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人民币期货缓推的玄机
香港交易所便在上述形势下“池鱼之灾”。港交所一名高层对本报说：“中央对于我们推出人民币期货反应较为负面，我们要再研究研究。”香港财经事务及库务局局长马时亨，5月17日将率领香港金融界人士，到北京参加京港金融合作研讨会，人民币期货也会是港交所与内地监管机构商讨的项目之一。
港交所行政总裁周文耀于去年11月透露，港交所常务董事会已通过推出人民币汇率期货产品的建议，计划最快在半年内推出，考虑的产品包括人民币兑港元以及人民币兑美元的合约，合约价格每张最少一百万港元，以港元结算；买卖合约的收费则与香港交易所现有的期货合约相若。
“后来我们听到较多的反对声音，其中一个原因便是外贸公司套利情况，我们一方面担心没有沽人民币的对手接盘，那么人民币期货的成交便很薄弱，会被视为不成功；但如果我们引来更多有境内额度的外贸公司来港交易，甚至引来一些有办法在内地买卖人民币期货交易的个人来香港交易，市场活跃的后果，是这些‘倒爷’渐多，这令中央担心，所以我们要再看清楚形势。”
现时人民币未自由兑换，人民币汇价形成基本上仍是中国人民银行决定，不论境内或境外的人民币期货交易，只能作为参考，没有决定作用。
“期货与现货价格理论上是互相影响，在人民币市场严格上是没有影响，NDF的作价，只是基于不同货币的利润差距，再加上市场对人民币升值的预期。”黄远辉说。
他认为这种失真市场现象需要改善，相关机构应该研究如何开拓货币期货的市场，一方面让更多人可以参与，同时要有更透明及完善的询价机制。
不过有学者则认为境内的人民币期货市场，会增加人民币升值压力及加快升值速度。中文大学工商管理学系副院长苏伟文接受本报访问时指出，美国政府一直的立场是希望逼使人民币更快升值。
苏伟文称，随着中港两地经贸关系日益密切，企业和个人普遍都需要人民币，人民币汇价趋升令市场在对汇率风险工具上的需求增加，港交所推出人民币期货是合适的。有意见认为人民币期货产品会对人民币汇价产生冲击，理由是期货会左右现货市场价格，这对大部分的金融产品来说是对的，但暂时却不适用在人民币上。
他相信人民币期货对人民币汇率的冲击不会太大，原因是人民币现在还不能自由兑换，人民币汇率是“管理式的浮动”，人民币汇率期货的价格，不会影响到政府的政策决定。
苏伟文理解港交所基于商业原则，自然希望因应现时投资者对人民币产品的需求，而推出新产品，但此举却可能为中国的汇改“添烦添乱”。
“如果港交所推出人民币汇率期货，由于价格是由自由市场所制定，一旦出现人民币兑美元期货价较内地市场的高，自然成为人民币汇价偏低的证据，美国要求人民币大幅升值自然有了其合理根据，这对内地来说，自是添烦添乱，不利金融改革的和谐，所以当加入了这等因素后，人民币期货产品便不是一个简单的商业决定。”
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作者：
罗绮萍
编辑：
廖书敏
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