徐立凡：养老金“入市”须防觊觎者

2012年03月22日 04:49
来源：京华时报作者：徐立凡

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经国务院批准，社保基金受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，将更多配置固定收益产品实现保值增值。备受市场关注的养老金“入市”终于破冰。

养老金该不该“入市”，争论激烈，观点截然对立。反对一方主要担心，是投资就有风险，百姓的保命钱赔不起。特别是在资本市场弊端丛生，既得利益团体难以约束的情形下，养老金该入市”无异于羊入虎口。养老金可能变成唐僧肉，这种担忧不无道理。增加百姓的财产性收入说了多年，效果不佳，不能全归咎于外部环境的恶化，资本市场处处可见的滥竽充数、投机成风、陷阱密布，确实会让养老金如临深渊，危机重重。

毋庸置疑，不能置养老金于赌桌之上。但也要看到，锁养老金于深闺之中，风险依然不小。一方面，养老金空账达1.3万亿，这个窟窿补不上，养老金的保障体系就始终不完整。另一方面，趴在账上的养老金如不打理，只要通胀水平一高，就会实质缩水。

养老金作为长期资本，“入市”以求保值和适当增值，其实是国际惯例。不是惯例的，是市场形态。我们的市场，较少保护中小投资者利益的制度设计，较少真正鼓励价值投资，较少按市场规律运行。因此，风险就显得很大。问题不在养老金该不该“入市”以而在于入的是不是个成熟市场，能不能让觊觎者们打消分而食之的念头。要挑战的不是养老金本身，而是市场的设计。市场是投资者信得过的，制度健全的，养老金的安全边际就高，即使赔钱，也可以通过合理的金融证券化创新对冲。

现在的情况是，市场完善不可能一蹴而就，而养老金“入市”已经启动。这是不是意味着交学费不可避免？否，这个学费交不得。只要分批“入市”已谨慎操作，风险就基本可控。

社会高度关注养老金“入市”的安全，这足以形成倒逼力量，逼出一个更合理的制度设计。如此，养老金“入市”的增值效益将超出利润本身。