水井坊的投资价值分析

2010年03月03日 11:47
来源：凤凰网财经作者：恒基投资特约分析师李洋

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重大事件回顾：

国内高端白酒外资第一并购大案终于水落石出。帝亚吉欧或以53%的股权直接控股水井坊600779。水井坊昨晚发布公告称，已接到第一大股东四川成都全兴集团有限公司(简称"全兴集团")书面通知，帝亚吉欧的全资子公司DHHBV与其合资伙伴成都盈盛投资控股有限公司(简称"盈盛")签订了股权转让协议，DHHBV同意受让盈盛所持全兴集团4%的股权。受此利好消息影响3月2日全天该股“一并字涨停。

事件具体分析：

为什么国际酒业龙头要不惜重金并购“水井坊”这家企业哪？华讯财经分析师李洋认为：近年来，白酒行业景气度一直处于高位，2002-08年，白酒行业主要上市公司均维持了较高的收入复合增长率，未来随着行业集中度的提升，高档白酒企业还有增长空间。“水井坊是中国白酒行业里面有代表性、有文化特性、有质量保证的高档产品，已经具备进入国际市场、成长为国际品牌的基本条件，是帝亚吉欧的上佳合作伙伴，水井坊有可能成为国际市场上的白酒品牌代表。

水井坊的苦难前生：

水井坊原名全兴股份。全兴牌全兴大曲，中国八大名酒之一，曾在全国第二、四、五届评酒会上获国家名酒称号及金质奖。道光四年，酿酒作坊在成都水花街开辟分号，名为“全兴成”，所酿之酒为“全兴大曲，中1951年改建成都酒厂，1989年易名全兴酒业。上世纪80年代，点一瓶全兴大曲，吃川菜，看全兴足球队，牵动着所有四川人的喜怒哀乐。重庆市酒类管理协会副秘书长高怀昌回忆，那时候，重庆市糖酒公司一年要进一两千吨全兴大曲。可到后来，公司战略发展上处于保守状态，导致市场占有率不断下滑，当年市场上叱咤风云的名酒由此渐渐淡出消费者视线。

水井坊的幸福今世：

此后公司积极调整战略部署，在2007年，通过持有全兴集团43%股权，世界洋酒巨头帝亚吉欧高地控股有限公司(Diageo- Highlands Holding B.V.下称帝亚吉欧)曲线参股中国白酒名牌水井坊(600779.SH)约17%股权。帝亚吉欧是世界第一大烈酒公司，其旗下的14个品牌在世界上有很高的知名度，占据了全球烈酒份额的30%。外资全面介入后，公司基本面已在悄然发生变化，帝亚吉欧的进入使得公司的财务环境更加透明，营销和生产方面专业人员进入公司，带来了先进的管理方法和营销理念。全兴集团将来定位成帝亚吉欧的全球采购中心之一。涉及到上市公司层面的是：公司可以利用帝亚吉欧的全球销售网络，推动水井坊出口销量的增长、出口和研发夜场白酒，公司有望引领白酒行业，目前出口市场占水井坊比重还很小，国内白酒市场竞争激烈，海外华人市场高档白酒竞争激烈成都远远不如国内市场，恒基投资分析师李洋认为，如果公司能够借助帝亚吉欧取得一定的先发优势，将能为公司增加新的盈利增长点。