发行市盈率51倍中建上市吹泡泡

2009年07月22日 13:26
来源：重庆时报作者：王明彬

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本报讯(记者王明彬)A股第五大IPO，IPO重启来首家超级大盘股——中国建筑今日网上申购(申购代码为780668)，申购价发行价格上限4.18元。对应的2008年的静态市盈率水平达51.29倍。这一倍数既高于主板IPO重启第一股成渝高速的20倍发行市盈率，甚至高于中小板桂林三金、万马电缆、家润多等31倍左右的发行市盈率。不得不让人想起2007年中国石油的高价发行后让人不寒而栗的走势。

发行市盈率史上第四高

机构推算中建的网上中签率在1.83%～2.06%，网上申购户很可能创历史新高，达到500万~600万户。新发行制度对网上申购设置了上限，新体制下成渝高速网上申购户数更是高达398万户，均显著超越以往水平。假定中建网上发行平均每户申购资金是30万元，则网上申购资金总量约15000亿~16000亿元。

据统计显示，51.29倍的发行市盈率位列A股史上发行市盈率第四位。前三者为中国远洋、中国人寿、中国平安，分别为98.67、97.8.76.18。据记者了解，中国建筑的高市盈率发行甚至引起证监会的关注，要求发行人和主承销商进一步对定价作出说明。

董事长解释发行价合理偏低

中建董事长孙文杰昨日在网上路演表示，4.18元发行价合理偏低，426亿元的集资额，除在心理上有些影响外，根本撼动不了A股目前不断向好的趋势，孙文杰表示，如今上证指数刚超过3200点，A股的动态市盈率在24倍左右。2007年9月以后A股指数在5000点以上，A股动态市盈率在40倍以上；上证历史最高点6124的动态市盈率为50多倍。但孙文杰坚信因为市场环境不同，近期不会出现像2008年那样的大幅度调整。而且，中建优质土地储备达3427万平米，就是潜在的价值。

市场如何继续“吹泡泡”

前年A股超50倍PE的泡沫终于在去年破灭。但中建发行市盈率就高达51倍，市场泡沫是否吹大就要看资金供应能否承接中建的上市。昨日，大盘之所以大幅调整，主要原因在于短期获利盘及大盘股申购的冲击，可以说明资金供给仍是当前反弹行情的关键基础。在目前估值已基本反映经济复苏预期的情况下，充裕的资金供给将是推动市场持续上行的关键因素，应密切关注资金面变化。

从资金上分析，截至7月14日有37只偏股基金成立，首募总规模达1118.93亿元，已超去年全年水平。另外，下半年解禁压力相对较小，每月解禁市值平均在1800亿元左右，股改形成的大小非压力逐渐减弱，创造较好的供需环境。最后货币政策短期难转向，在目前仍处于通货紧缩的情况下，如何走出紧缩才是关键着眼点。