中国尚未进入恶性通胀时期

广州日报：有观点认为中国已处于恶性通胀时期，你怎么看待这种观点？

左晓蕾：高通胀是短期经济过热的信号。我并不认为中国目前已处在恶性通胀时期，因为恶性通胀往往伴随经济下滑。但在通胀预期上升时，特别要注意“螺旋式的通胀形成过程”。一方面，通胀预期上升，使实际利率预期较低，鼓励更多的商品和投资需求，需求增长推动真实价格上涨，通胀预期就变成真实通货膨胀。另一方面，从消费心理来看，预期价格上升，消费者会提前购买一些商品，零售商希望当前少卖一些，而实际的供给和需求都没发生巨大改变，但人为制造了短缺局面，价格就会上升。

广州日报：央行年内多次加息意在紧缩流动性，但似乎也会因美元利差引来更多外来流动性，你如何评价这种货币政策的正反作用？

左晓蕾：我想央行是想通了这个问题，央行加息的原因是考虑到通货膨胀上升，防范以资产价格泡沫为特征的风险积累等因素。但是对于保护美元利差有负面影响，只能两弊相权取其轻。这是因为3％、5％的美元利差收益并非吸引外来流动性的主导因素，外来资本看重的是中国经济长期增长的势头和人民币升值的趋势，资产泡沫在短期内可能可以给外来资本带来150％以上的收益，因此小额的利差并非外来资本涌入的诱因。

适度通胀减轻人民币升值压力

广州日报：不久前国家发改委初步预计CPI全年涨幅可能高于3%，年初时央行曾定下了3%的CPI目标，是否低估了CPI水平？

左晓蕾：在今年年初我就提醒有关部门注意防止通胀，但对通胀的反应显然不够敏感。

广州日报：你似乎认为通胀对中国经济有积极的一面？

左晓蕾：我强调的是适度而可控的通胀。首先，适度通胀有利于减轻人民币升值的压力。其次，适度通胀将有利于缓解外来流动性涌入，减轻资产泡沫危机。另一方面，适度的通胀对于农民收入的增长，刺激农民消费增长具有重要意义，这可以改变当前经济增长结构，从某种意义上并不是坏事。