庄家已被基金所替代

不过， 从筹码集中度分散这一角度， 能否得出市场将要调整的论断呢？采访中记者了解到， 上个世纪90 年代后期，中国证券市场出现了“筹码集中度” 的技术分析手法，其主要原理是所有参与流动的筹码会伴随市场不断变化， 而筹码集中度变化往往反映了主力机构的操作动向。市场筹码集中度曾在2000 年出现过一次明显的分散， 而之后便是一波大级别的熊市调整。有关资料显示，1999 年底，深市人均持股10 万股以上的股东持股率超过70%的有 16 家公司，2000 年仅剩下 6 家；2000 年除南玻A 外，没有一家公司人均持股 10 万股以上的股东持股率超过80%，而1999 年却有 4 家。 但自从 2000 年以来， 这种由高控盘导致的人均持股10 万股以上的股东持股率就一再降低。对此， 张长虹认为， 首先，在2000 年时，当时的主力不是基金而是庄家， 当时的市场筹码集中度主要是看庄家的控盘力度。自2005 年以来，随着一系列制度变革的出现，坐庄或者说那种采取全部控盘 “坐庄模式”的机构在减少。 事实上，随着市场透明度的不断增加， 目前以证券投资基金、 证券公司为代表的多数机构， 大都采取组合投资形式参与二级市场。其次，随着基金队伍的不断壮大， 基金已逐步夺取市场的话语权。 与过去庄家操盘不同的是， 基金有着更为庞大且可以源源补充的资金实力， 以基金为代表的主力机构支撑起的牛市有着更持久的生命力。也有业内专家支持张长虹的观点，并进一步解释分析认为，A 股市场依托此轮牛市， 展开了 “有形资产”向“金融资产”转化的社会发展进程， 这和以前的资金推动型牛市有着根本的区别。在这个进程中，由社会实业资金引发的金融资产泡沫会反复很多次，其导致的筹码集中度下降与上升也会反复出现。 事实证明，这次筹码集中度的下降仅仅引发了5 月 30 日那场小型的阶段性调整，而随后股指的再创新高表明，持股集中度的下降或许只是阶段性现象。

基金等机构获取了更多的利润

几乎在半年报落幕的同一时刻，8 月 28 日来自中国证监会的统计数据显示，截至7 月底，基金、证券公司、 保险、QFII 等机构投资者持有A 股流通市值比重达到了44%， 比 2007 年一季度提高了21.33 个百分点。既然整个市场散户化倾向明显，又怎么会可能有基金等机构持筹集中度增加这一现象呢？ 这一看似矛盾的问题， 实际上很好解释，答案就是散户的市值没有跟随大盘上涨而增加。世华财讯数据中心主任张静就基金市值的涨幅以及户均持有市值的涨幅和大盘涨幅进行对比，结果发现，基金持有市值的涨幅远远超过大盘的涨幅；而户均持有市值的涨幅不但没有超越大盘，反而已经掉头向下。相关数据显示：基金从去年中报到今年中报，环比市值的涨幅分别是22%、26%、77%、55%和 73%；大盘同期的涨幅是26%、4%、48%、24%和 20%； 而户均持股的市值涨幅分别为40%、10%、43%、46%和16%。 这就非常清楚地解释了为什么大量投资者的账户市值没有跟随大盘增长，而是基金等机构获取了这个市场上更多的利润。

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