牛市中加息将成为一种习惯

"啊，不是吧！"面对央行突然宣布的加息决定，绝大多数分析人士反应惊讶。不过，他们指出，这恰恰说明在温和通胀的背景下，货币政策已进入加息周期，加息正在成为一种"习惯"，它不会影响流动性充裕、上市公司业绩增长等A股市场走牛的基础。

加息是"正常情况"

"此时加息在情理之中，并非针对股市而来。"万国测评研究部主管周戎对早报记者表示，面对7月CPI增速达到5.6%，创出10年来新高，央行此时选择加息是正常情况。上述两者传达了一个明确的信号，即温和通胀的时代已经到来，中国正在进入加息周期。

周戎认为，在此背景下，央行逐步小幅加息符合整个经济的运行规律，并且，目前利率水平依然处在可控范围内。因此，这非但不会改变上市公司业绩高速增长的现状，反而恰恰证明中国经济仍处在高速增长的状态。

此外，据测算，央行本次加息后，我国居民存款实际负利率的情况依然没有得到扭转。因此，周戎认为，国内资金仍会持续流入股市，A股流动性充裕的现状不会改变。

不会影响银行股成长

"市场对银行股的心理压力会比较大。"德邦证券分析师周亮指出，与前几次相同，本次的存款基准利率上调幅度又较贷款基准利率高出0.09个百分点，这使银行的存贷差进一步扩大，这多少会对银行的盈利产生影响。

不过，周戎认为，目前银行业的盈利模式已大为改观，以招商银行为代表的中小型银行都在中间业务上大做文章，其业绩的高速增长也大多来源于此。故此，除中间业务发展较慢的传统银行受到影响较大外，存贷差减小不会对银行业的整体成长构成实质影响。

此外，他指出，相比银行而言，房地产企业受到的影响可能更大。"这些企业的资产负债率比较高，加息周期的到来将不断抬高它们的成本。"

"5000点前本该震荡"

虽然此次加息短期内可能不会对股市构成实质影响，但周亮指出，由于目前沪深两市正处在历史高位，上证指数还逼近5000点的历史高位，央行"意外"加息对市场心理的影响不容忽视。

"不过，市场在千点整数关口附近本来就会有所震荡。"周亮认为，即使不出现加息，市场在冲5000点之际出现震荡也是正常的，加息的出台可能会加剧这种震荡，但未必会改变市场上行的趋势。在周亮看来，此时加息对市场而言甚至利大于弊。"如果5000点不是A股顶部，那么加息带来的震荡会帮助市场筹码充分换手，抬高平均成本，使大盘继续攀升更为轻盈。"

"牛市中，任何政策的出台都不会改变市场运行的趋势。"周戎也如是认为。这与上世纪名噪一时的美国投资大师江恩有关外部政策不会改变牛市或熊市自身运行轨迹的论点如出一辙。