股指期货有些骑虎难下

陈旭敏：之前我写过一篇文章认为，现在股指还可能存在向上突破的可能，我同意这是围绕股指期货博弈的原因，股指越高，这中间套利的空间越大。目前，证监会推股指期货比不推更危险，而越晚推危险越大。至于股指期货的机遇和挑战，我短期比较乐观，中期比较悲观，长期乐观。短期可能推不出来，如果推出来，到一定程度肯定要跌，跌完之后肯定是一个大牛市。

张卫星：关于股指期货，我认为，在初期推出的时候，实际上风险并不是很大。

股指期货实际上我感觉政府心理压力大，推了以后为什么这么高，会承担风险，实际上更多的是在心理层面上。

股指期货的风险是在什么出现的？是在不经意的时候，单子集结的时候会出现大问题。多空的量都非常大，假如说在未来一段时间，沪深300(3243.618，74.38，2.35%)达到某个点位，有的机构看空、有的机构看多，在这个时候意见不平衡，分歧很大，集结了大量的单子，这样就决定了一批机构的生和死，这时候是最大的风险。

真正的由股指期货带来的金融风险不会是一开始的时候，一开始的时候非常平缓，更多的是在心理层面，因为没有那么多人会单独在某一个点位上，大家都不熟悉的情况下，我们下一千万的股指期货，这是不敢的。

我更多谈的是心理层面的，这是一个特点，因为过去国家的很多金融市场上，金融风险爆发的时候都是大家没有感觉的时候、很疲惫的时候、风险全部积累的时候爆发的。

张庭宾：假如中国的金融机构都是明确的市场主体，经营者对于结果必须承担相应的责任，我也相信在股指期货刚开始推出时，股市是平缓的，谁也不会拿自己的钱去冒一个很大的风险，但如果拿别人的钱去冒风险，自己和关系人反而能从中获利，就另当别论。现在的问题是我们在制度上，特别是在控制国有机构经营者的道德风险方面仍然难以到位，我比较担心这个。

股指期货推出，助涨还是助跌？

张庭宾：不知我们是否注意到，最近已经开始有一种舆论了，在股指期货推出之前，股指期货是对股市助涨的，推出之后，股指期货对股市还是助涨的。这种观点很可能对投资者产生误导，让大家都觉得股指期货推出之后还会做多，大家去跟。我对这个观点是不同意的。

股指期货就是一枚硬币，正面是股指期货推出之前是助涨，背面是股指期货推出之后会下跌。股市不可能有任何一个概念是一直助涨的，股指期货也不可能。

张卫星：这一点我同意，第二个问题是关于股指期货的分析，我也在股市上有十多年的经验了，像这样猴市一样的股市确实是非常少见的，两年以前股市快要死了，我们要努力地挽救它进行股权分置改革。

我不太看好股指期货推出，从国有股减持到后来，只有听到来自于市场的东西才真正有生命力、有价值。股指期货的政策推出一直在高空嫁接。这种高空嫁接需要很多现实条件，一是证券市场要有一级运营商出来，第二个是现货市场的做空机制也要出来，这些机制都没有，我们就在最高端的市场上建一个再高端的怪胎期货。这样建立的金融逻辑会进入一个超复杂性的怪圈，出现一个漏洞就要建立五六个逻辑来弥补，这个弥补不了我又要建立一系列的，所以股指期货已经超复杂了。

刘彦斌：股指期货推出前助涨，推出后助跌，这个观点我是完全认同的。股市如潮水怎么涨的怎么退，只有潮水退下去的时候我们才能看清楚谁是赤裸游泳的。