凌建平  祝裕  郝匀嘉

主持人：

据媒体报道，随着中国内地和香港证券市场的快速上涨，现在全球前十大市值公司中中国已占到四席，与美国平分秋色。其中中石油排名第二，其余三家中国公司分别是中国移动、工商银行和中国石化，排名依次为第四、第五和第八。

问题是，有关数据表明，进入前四的这些中国公司的平均市盈率实在高得可以，中石油、中国移动、工商银行和中国石化的市盈率分别达到了22.56倍、41.85倍、45.28倍和16.06倍。其中工行的市盈率在这十家公司中最高，而四家中国公司的算术平均市盈率也达到了31.44倍，远远高于十家上市公司的平均市盈率21.45倍。而在按照销售业绩计算的世界五百强等榜单中，中国企业的数量和排位就要差很多了，更不用说如果按照市值、市场占有、利润回报、服务等综合指标来算了。这样的市值大跃进有意义吗？而反过来看，这样市值是否说明了最近以来中国股市大盘蓝筹股的泡沫本质呢？

大众评判台

谭晓鸿：面上风光

都是面上风光。没有什么意义。何况，中国的大型公司都是国有垄断企业，他们赚的是垄断得来的钱。与市场环境中成长壮大起来的巨头们相比，着实差火候。

励俊：高兴不起来

这4家中国上市公司的估值到现在为止只是代表了中国投资者的狂热。这一数据不值得高兴。

李旭阳：数字游戏

2007年中国股市的风光景象标高了不少人的身价，更为国内的上市公司提供了在各种市值排行榜上一较高下的机会。也许中国人手上的钱不少吧，总而言之，能源、通信、金融等方面的国有优质资产在这一年的市盈率一直在翻着番地往上滚。但是，身价就是一个数字游戏，这些高市值公司为什么会受到投资者们如此狂热的追捧？它们是否让普通百姓从高市值中获益了？不要到头来还是一场数字游戏。

◆沸点特稿

这样的市值排名无意义

赵文斌

2007年世界五百强排名中，中国内地公司有22家，其中中石化和中石油分别名列第17、24位，而工商银行和中移动更只位列170和180位。相比较世界五百强排名，市值排名只像灌水的猪肉，可以随时加重体重。市值在准确反映企业的实力上本来就存在偏差，而市盈率大超全球的中国股市更是将这种排名推向了无意义的境地。

目前我国25万亿元的市值和2006年21.087万亿元的GDP的比率达到118.6%，而同比美国为130%，日本、韩国、印度等国为100%，东盟国家为 70%-80%，中国资本市场已经接近或达到了发达国家水平。与5年前相比，中国股市市值增加了21万亿元，尽管有人将其归功于股权分置改革，归咎于流动性过剩，但一个不容回避的事实是，市值增速本身已经是超常规发展。

2002年，中国股市的市值仅在亚洲新兴市场排列第4位，而今天中国股市市值在世界上位居第4位，同时中国经济总量也在世界上排名第4位。两者貌似相同，但是以国企为主体的中国上市公司不仅品种单一，而且数量严重不足。欧洲、美国、印度大约两千人到五千的国家人口对应一家上市公司，在这样一个供求关系上上市公司的平均市盈率大概在15-20倍。而中国内地两个股市只有1500多家上市公司，近百万人对应一家上市公司。数量的严重不足造成了供求关系的严重失衡。加上负利率使得资金从银行向证券市场大转移，那么多资金堆积到少量上市公司身上，高市盈率、高市值都成了必然。

存在即合理，中国股市的高市盈率，是资金推动牛市的结果，是由我国股市的现状产生的，是扭曲的合理。这种合理是现状下的合理，并不具有长期性，不符合健康股市的要求，也不能反映企业的真实实力。此外，近来我国香港股市在“港股直通车”政策预期下一路走高，呈现出香港股市内地化的特征。

正视我国股市的现状，积极寻求新出路，就必须克服盲目乐观和过分投机的情况，回到价值投资的道路上来。单纯在1500多家上市公司中的资金循环，只能不断吹大泡沫，靠政策性打压也根本不能解决问题，最多制造出一个高振荡的股市。流动性过剩和人民币升值急需中国股市大扩容，降低上市门槛是第一步。应该看到一方面市场中公司短缺，另一方面一些急需资金扶持的民营企业还徘徊在股市门外。中国并不缺乏优秀企业，缺少的是把资金更加有效引导到优秀企业上去的通道。扩大上市公司的数量，引导资源合理分配，才能保证一个健康市场。

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