OPEC真的没那么有效 四大因素正在改变石油贸易

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欧佩克的政策是否还能影响原油价格？如上图，去年11月30日欧佩克同意减产，短期看，当前价格回到了减产提出时期的区间。

浅蓝色线：布伦特油价深蓝色线：WTI油价

过去5年里，原油价格的表现与过去略有不同。根据摩尔研究中心(Moore Research Center)对原油季节性交易模式的分析，至少这是从下图得出的结论。注意，左边的指数衡量了原油的最大历史性趋势，即在给定的时间内实现季节性高点(100)或低点(0)。

深蓝色线：15年期平均价格走势；浅蓝色线：30年期的平均价格走势；橙色曲线：5年期平均价格走势

上图是，原油历史季节性交易模式。首先看一下深蓝色和浅蓝色的线，它们分别代表了15年期和30年期的平均价格走势。无论哪种情况，原油价格走势看起来都非常相似：价格低点极有可能发生在冬季的中后期，随后在夏季的旅游旺季出现回升。从历史上看，3月份的月回报率最高，10月和11月最低。

但随后情况发生变化。橙色曲线表示的5年期价格走势。曲线表明，原油价格在晚秋跌至最低点，而不是在冬天。5月份更有可能出现价格高点，而不是9月份。

为什么会发生这种情况?看一下1983年以来美国的原油产量：坦率地说，与更长时间段相比，最近5年间发生了很大变化。以下是改变当前石油贸易的三大因素：

一是美国水力压裂技术带来创纪录的原油产量

我们可以把水力压裂法放在最前面讨论，因为该技术导致了我们在上图中看到的巨大原油产量增长。

水力压裂技术是美国能源生产史上最具颠覆性的技术应用之一。2009年，石油生产商平均每天的产量略高于5300桶。仅仅6年之后，他们的石油日产量就达到了1000万桶，供过于求的市场导致价格出现暴跌，促使各生产商停止经营，抛弃油田。

现在，随着北美地区的在用钻井平台数量不断上升(截至5月5日的一周内，这一数字在两年内首次超过700)，原油产量又开始增加。根据美国能源情报署(EIA)的数据，今年美国国内的原油日产量应能达到平均每天930万桶，2018年将达到近1000万桶，这是自1970年以来该国达到的最高产油水平。

显然，这会对原油价格产生巨大影响，这反映在5年期的交易模式中。再看一下橙色线。在10月和11月份看到的价格大幅下跌与2014年同期油价下跌一半相吻合。

尽管水力压裂技术影响颇大，但也有一些其他因素在起作用，包括天气和欧佩克的政策。 

二是越来越多的天气事件造成损失高达10亿美元

不可否认，无论是干旱、洪水，还是飓风，天气都会影响原油生产。比如，2016年夏天在加拿大发生火灾，给油砂生产商造成的损失估计高达140亿美元，每天损失80万桶石油。

大多数专家称，这种极端天气事件会越来越多。美国国家环境信息中心(NOAA)报告称，在2017年第一季度，美国发生了五起不同寻常的天气事件，每起事件造成的损失超过10亿美元。这听起来可能不算多。但如果告诉你在1980年到2016年间，类似的大型事件每年平均出现5.5起，你可能就不会这样想了。(2016年，总共发生了15起类似事件。)

三是欧佩克的策略没有那么有效

曾几何时，石油输出国组织(OPEC)可对全球石油价格施加巨大影响。石油输出国组织生产了全球约40%的原油，其能够像拧水龙头一样调节原油的流动，从而提高或降低原油价格。

该策略在过去确实行得通。去年12月，笔者向大家展示了在1998年、2001年和2008年达成减产协议后的几周和几个月里原油市场发生了什么事情。数据显示，在达成协议的两年后，油价出现了反弹。

但随着美国的石油公司日益主导全球原油市场，欧佩克削减产量的决定成效越来越差。 

自欧佩克去年11月30日宣布将每日减产120万桶，相当于全球原油产量的1%之后，油价攀升至每桶54美元，然而现在，油价似乎将回到起点。

不要误会——欧佩克实际上仍有巨大的控制力。自3月下旬以来，油价有望迎来最好的一周，因为有消息称，欧佩克和俄罗斯都计划将减产协议延续至明年。沙特阿拉伯表示，其准备“不惜一切代价”削减库存。

但必须认识到，在一个通过水力压裂技术生产的原油占美国原油产量一半以上的世界里，这样的策略不会取得很好的效果。本月晚些时候，欧佩克将召开会议。观察其在会上采取什么措施将是一件有趣的事情。

四是美国人已准备出发——需求旺季到来

EIA预计，在短期能源前景方面，美国今年夏季将录得创纪录的高速公路旅行和燃料消费，这对能源股是利好消息。预计美国人今年的旅行里程数将比去年夏天高出1.4个百分点，每天消费950万桶汽油，比去年同期增加2万桶。

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季节性高点、价格区间、季节性低点

图2：美国原油产量(单位：千桶/天)