券商到底能从融资融券中赚多少

2008年10月07日 07:36
来源：证券日报作者：朱宝琛

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被A股市场视为重大利好的内地融资融券“千呼万唤始出来”。受此消息影响，昨日券商板块逆势全面开花：除了中信证券因召开股东大会停牌之外，其它券商股都如深秋香山的树叶火红一片。整个券商板块涨幅达到6.41%，仅次于农业板块。“无论以后怎么演绎，从昨日盘面来看，大家还是看到了券商股的后劲。”

作为注册资本仅次于中信证券的券商股，海通证券昨日的表现更是抢眼：领涨券商板块并封住涨停，收报23.67元，换手率达22.95%。

此外，国金证券、长江证券、国元证券、东北证券的涨幅均超过5%，多只券商的换手率超过10%，其中最高的为太平洋，达到23.73%。

作为一项重大利好，融资融券业务被业内已是多次热议。该项业务的推出，对券商股影响几何？海通证券日前的一份研究报告指出，“考虑到融资融券预期，我们比较看好券商行业。融资融券试点以后，明年券商利差收入可达66亿元。

申银万国研究所测算，现行融资成本和40%融资比例条件下的资金供给增量将在800亿元左右，这些增量资金在提高了市场的流动性的同时，也必将激发券商以及参股券商股走出阶段反弹行情。

江南金融研究所副所长魏凤春博士认为，融资融券业务开闸后，券商为直接受益者，因此对券商股是一大利好。“这不仅能增加交易量，提高券商佣金收入，吸引更多的客户群体；同时，融资融券新业务的推出，也将为券商带来新的盈利模式，有利于券商收入结构的多元化。

他同时表示，融资融券的推出算是制度上的利好，完善了市场的定价机制，中国股市的单边走势现状将得到改善。

海通证券分析师谢盐则认为有四点：第一，融资融券可以使券商获得借贷的利差收入；第二，融资融券可以活跃市场，放大存量资金的运用，提高市场交易量，从而提高券商的佣金收入；第三，如果未来证券金融公司成立，融资融券可以将市场的资金源源不断引入股市，改善市场流动性供给，也有利于交易量放大；第四，目前“大小非”解禁后有相当多的解冻股权需要市值管理，而之前这部分券商托管资产未能给券商带来收益。那么，融资融券推出后，这部分托管股权可以实现融券借贷，从而增加券商的市值管理收益。

国泰君安梁静认为，虽然融资融券已经经过国务院原则同意、主要法律法规都已出齐，但考虑到试点办法、技术准备、以及行政审批，真正开始试点最早要到11月以后、甚至是年底。而从时间跨度来看，基于风险控制的考虑，试点阶段至少需要半年左右的时间。

“我们猜测，首批试点应该不超过3-5家。”梁静表示，净资本规模、券商分类情况、经纪业务的规模将是选择首批试点的主要指标。中信证券将成为第一家试点券商，而海通证券、国泰君安、广发证券、国信证券和华泰证券等也将成为首批试点的有力竞争者。“因此，融资融券注定是极少数优质大券商的盛宴。”而对试点证券公司而言，更具意义的是能够增强对优质客户的吸引力，快速提升经纪业务市场份额。

“融资融券比股指期货对券商股的影响相对来说要大，尤其是对净资产规模巨大、现金充沛的券商具有绝对的利好。”魏凤春指出，因为通过融资，券商的自有资金可以获得几倍于银行利息的收入，同时在以后金融租赁公司运作以后，由于市场规模的大幅扩大，券商还可以获得巨大的融资及融券的代理手续费收入，券商将告别完全依靠交易佣金过活的日子。此外，与股指期货相比，券商不需要进行新的系统与交易平台的购建，成本相对节约。“这会进一步加剧券商的分化，有利于券商的做大做强。”