扎堆蓝筹：“宁愿买贵，不能买错”

刘祥般新基民殷切的赚钱心理使得基金经理们力求在净值增长排行榜和防范风险之中找到平衡，在光大宝德信一位基金经理看来，只要不发生经济衰退，大盘蓝筹就能够在近年稳定成长。公募基金的规模越来越大，为了时时都必须面对的业绩考核，“绩优蓝筹就成为投资的不二标的”。

这样的观点在基金行业内有很高的认同度。

一位在市场颇有影响的投资总监亦表示，尽管市盈高企涨幅居前，银行地产等行业仍然存在投资价值。

他表示，从商业银行运行的宏观环境来看，近几年的利差还会扩大，企业所得税率会有效降低，过去份额很小的中间业务增长可期；而地产公司则受惠于房价的上涨，龙头企业过往的土地成本较低，市场占有率会进一步提升。

“未来的2-3年仍然是蓝筹公司比较好的发展阶段，业绩增长的趋势短期不改，虽然股价透支了一年左右的业绩，但仍有一定的投资价值。”

在“宁愿买贵，不能买错”潜原则的引领下，公募基金持有蓝筹的比例大幅提高。

某网统计的基金中报显示，基金持有苏宁电器、招商银行、中国平安、烟台万华的比例都占到其流通股的40％以上，而在上一季度，除了苏宁电器的持股比例略高外，另三家公司的持股比例分别为30.11％、14.46％和35.53％。

此外，基金还集中增持了天津港、东方明珠、思源电器等一批二线蓝筹。

基金大举增仓之时，蓝筹股的市盈率也高攀到了一个令人不安的数字。

截至8月27日收盘，以最近4个季度的业绩为基准，沪深300的市盈率为41倍，上证50的市盈率为38倍。

“第二种循环”

谈及当前的市场，国泰基金认为，如果说今年上半年的股市表示出的是第一种循环，那么“5·30”之后的本轮上涨可以理解为第二种循环。

“那时是垃圾股、概念股上涨－散户积极入市（表现为每日A股新开户数大增）－继续推动垃圾股、概念股的上涨”的循环；现在则是“蓝筹股上涨－散户积极申购基金（表现为基金销售的火爆、基金开户数大增）－继续推动蓝筹股的上涨的循环”。

国泰基金表示，这样的循环不会是无止尽的，但我们事前很难判断发生的时点。

其实，并不是每个基金业人士都想陷入这样的怪圈。

2007年4月，基金第一季度的业绩出炉。根据披露的信息，基金鸿阳（184728，SZ）的股票仓位只有56.65％。接近公司的人士透露，基金认为3000点以上风险将逐渐累积，其投资策略是，股指上到3000点以后，每上涨100点，仓位就下降5％。

不过，这种理性的行为在公募基金之中并没有示范效应。

从今年的半年报可以看出，基金公司的股票仓位并没有明显下降，有的甚至还有所提高。基金鸿阳在二季度时的股票持仓就已经上升到了其投资上限——75％。

自工银债券基金发行之后，低风险产品仍然少之又少，市场更多听到的是多家基金公司喜报频传，新发股票基金到处缺货的情况。工银基金也在指数大幅上扬的2007年7月，再次发行一股票产品，股票投资比例高达60％-95％。

“基金公司的投资策略当然得随着环境发生改变。”中信基金一位基金经理表示，现在的基金经理都是靠排名吃饭，你的基金空仓，市场一上涨就处于非常被动的局面。在业绩排名的指挥棒下面，“谁不修改策略，谁就要下岗”。

“我们都是开‘泰坦尼克号’的，明知道前面可能有冰山了，还要继续在大海里行驶。”一位基金经理感叹道。