快复苏？就是不纠错了，不变向了，继续在从前的错误道路上加速前行，这当然快了。但这是虚假的复苏，是在错误的方向上积聚更大的能量。“复苏”得越快就为未来的崩溃埋下了越大的地雷。

周小川说，要拉长时间来看经济刺激计划，不能只看到通胀，还要看到通胀在前期让经济快速复苏了。这是很对的，但还应把时间拉得更长点来看，不能只往前拉长，还要往后拉长，要看到未来不可避免的经济崩溃也是通胀的“功劳”。

呼吁央行救市是把问题制造者当作救世主

大家只觉得通胀能迅速提振经济，却不知道这种提振其实是在加重扭曲经济，大家只觉得经济衰退很难受，却不知道这是前期通胀扭曲了生产结构的必然后果。大家误以为经济衰退是别的原因所致，跟前期的虚假繁荣和通胀无关，所以一出现衰退就呼吁再通胀。只有很少的人知道今天的萧条是因为昨天的虚假繁荣

财知道：但每次经济出现危机的时候，公众要求政府和央行出手救市的呼声都很高，这是为什么？

胡释之：这就是大家开始把问题制造者当作救世主了。毒吸久了，你就离不开那个给你毒吸的人了。吸一小口，很来劲，再吸一小口，没上次那么来劲了，得吸一大口才行，久而久之，你就对毒品形成了强依赖，必须加速度地加大剂量。看着人挺精神，但这是靠着加速度地吸毒在维持，不能减速，更不能停，一减速一停就萎靡不振就难受。忍受不了，怎么办？当然是强烈要求再吸一口。一吸就立马又精神了。

毒品吸上了要想戒是很麻烦的，骑虎难下，欲罢不能。继续吸吧，身体早晚崩溃，不吸吧，现在就很难受。所以戒毒非得有很强的意志力才行，为了避免身体未来的大崩溃，现在忍受点小的崩溃。

用通胀来刺激经济也是同样的道理，会让人上瘾。但戒通胀要比戒毒更难。公众好歹还多少知道点毒品对身体的长期危害，在要求再吸一口、让自己变精神点的时候，他知道付出的代价将是身体在未来的更严重的崩溃。所以有时候还能抵挡住诱惑。但只有很少的人知道通胀的长期危害。

大家只觉得通胀能迅速提振经济，却不知道这种提振其实是在加重扭曲经济，大家只觉得经济衰退很难受，却不知道这是前期通胀扭曲了生产结构的必然后果。大家误以为经济衰退是别的原因所致，跟前期的虚假繁荣和通胀无关，所以一出现衰退就呼吁再通胀。只有很少的人知道今天的萧条是因为昨天的虚假繁荣，只有很少的人知道通胀刺激来的复苏是离开通胀就要变萧条的虚假复苏，而通胀显然是不可持续的，所以虚假复苏和虚假繁荣终要变萧条。

通胀真是个比毒品还要麻烦的东西，它有毒品的一时之效，而公众对它的长期危害又没有正确了解。所以哈耶克说，“吸食通货膨胀药物成瘾的社会，它的处境甚至会比吸毒成瘾的个人还糟。”

中国或难逃一场大萧条

我们不是在失业和通胀之间做选择，而是在今天的小失业和明天的大失业之间作选择。失业确实比通胀更可怕，但通胀是失业的原因。所以用通胀去避免失业，不是用未来的小害去交换现在的大害，而是用未来的大害交换现在的小害

财知道：你认为通胀的长期危害是什么？

胡释之：还是哈耶克说的，“通货膨胀最严重、同时又最未被人理解的恶果是，从长远看，它不可避免地会造成广泛的失业。”一定要破除通胀能遏制失业的神话，一定要认识到通胀的最大危害就是制造失业！用通胀来避免眼前的失业，必会造成未来不可避免的更大失业，这绝不是危言耸听。

要告诉大家，我们不是在失业和通胀之间做选择，而是在今天的小失业和明天的大失业之间作选择。失业确实比通胀更可怕，但通胀是失业的原因。所以用通胀去避免失业，不是用未来的小害去交换现在的大害，而是用未来的大害交换现在的小害。对于有任期的官员来说，在任上避免了今天的失业就是真成功避免过去了，但对于没有任期的公众来说，未来的大失业是我们避免不过去的。

2002年12月，周小川就任人民银行行长，当年年底的M2是18.5万亿，到今年2月，已经是99.86万亿，10年任期内增长了4倍多，“百万亿先生”的称号怕是逃不掉了。政府工作报告提出今年M2的增长目标是13%，比去年低了不到1个百分点，就有舆论发出今年目标是不是太低了的感叹，还是人民银行副行长易纲出来说这已经不算低了。我不希望中国爆发大萧条，但现在从上至下弥漫的把通胀当作经济发展必备良药的观念不破除，我们怕是终究难逃一场大萧条。

胡释之系宏观经济学者