从数据看亿利洁能转型之路

原标题：从数据看亿利洁能转型之路

近日,亿利洁能(600277)公告称,拟以16.34亿元收购大股东亿利集团乙二醇相关资产。在已具有PVC行业领先地位的基础上,亿利洁能此举,意在深耕煤化工,做实、做强循环经济产业,在公司三级增长战略的指导下,一步一个脚印,实现公司战略转型。

从三年前开启转型模式算起,亿利洁能通过资产“先退后进”的方式,退出药业和贸易,进军光伏和乙二醇,与亿利集团共发生过5笔关联交易,备受舆论关注。

资产“腾挪”

为盘活现金流、夯实循环经济业务,亿利洁能在2016年集中清退非主业及亏损企业,将包括包头中药、库伦蒙药等在内的5家药业公司以及金威运销、天津亿利、亿德盛源等3家贸易公司股权相继出让给亿利集团,并在资产出售完成后,于近两年集中进行资产收购。

2017年,亿利洁能收购正利新能源、库布其生态等光伏发电资产和天津保理公司;2018年,拟收购亿鼎生态和新杭能源。

值得注意的是,在资产出售时,亿利洁能除了资产出售款,还收到了债权款,总计20.76亿元。其中,2016年收回7.6亿元,2017年4月前,收回13.1亿元。

为什么转让款之外还有债权款?原因在于,金威运销等公司在出售前,与亿利洁能同属上市公司体系,其往来款、拨款在合并报表范围内可被抵消;而被出售后,这部分款项就成为了上市公司的体系外债权,因此,在资产出售之际,亿利洁能同时收回了10.2亿元的债权。

那么,在亿利洁能收购亿鼎生态和新杭公司资产时,因收购而进入上市公司的原有债权又会被如何处理?

亿利洁能在回复上交所的《问询函》中表示:“鉴于本次因股权收购形成的应收关联方非经营性资金9.16亿元,将在上述交易支付股权转让款中时予以扣除。”按此计算,此次收购,亿利洁能实际动用现金不到7.2亿元。

如此,再加上之前收购光伏和保理资产,亿利洁能实际支出仅12.8亿元。考虑到因并购带来的“隐形”利润,支付对价还会更低。

据了解,收购当年,光伏资产即贡献利润0.97亿元;新杭、亿鼎仅1-5月,就已产生营业收入15.2亿元,净利润2.19亿元,经营性现金流7.9亿元。

资产体检表

公告显示,亿利洁能的资产收购有两大亮点。第一,收购定价采取审计后账面净资产,把资产收购当年的利润和未来利润留给上市公司;第二,所收购资产的创利能力“后劲十足”,值得关注。

生态光伏项目,是中国第一座因治沙而建设的光伏发电站,依托库布其生态资源,在修复过、未利用土地上建造生态光伏电站,较城市、乡村征地成本更为低廉,在提高了土地利用价值的同时,也为亿利洁能日后拓展产业规模打下了坚实的空间基础。

在这一项目中,亿利洁能一体化复合生态与循环经济立体光伏发电系统兼具“发电、治沙、种植、养殖、扶贫”五项功能,实现了“向天要电,向地要绿,扶贫一方”。

据2017年报显示,光伏电站所发电量除了网损,实现全额上网。完成了社会效益、经济效益、生态效益、民生效益的统一。今年,在光伏电站建设指标严控之际,亿利洁能仍被一次性批复600兆瓦指标,其生态光伏模式得到了国家层面的认可。

此外,2016年至今,随着石油价格快速上涨、美元升值、中国对美乙二醇采购增加关税等的影响,煤制乙二醇体现出较强的核心竞争力,国内消费持续走高。

数据显示,2017年,国内乙二醇产能860万吨,产量623万吨,表观消费量1496万吨。预计2018年,乙二醇表观消费量将达到约1750万吨,进口依存度达到60%以上。

新杭能源作为国内煤制乙二醇龙头企业,在国内实现产业化和商业化运行的煤制乙二醇装置中,拥有单套开车负荷最高、运行时间最长、产量最高、产品质量最稳定的生产装置,连续两年“安、稳、长、满、优”运行。

同时,新杭公司在乙二醇技术路线更迭,煤制乙二醇技术尚未产业化、商业化的前提下,率先通过技术创新与实践,实现催化剂使用寿命最长、有效回收氢气降低生产成本、业内单耗最低、优等品率达到97%的竞争优势。

亿鼎生态作为乙二醇产业链上游企业,以煤炭为工业原料,通过煤气化装置,生产乙二醇原料气和以合成氨为基础原料的尿素等农用肥料,产业链完整、具有良好的产销量,在内蒙古周边及全国农业重点区域建立了肥料销售市场网络。

值得一提的是,亿鼎生态还通过利用鄂尔多斯市周边丰富的作物秸秆、沙生植物、风化煤、气化细渣等制备成生物质炭原料,发展生物质炭基复混肥,目前已取得阶段性成果。

通过在全国多个试验点进行不同作物的田间实验显示,亿鼎生态的生物炭基肥在同等条件下,可提高肥效7%-13%,并在不同程度上改良土壤结构。在当前国内“减施增效”“节能减排”的政策指引下,生物质炭基肥为“土壤-肥料-环境”提出了综合解决方案,具有良好的市场发展潜力。

从数据看转型

过去的三年,亿利洁能始终坚持转型不转行,主营资产提质增效,经营业绩快速提升。在“去产能”“去杠杆”的大环境下,“生态环保+清洁能源”的产业竞争优势愈发凸显。

公司2015—2017年数据显示,在主营资产方面,洁能源收入增长10倍,增加近20亿元;化工(即循环经济)收入增长2倍,增加近60亿元;煤炭业务收入增长约13%,增加2.3亿元。

在经营业绩上,营业总收入从80.6亿元提升至157.4亿元,增幅接近翻倍;每股收益从0.06元提升至0.2元,增幅达333%;每股净资产从4.4元提升至5.23元,增幅近20%。其中最为关键的,是2017年公司业绩归属于上市公司股东净利润5.21亿元,扣非净利润4.6亿元,同比增长606.7%。

8月18日,亿利洁能发布半年报,实现上半年营业收入91.38亿元,同比增长27%;净利润3.23亿元,同比增长50.39%;扣非净利润3.56亿元,同比增长215.33%。(衣韵潼)