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破解三大悬疑：两会后行情赚钱机会大扫描(6)
“两会”后行情如何演绎 破解三大悬疑 ——专访国投瑞银沪深300金融地产指数基金拟任基金经理马少章 ⊙本报记者 黄金滔 安仲文 近日国投瑞银在全国多个城市开展2010年“安心投资，健康生活”系列主题活动，国投瑞银沪深300金融地产指数基金拟任基金经理马少章专门接受记者采访，回答了投资者关心的后“两会”行情的三大热点问题。 2010年股市波动趋势预判 对于今年的政策环境与市场趋势，马少章表示，2010年开始刺激政策将逐步正常化，其节奏和力度会充分考虑实体经济的承受能力，经济处于V型反转后的巩固阶段。由于2009年基数较低和投资惯性等原因，2010年经济增速有望前高后低，与之相适应，政策也会前紧后松。以信贷投放为例，历史上正常年份4个季度的信贷投放节奏是4∶3∶2∶1，2009年非常时期是5∶3∶1∶1，而2010年极有可能是3∶3∶2∶2。比较而言，2010年一季度的信贷政策偏紧。与此对应，2010年股市波动趋势可能呈现如下格局：一季度震荡下行、二季度震荡筑底，下半年在政策偏宽松、业绩快速增长的支撑下震荡上行。 市场风格转换还缺什么 对于市场讨论已久的大小盘风格转换问题，马少章认为，风格转换的背后是行业转换，大小盘只是表现形式，行业属性才是根本。小盘背后是消费、科技和重组股，大盘背后是金融地产和能源、材料等周期股。大小盘风格成功转换，需要一些诱发条件：一是两类风格的估值水平或风险收益比的差异达到一定程度；二是大盘股上涨需要政策、经济环境或超预期业绩增长等基本面的配合。2009年4季度至今，市场风格未能成功切换，主要原因在于市场正处于刺激政策退出期，金融地产等周期股对刺激政策退出比较敏感，也就是政策环境不配合。但是，展望未来，央行已连续两次上调存款准备金率，率先实施经济刺激退出政策，房地产行业的调控政策也在一季度都已陆续出台，二季度将是政策由紧转松的过渡期，而且金融地产等大盘股已经充分消化了政策压力，在融资融券和股指期货正式推出的背景下，二季度风格成功切换的可能性较大。一旦市场风格顺利完成转换，作为蓝筹股代表的金融地产板块将实现价值回归，此时介入有望享受后期上涨所带来的收益。而数据显示，2005年1月4日至2010年1月31日，沪深300金融地产行业指数的PE(TTM) 值范围为11.15倍至51.57倍，均值26.14倍，2010年1月31日该值为18.38倍，目前正处于历史较低水平，这也表明金融地产行业具备一定的估值优势。 房地产投资新动向值得关注 对于投资者普遍担忧的房地产板块，马少章认为，住房兼具消费和投资双重属性，居民收入水平、家庭财富是催生住房消费升级和房地产投资的关键因素。一线城市房地产市场的驱动力以居民住房消费升级转向房地产投资主导，一线城市房地产市场正失去行业代表性，二、三线城市正接力一线城市延续行业景气。作出这一判断有三个理由：首先，一线城市成交面积占全国总成交面积的比重已从2004年的21%下降到2009年的11%，成交金额占比也从2004年的42%大幅下降至2009年的27%。其次，一线城市人口仅仅占全国城镇人口3.2%，而二、三线城市人口占全国城镇人口的80%。第三，目前二三线城市仍处于自主和改善需求释放阶段，投资占比很低，价格相对合理。从产业资本的投资动向看，截至3月10日，沪深两市34家已经公布年报的房地产上市公司，几乎都提出要加大二、三线城市的投资力度，并开始付诸行动，未来二、三线房地产市场仍有很大发展空间。 两会后行情将如何演绎？ 《 江南时报 》 3月14日，国务院总理温家宝在人民大会堂三楼金色大厅与采访十一届全国人大三次会议的中外记者见面并回答记者提出的问题。在回答“在考虑通胀预期的前提下，我们应对国际金融危机采取的一系列经济刺激政策有退出或者部分退出的可能性吗？”时指出，“我们必须保持政策的连续性和稳定性，也就是说要继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以巩固来之不易的经济企稳回升的大好形势。如果经济再出现反复的话，那么带来的损失就太大了。但同时，我们要根据形势的变化增强政策的针对性和灵活性，把握好政策的方向、力度和效果。” 国务院总理温家宝在中外记者会上的讲话，为两会后政策的走向指明了方向，那么两会后行情将如何演绎呢？ 首次旗帜鲜明唱多 两会召开以来，除了在3月4日市场出现过一次大跌外,其他交易日可以说是波澜不惊，所谓的两会行情踪迹全无，这说明投资者还是不要把某一事件当作市场形成趋势行情的要素。归根到底，还是要回到经济层面、资金层面、技术层面上来。从经济层面来看，目前绝大部分的经济数据都显示我国实体经济在继续增长，上市公司业绩是有支撑的，如果只就这一角度看，市场绝对没有出现趋势性下跌的可能。 上周五A股出现个股大面积下跌的疲弱走势，对后市的悲观情绪开始在市场中蔓延。但记者获得的可靠情况显示，以QFII为代表的机构投资者在盘中仍以吸货为主，而在此之前，机构们已连续多日利用大盘震荡的机会买入以金融、地产为主要标的的权重板块个股。无独有偶，在国内证券市场颇具话语权的中金公司13日发布了一份关于银行股的研究报告，认为银行板块存在30%上涨空间。除银行股外，中金还建议逐步逢低买入受政策紧缩预期打压，但业绩有支持的周期性板块和个股。 大小盘股之间的风格转换已经是一个老生常谈的话题，这种变化究竟会在何时发生，是一个非常难回答的问题，但各路机构目前跃跃欲试，正在制造种种条件，希望促成上述转变。比如中金公司，他们认为股指将维持窄幅波动的格局，短期看，新的政策不会引发大的市场震荡，操作上除强力推荐银行股外，还建议投资者对前期股价受政策紧缩预期打压，但业绩有支持的周期性板块和个股可逐步逢低买入。业内分析师认为，中金所指的“受政策打压过的周期性板块”无非就是银行、地产，以及与地产有关的上下游行业，比如钢铁等。 投资者 3月收阳无悬念 普通投资者老良认为，高层重提股市承受能力，传递呵护稳定之意，特别是尚福林说：“市场稳定健康发展并不是指股指一直横盘,但目前的情况确实比较复杂。”这一表示证明管理层是不怕股指上涨很多的。事实上，A股自2009年7月1日站上3008点后，期间四破四上3000点，在3000点上方一线运行9个月之久，除个股而外，无论是机构、散户基本无盈利可言，打开A股K线，股指从3478-3000点，从高点到底点在10%的窄狭区间运行这么长时间是历史上罕见的，从5日线到250日均线仅100点的幅差也是历史上罕见的，即使就是出货、洗盘或吸筹也应该完成了吧，坚信横多长竖多高。 因此，老良坚定认为，这种走势机会大于风险。这种走势，今年上涨50%的行情莫要有任何怀疑！全球股市一片红火，不少市场纷纷创出十几个月甚至二十个月新高，而作为全球经济复苏领头羊的中国，A股市场怎能如此疲弱？只有静心等待，千万不要割肉，与市场主力比耐心，相信暴发行情终将一触即发，坚定认为3月收阳无悬念！ 钟和 相关专题： 【独家稿件声明】凡注明“凤凰网财经”来源之作品（文字、图片、图表或音视频），未经授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与凤凰网财经频道（010-84458352）联系；经许可后转载务必请注明出处，违者本网将依法追究。
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