债市遭遇黑天鹅

为做好风险管理工作，确保市场整体稳定，中国结算应依法依规采取相关风险管理措施，进一步加强对高风险回购质押券管理。为审慎管理，中国结算根据相关业务规则发布本次通知，对相关企业债券采取了暂停受理新增企业债券回购资格申请，已取得资格的企业债券暂不得新增入库。

17 150165 东吴中证可转换债券指数分级B 债券型 杨庆定 2014-12-08 2.028 2.028 2.028 7.24　　18 150188 招商可转债分级债券A 债券型 孙海波;21 161625 融通标普中国可转债指数C 债券型 王超 2014-12-08 1.318 1.318 1.318 3.7　　22 161719 招商可转债分级债券 债券型 孙海波;

与此同时，中证登还出台了一个长达42页的停牌通知，1074只企业债将从今日起暂停质押入库。央行方面，今日公开市场仍为零操作，由于今日有50亿元正回购自然到期，因此单日向市场投放资金50亿元。

机构报告指出，上述规定将大幅加剧机构质押库压力，引发去杠杆连锁反应。首当其冲的是交易所城投债。短期内交易所企业债流动性将大大减弱，企业债尤其是不符合入库标准的品种抛盘将加重。虽然通知对交易所的债券影响更加直接，但由于转托管机制的存在，债券的抛售压力可能经过跨市场买卖的传导，对银行间企业债乃至利率债都产生较大的收益率上行风险。　　　　

昨日下午，中国证券登记结算公司发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，不接受AAA评级以下企业债券质押。政府性债务甄别结果出台后，被划入地方政府债务的企业债将被解除上述回购限制，按照一般债券的回购资格标准执行。

事件：继多次下调信用债质押回购折扣系数后，中证登发布加强企业债券回购风险管理相关措施的通知，将主体AA以下有抵押增信的债券剔除出质押库，取消主体AA-有抵押债券的回购资格。

据周一晚间最新消息，中央经济工作会议今日召开。分析人士认为，债券新规将使得机构加杠杆买股票受到限制，这是继前几天券商上调融资保证金比例之后发出的又一个调控信号。在宏观经济稳定的大背景下，预计前文提及的债券交易新规对A股市场影响较为有限。

中证登通知停排的企业债券多达1043只；另有机构开始提醒部分重仓城投债的机构可能会出现“爆仓”风险。有基金人士表示，停牌是配合《通知》出台的，这种激烈地降杠杆行为很有可能导致重仓城投债的基金爆仓。

昨日下午，中国证券登记结算公司发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，不接受AAA评级以下企业债券质押。换言之，中国结算将不接受AAA以下(除主体AA展望正面外)的企业债券质押，包括城投债和产业类企业债，公司债不在此调整范围内。