你还敢碰“两桥一嘴”吗

2013年09月20日 14:02
来源：证券市场红周刊

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《证券市场周刊•红周刊》特约作者刘思恩

最近又开始炒浦东自贸概念了。“两桥一嘴”老树发新枝，疯狂程度甚于20年前。当时笔者在读大学，刚开了户炒股，在浦东概念股上吃的甜头和苦头记忆犹新。

当然，股票价格波动引起的盈亏，不能全部赖在上市公司头上。公司到底好不好、有没有给投资者提供“干货”，判断标准是很多的。二级市场价格有失公允，比如10年前某股每股收益5毛，市盈率60倍，股价30元；现在每股收益2元，市盈率跌到12倍，价格只有24元，你说这算不算好公司？

最简单的办法就是看净资产的增长。陆家嘴是个例子，他的再融资很少，1994年至今，除了1996年有一次配股再无其他，所以他的净资产可以反映创造财富的增速有多少。陆家嘴的净资产在1994年底是24亿，2004年65亿，2013年中报133亿。20年来平均年增长9.5%。这个速度，在经济高速增长、实际通胀相当高的过去20年，实在是很平庸的一个业绩。

1994年，拿24万可以在上海市中心买一套蛮体面的三室婚房。到了2004年，拿65万买婚房估计只能在中环找二室户二手老公房了。而2013年，你有133万都不大好意思提结婚，偏远地区二居室的首付都付不起。以上只是假设我们可以按陆家嘴公司的净资产数字进行投入和取回，而二级市场高位买入者下场就更为悲惨了。

中国过去20年的经济发展相当炫目，而上海是中国经济龙头中的龙头，陆家嘴、外高桥这样的公司在上海绝对算标杆性的企业。一个不懂股票的人，如果能随时光机器回到20年前，让他去买股票，他很可能还是会选择“两桥一嘴”，但根据上述分析可以看到买龙头股的糟糕后果。

尤其令人可悲的是，浦东开发绝不是一个失败的项目，而是炙手可热、越来越热，但股票投资者在里面分享到了什么呢？

上述“两桥一嘴”的现象可不是个案，其他行业的股票也有这样的问题。每个热爆的行业，比如房地产、银行、石油等等，有多少投资者靠股票分享到了这个行业九成以上的利润？股票到底是什么，大家该看清了吧？