双鹤药业剥离子公司华润系整合预期走强

2013年05月14日 11:23
来源：南都网作者：马建忠

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近日，华润医药集团旗下上市公司华润双鹤公告称，同意向华润医药商业集团有限公司转让所持长沙双鹤医药有限责任公司全部66.954%的股权，转让价格为3.78亿元。转让完成后，华润双鹤将不再拥有商业类子公司。

这一公告引发国内主流券商集体关注，国泰君安、广发证券、国金证券纷纷给出增持或买入评级。

剥离公告引发注资猜想

“对比A股其它医药流通企业业绩同期普遍增长的情况，长沙双鹤作为湖南地区龙头商业，业绩的不断下滑着实有些意外。”联讯证券刘苗如是在研报中点评华润双鹤聚焦主业的新举措。

根据华润双鹤公告，截至2012年1 2月3 1日，长沙双鹤总资产11.47亿元，净资产1.52亿元；2012年实现营业收入30 .18亿元，净利润4654 .43万元；2013年1-3月实现营业收入8 .15亿元，净利润-262.84万元。

在很多券商看来，华润双鹤此次出售长沙双鹤3 .78亿的转让价和约3亿元的投资收益也明显低于市场的预期。

不过，这已经不是市场关注的重点，来自多个券商的报告，均指未来大股东或会启动对华润双鹤优质资产的注入计划。

作为华润系O T C及高端中药处方药的整合平台，华润三九剥离部分非核心主营业务后，即展开了力度前所未有的扩张，而扩张不仅涉及外部资产的收购，还包括华润集团内部资产的注入。

而华润双鹤早已经被定位为华润系化学制剂及输液的整合平台。据华润双鹤方面昨日给到南都记者的回应，其是次转让所得资金将全部用于工业并购和新建生产基地等项目的投资。据该公司透露，2013年长富金山新建输液生产基地固定资产投资约2.71亿元，设计年产能1亿瓶/袋；此外，目前公司尚有2～3个并购项目正在洽谈，预计今年将完成2家企业并购。

券商集体热捧背后存隐忧

由于近年来国药控股、上海医药等医药商业巨头在不断向三四线城市拓展，华润医药商业集团收编长沙双鹤普遍符合业界预期。

在多家券商看来，华润双鹤此番剥离长沙双鹤，将有助于公司进一步聚焦医药工业，发挥公司在大输液、心脑血管、内分泌等领域的竞争优势。

基于上述分析，国泰君安等证券公司纷纷发布诸如《聚焦医药工业，资产整合加速》的研报，看多华润双鹤。

不过，有分析也指出，剥离长沙双鹤后，华润双鹤净利润虽影响有限，但营收将大幅下降。年报显示，2012年长沙双鹤实现的营业收入占华润双鹤总收入的43%。扣除非经常性损益后净利润贡献仅占上市公司5.1%。

事实上，华润双鹤近来主营业务亦面临不少问题，公司2013年一季报即被指低于预期，核心产品之一的零号降压片销量大幅下滑。此外，该公司的大输液产品还面临降价的风险。

受唱多研报的影响，昨日，华润双鹤股价创出本月以来新高，盘中股价一度达到24 .10元，最终收报23.34元，跌0 .47%。