电信设备商战非洲：全球第二大移动通信市场(5)

2012年01月17日 07:22
来源：新世纪周刊作者：赵何娟

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风险在眼前

“我今天早上出门踩了一坨狗屎，我实在太开心了。”小文抖着脚，得意地展示他今天的“好运”。小文是江苏一家电信设计院的新人，他所在的公司主要面向中兴和华为，在非洲承接分包工程。

小文刚来到埃塞俄比亚首都亚的斯亚贝巴不到一星期，他的主要任务就是找中兴讨债，顺便寻找新的分包项目。连碰了几天钉子后，他寄望于今天踩了狗屎后能交上好运。

最近，单位领导听说中兴总部给埃塞俄比亚分公司拨来了25亿元支持款，赶紧将小文派过来，但他们也只是中兴诸多债主中的一家，债主们少的被欠了几十万，多的上千万。他已被告知，中兴可能得先偿还大债主，还顾不上他们这些小债主，因为这些支持款还远远不够中兴支付欠款。

由于中兴在与埃电信的合作中收款进展不顺，中兴的分包商已经尝尽苦头。项目已经实施，但收款进度却远比合同约定的慢很多。埃塞俄比亚实在太穷了，分公司不得不向中兴深圳总部求援。

与大多数非洲国家一样，中兴利用的是中国政策性银行和正向商业银行转型的国开行的“出口贷款”帮助埃电信进行融资，且在埃电信要求下，他们选择的是风险更高的“出口卖方贷款”

出口贷款分卖方信贷和买方信贷，两者都是由出口银行提供信贷，为进口商(即中资企业的外方客户)提供融资便利，从而支持出口商扩展国际市场。区别在于，卖方信贷要由出口商与贷款客户另外签署还款合同。这样出口商需要承担所有贷款的中间费用及风险。而买方信贷则由出口银行直接贷款给进口商(即设备或服务购买方)，或者进口方银行。这样还款主体为买方，卖方或进口方银行一般承担相关连带责任及担保。两者风险都比较高，但卖方信贷较买方信贷更高。

据少量参与了中兴埃塞俄比亚项目的南非标准银行一位内部人士透露，埃塞俄比亚项目的风险确实很大，他们在其中只做了两三千万美元的预付款贷款。卖方贷款具体怎么风险定价，还要看贷款结构。

据中行人士介绍，国际上95%以上都是买方信贷。由于卖方信贷要求出口商来还款，风险更高，因此先进入非洲的华为很少做卖方信贷。而后进者中兴不畏风险。

五年前，比华为晚到一步的中兴，即凭借风险更高的卖方信贷争取到了埃塞俄比亚全网独家承建的资格，但执行状况远比预期复杂和艰辛。

由于埃塞俄比亚的外汇储备不足，在埃塞俄比亚政府的要求下，中兴与埃电信的工程实施合同按照本地货币签署，可是从2007年至今，埃塞俄比亚本地货币兑美元汇率从8:1降到18:1，导致中兴现金流和利润受到了很大影响。与埃电信结款不顺利，进一步影响了中兴与产业链上其他分包商的结账。

“我们的分包合同有的按美元签，固定汇率、货币贬值原则上不会影响我们，但是中兴受到了影响，所以它肯定不会按原有方案付款给我们。为了后续合作，我们也不敢强求，只能协调。”一家承接中兴工程的分包商表示。

中兴埃塞俄比亚公司总经理张延猛坦承，中兴现在比埃电信更关注网络质量、用户AUPR值和覆盖率，因为这直接关系到埃电信的还款能力，从而影响到中兴的营收及还贷能力。

据财新《新世纪》记者了解，根据协议，埃电信项目由国开行提供的15亿美元卖方信贷属于中长期贷款，前三年免息。但四年过去，埃电信返还的本金大概只有1亿多美元。对此，张延猛表示，“还款信用还算不错，比预想的要好一点，给埃塞俄比亚创造的外汇收入也有增加。但是，作为卖方信贷，所有的风险都由中兴来承担，压力当然是有的。

“现在不要看利润，我们主要看未来的成长性，中国企业也不要想到埃塞俄比亚来赚快钱，因为我们是穷国。”通信部负责IT产业的电子政务司司长Mesfin Belachew坦言。

现在，埃塞俄比亚已遇到市场瓶颈，中兴在埃塞俄比亚的巨额出口贷款的还款风险就在眼前。

2008年，审计署曾对国开行对华为所作的“应收账款转为贷款”风险做过提示。《第一财经日报》曾引述这份审计报告称，“对于华为公司来说，采用‘应收账款转让’的方式融资，虽然从银行获得了融资(即使其仍然承担坏账回购风险)，但它在报表上不体现为债务，而是销售收入。这样做，一方面增加了现金资产，另一方面减少了负债，实际上降低了企业的资产负债率。

根据华为财务报告，2006年其资产负债率为66%。如果不是采取“应收账款转让”方式，华为的资产负债率必然更高。资产负债率的降低，又有利于其通过“信用贷款”方式，从其他银行再次获得融资。

“但这会给银行带来风险，首先，对贷款企业的信用风险依赖较大，信贷合同本身的信用保证不足。其中，最直接的风险来自还款人，即还款人无还款能力或者原有的还款能力劣变，致使贷款银行部分或全部贷款无法获得清偿。”上述审计署报告称。

前述南非标准银行人士则认为，应收账款转让贷款等类似业务是可以做，但风险水平要视具体的贷款结构，比如有无担保、有没有中信保的保险等。

由于通信投资涉及到大规模基础设施建设和科技投入，需要大量资金，在电信产业领域的“出口贷款”，尤其是由出口卖方提供的买方贷款并不罕见，在经济欠发达的发展中国家就更为普遍，爱立信也曾通过瑞典出口金融企业提供过大量出口贷款。但中国企业的融资近年来之所以引发越来越多的争议，一是因为贷款规模急剧攀升，2009年后国开行对中兴、华为的授信额度达到创纪录的450亿美元，与之伴随的正是中国企业在海外的大规模扩张；二是相对于华为、中兴在非洲的高风险低价扩张，这些贷款资金并没有足够的风险补偿，企业是否拿得过于便宜？

当然，国开行与中国进出口银行并非上市公司，也不是一般意义上的商业银行，对于这些贷款项目的考量自有其准则。而对华为和中兴而言，与当前收益相比，他们更看重的或许是非洲市场的未来。但这个未来面临着诸多挑战。首先是盈利。AdaptiveMobile首席运营官Gareth Maclachla认为，非洲市场还在走向成熟，对移动运营商来说，最大的问题是如何继续在游戏中保持领头羊的位置。非洲运营商语音通信的ARPU值不断下降，运营商不得不降价，这更挤压了运营商的利润空间。

非洲大多数国家电信实行开放政策，南非有五家运营商，尼日利亚有十几家。坦桑尼亚只有4000万人口，却有八家运营商，有的投资者拿到牌照想卖却卖不掉，很多运营商已经暴露出了支付风险，严重威胁着供应商的营收。

蒋云洁分析认为，目前非洲大部分地区2G市场已经饱和，3G还不成熟，现在正处于通信市场的调整期。具备价格优势的中国电信设备商因此成了受益者，但长远来看，必然会受到市场增长的制约。

最近几年非洲市场的爆发性增长，主要来源于新建网络工程的市场机会，下一阶段，随着新技术的发展，以及运营商的成本考虑，将会更多采用共建共享和远程基站等模式，这意味着整体施工工程的需求会急剧下降。

“在非洲近几年的发展中，供应商的纯设备利润估计只占30%左右，70%是整体工程实施带来的利润，但这种需求在下一阶段将明显萎缩。”蒋云洁坦言。