叶檀：中国版401K计划是个大笑话

2011年08月17日 23:43
来源：新快报

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在美国式微的401K计划，在中国却找到了传人。一些救市派将401K计划作为中国股市雄起的契机，却忘记了在流动性充斥的世界里，资金从来不是主要问题。

第一，推出401K的宗旨到底是什么？中国股市缺的不是资金，是信心与诚信。

社保入市，转变股市圈钱的理念了吗？机构投资者数量日增，却令人惊奇出现集体散户化的趋势。截至5月16日，公募、券商、QFII、险资和社保等五大机构累计持股市值约1.1万亿元，占全部A股20万亿元流通市值的5.42%，远低于2007年的18.86%。机构在A股中的话语权逐渐萎缩，市场投资结构逐步转变“散户化的趋势。

第二，推出401K计划是否能够保障民众的养命钱保值增值？

有人说社保基金可将投资资产的20%投入股市，获得不菲收益，401K计划当然也可以。截至2009年末，9省个人账户委托资金年均收益率达18.9%；至2010年底，社保基金成立以来的年均投资收益率9.17%，高于同期年均通胀率7个多百分点。

但有几家机构投资者能如此精准：2004年7月到2005年6月，沪指下跌约20%，社保基金增仓规模约5倍；2005年7月至2006年6月，沪指涨幅达50%，社保基金则从2006年三季度开始减仓。2007年四季度全面减仓三分之一。至2008年一季度末，持股数从26.14亿股减少到7.78亿股，成功“逃顶”，使2007年收益率高达43.19%。而美债危机，沪综指处于2500点低位时，又传出百亿社保基金入市抄底的传闻。

难道是社保基金特立独行？在社保基金这位股市传奇英雄的背后，是其他机构与个人投资者的累累尸骨。只要市场下挫，股基就晚节不保。上半年基金最大亏损达到20%，共亏损4397.5亿元，仅次于2008年上半年。而绝大部分个人投资者，在绝大部分时间里保持着悲壮的亏损历史。

如果把401K计划与社保基金相提并论，中国证券市场又出现一位享受特殊政策的巨无霸，其他投资者恐怕更没活路。

第三，推出401K计划是否能够善始善终，条件是否具备？

在美国，401K计划已经式微。2008年12月，经合组织(OECD)发布的报告显示：2007年12月至2008年10月，OECD国家股票市场整体下跌近50%，造成私营养老金投资亏损约5万亿美元，资产缩水20%；美国4/5以上的家庭参加401k计划，损失已超过3.3万亿美元，加上计划的主要参与者婴儿潮年代出生的人口成为银发一族，越来越多401K账户将消失。

不顾这一惨淡现实，推销中国版401K计划的人食洋不化。他们告诉我们，美国401K计划对于股市功勋卓著，对美国公众养老善莫大焉，有功于美国经济结构转型。

我们在B股市场套住了国内投资者，在A股市场让中小投资者买单，真正获利的是中介机构，是上市公司，是被造富的一族。在基础的上市与惩戒制度完善前，不要用华丽的幌子打民众养命钱的主意了，这样真的很不道德。