基金经理从力挺葛文耀改成观望若离职股价有大跌空间

2013年05月16日 07:34
来源：南都网作者：王涛

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上海家化董事长葛文耀被辞风波进一步发酵，其股票继13日放天量大跌后，昨日缩量跌停。昨日有上海基金经理向南都记者透露，非常担心葛文耀会离开公司，而一旦确认，对公司会造成重大影响。开源证券化工行业研究员李文静也表示，葛文耀留任上市公司，可能只是暂时的。一旦确认，股价会有相当大的下跌空间。

值得注意的是，事情披露前一周，葛文耀紧急套现，让人怀疑公司的信息披露时机之精准。昨日下午4时许，南都记者多次拨打上海家化的两部董秘办电话，但均无人接听。

截至一季度，72只基金抱团持有上海家化。从持股较多的基金成本来看，很多在3 1元左右，也就是说，可以扛住50 %的下跌，就看公司高管的变动和交接如何。

踩踏效应，支撑位失灵

13日上海家化矛盾公开对股价形成重创，其股价一度大跌8.28%，之后探底回升，成交量创出上市以来天量，成交额高达12亿元。昨日该股无量跌停，以62.99元报收。

昨日和前日，已有数家持有家化股份的基金公司下调了该股票估值。5月14日，中银基金决定自2013年5月14日起对旗下基金持有的上海家化股票的估值按其停牌前价格下调20 %，即55 .99元/股。泰信基金管理有限公司也将上海家化股指调整至62 .99元/股。15日，多家基金公司再次下调上海家化估值。博时基金按56 .69元计算，嘉实基金也按照该股5月13日收盘价连续下调2个10%的价格进行估值。华商基金相对乐观，按62 .99元确定公允价值，易方达则按60元的价格进行估值。

截至一季度，72只基金抱团炒上海家化。按两跌停算，浮亏三巨头易方达价值成长、嘉实策略、中银增长，分别损失1.7亿、1.5亿、1.46亿。

开源证券李文静向南都记者表示，事情还没有明了，短期下跌空间不好判断，不过家化还有承压的空间。“我们也在静观其变，非常担心葛文耀仍会被迫辞去上市公司的职务”，上海一家基金公司基金经理昨日表示，预计不是葛文耀走就是其他人走。据其从小圈内获得的消息：包括基金在内的很多资金都想走，但现在走不了。

如果粗略计算，上海家化前天成交的12亿资金，已经处于被套10%的状态，也就是说浮亏2亿元。“看样子明天还有跌停”，深圳一名持有家化股份的私募人士向南都记者表示，“明天如果继续跌停，13日入场的资金就很难扛得住，而一旦事情进一步发酵，就形成更严重的踩踏效应。

“从技术上分析，家化在什么价位形成支撑，市场说了算”，上述私募称，如同此前的重庆啤酒等黑天鹅事件，一旦下跌，支撑位就会失灵。现在上海家化39万手封单封死跌停，市值24亿，即使没有新的抛盘，只这些资金抛售，市场如何能承受得住？

“当然，机构也可以通过E T F实现T + 0”，上述私募分析称，比如买入其他成分股与上海家化组合成沪深300E T F或借此申购沪深300E T F，然后通过抛出沪深300E T F提前卖出上海家化。“如果这样，说明通过二级市场直接卖出的资金还不够多，后面对股价的冲击更大”，他分析称，不过，从持股较多的基金成本来看，很多在31元左右，也就是说，可以扛住50%的下跌，就看公司高管的变动和交接如何。

上海家化本是很好的投资标的

“预计葛文耀目前留任上市公司只是个过渡。”开源证券研究员李文静分析称，葛文耀与平安的分歧其实在公司收购海鸥时就已经显露，按照平安的投资风格，会谋求更大的话语权，未来还会向上市公司层面加强控制力。

“如果不出现这个事情，家化还是很好的长期投资标的，今年业绩预计增长35%。”李文静表示，国内的化妆品市场这两年是逐步增大的，而且家化也是唯一有潜力的上市公司，近两年的品牌战略也做得非常好，并且公司还能提供像佰草集这样新的产品并获得市场的认同。虽然这几年公司业绩和股价增速都较高，未来增速会趋稳，但还有一定的增长空间。

她认为，一直担心公司的两个风险———平安和家化高管的矛盾和葛文耀的退休，没想到两个一起爆发，虽然对公司今年业绩影响不大，但对运营的冲击很大，因为家化这几年的良好运转与高管和规划密不可分。“目前对公司还没有下调评级”，她透露，要等待事情进一步明朗。

平安进入后，葛文耀多次减持

虽然此事孰是孰非还未尘埃落定，但从此事前后的公司股份和股价变动来看，上海家化的信息披露质量遭到投资者的质疑。

在停牌出消息前，上海家化最后一个交易日中午突然瞬间被巨量筹码砸跌停。当日8：12，葛文耀在微博上的观点间接透露了“内斗”的风声，如“企业遭受政治风波，是对企业和员工的一种考验”、“于我而言，家化股份不仅是全体员工的，也是全体股东的，是民族的，绝不是我个人的，愿付出一切”等意味着“有大事”发生。深圳一名不愿具名的证券律师表示，《证券法》规定，涉及重大影响股价的消息在公司公告前不得泄露，否则面临罚款和撤消从业资格的处罚，情节严重的会被处5- 10有期徒刑。虽然没有直接证据证明是否因为这个言论影响了股价波动，但从因果关系看，二者关联度非常大。

另一个值得注意的是，在平安入驻上海家化之前，虽然持股不多但葛文耀鲜有减持自家股票的记录，但在平安入驻之后，尤其是在上海家化发布靓丽年报前后股价迭创新高，获得股权激励的葛文耀却加紧了减持的步伐。

葛文耀最近一次减持上海家化是在5月7日，当天以73.87元/股减持4万股，套现295.48万元，在此前两天上海家化刚刚创下76.48元的历史高位。如果追溯的时间更早一些，从去年的12月底到今年1月底，葛文耀曾累计三次共计抛售上海家化10万股，抛售价格在50 -60元，套现539万元。葛文耀在其微博中表示，抛售是为了还借款，“期权本金和已解禁的股份纳税，使得每个高管都借几百万。

今年3月15日，上海家化发布了营收和净利双双创下公司上市以来最好水平，5天之后，葛文耀以66 .25元/股的价格抛售9万股，套现596万元。不到3个月时间，葛文耀累计套现1135万元，远远超过其几百万的借款额度。

就此，昨日下午4时许，南都记者拨打上海家化的两部董秘办电话，但均无人接听。

深圳私募基金经理林起表示，不能把上海家化的经营成果全算在葛文耀头上，平安信托的公开声明指责他也不是无缘无故的，关键还在小金库和财务规范上，这个现在孰是孰非还说不清楚。但有一点挺有意思，原来基金经理都力挺葛，现在也都改成观望。