皮海洲：中国版“401K”远水难救A股市场近火

2011年08月12日 18:05
来源：国际经济时报作者：职业投资者，独立财经撰稿人皮海洲

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最近，证监会为中国股市描绘了一幅美丽的蓝图。据8月5日、8日的《上海证券报》、《证券时报》报道，证监会正积极提出多项政策建议，推动中国版“401K”出台，通过推动养老金和企业年金入市，实现养老体系和资本市场的良性互动。鉴于美国1978年推出的“401K”计划给美国股市带来了18年的大牛市，因此，证监会同样寄希望于中国版“401K”计划的出台能为中国股市带来一波长牛行情。

证监会设计的中国版“401K”计划是美丽的。但中国版“401K”计划终究只是远水，难以扑救A股市场熊熊燃烧的大火。实际上，就在媒体积极鼓动中国版“401K”计划的时候，A股市场却出现了连续暴跌的走势。8月5日，上证指数大跌57.62点；8日上证指数暴跌99.60点，跌幅达3.79%，为今年以来最大单日跌幅；9日盘中再度急挫89.14点。股市的暴跌显然是对中国版“401K”计划投了弃权票。

实际上，中国版“401K”也确实不是A股市场的救命符。并非这一计划只是“远水”的缘故，这一计划根本就是空中楼阁，即便推出来了，也是对老百姓养命钱不负责任的表现。因为目前的中国股市就是一个“圈钱市”，重融资轻回报是中国股市最主要的特征。股市不是投资者财富增值的场合，而是吞食投资者财富的“老虎机”，七亏二平一盈，这是中国股市投资者的投资定律。这样的股市根本就不是投资者应该进入的场合，更是养老金和企业年金应该远离的地方。因此，寄希望于一个不切实际的中国版“401K”来拯救A股市场是不现实的。

与中国版“401K”计划的不着边际不同，导致A股市场下跌的因素却是实实在在的。比如，导致最近几天股市暴跌的最主要原因就是美债危机。8月5日晚，美国三大信用评级机构之一的标准普尔宣布将美国信用评级从最高级别的AAA下调至AA+，并将其评级前景定为“负面”。这是美国历史上首度丧失AAA评级，这一结果引起全世界的恐慌。全球股市出现暴跌走势，A股市场也未能幸免。

而就国际因素来说，除了美国债务评级下降之外，欧洲债务危机再次升温，也是困扰当前国际市场的一个重要因素。意大利和西班牙的经济增长依旧缓慢，内需虚弱，投资者难以相信这两个国家有足够的能力降低债务以避免欧洲主权债务危机向其蔓延。而这种欧债危机又通过国外股市的下跌传递到A股市场，使A股市场受到拖累。

就国内因素来说，股市的宏观面同样不能令人乐观。一方面是国内通胀居高不下，6月份CPI高达6.4%；而9日公布的7月份CPI数据又再创新高，达到6.5%，创37个月来的新高，市场加息预期强烈。另一方面，与此相对应的是，银行信贷资金的收紧。在7月31日到8月1日召开的中国人民银行分支行行长座谈会上，央行表示要严防物价反弹，下半年货币政策不松动。这就使得股市行情的发展很难得到资金面的支持。

再从股市内部来说，市场抽血不止，导致股市“内虚”。新股发行、再融资、限售股解禁后的套现，成为向股市抽血的三驾马车，股市长期处于失血状态。而与此同时，国际板的消息也不停地袭击A股市场。

正是在上述因素的作用下，面对美债危机的袭来，A股的暴跌也就不可避免。尽管此前A股不曾陪同美股一起上涨；但陪跌却是A股的专长。在这种情况下，还有谁会把中国版“401K”计划当一回事呢？