三季报堪忧 盖茨买进兖州煤业

2009年08月25日 04:11
来源：21世纪经济报道

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黑金的光芒暂时黯淡。

8月23日，兖州煤业(600188.SH)发布中报，上半年实现营业收入96.6亿元，同比减少25.2%；实现归属于母公司股东的净利润19亿元，同比减少49.7%。

公司称，业绩大幅下滑的主要原因是煤价下跌，上半年综合售价515.18元/吨，同比下降146.67元/吨或22.2%。

由于预计煤炭需求减少，销售均价下降，公司对第三季度的预计颇为悲观：预计本集团前三季度实现的归属于母公司股东的净利润将比2008年前三季度减少超过55%。

三季度即将结束的前两个月，公司的悲观预计已经部分变为现实。

8月24日，联合证券发布的兖州动力煤混煤坑口价格走势图显示，目前兖州动力块煤车板含税价格在700元左右，兖州混煤车板含税价格不足600元，均创下年度新低，而去年三季度，相应煤价均处于历史高位，前者更是接近1000元大关。

兖州煤业的业绩之所以牵系于市场煤价，和其采取以现货价格为主的销售策略有关。渤海证券分析师张顺对记者表示，除少量的电合同煤外，兖煤基本都是现货，其比例大约在70%-80%。

2007和2008年煤价大幅上扬之际，这种销售策略曾使兖州煤业大获其利。但作为现货供应商，与合同定价的企业相比，它的业绩对市场环境更敏感，价格下跌之际，所受影响也首当其冲。

但对于下半年的价格走势，张顺表示，预计煤炭价格将略好于上半年，主要支撑因素是经济回暖的预期。经济回暖态势下，钢铁行业将向好，而钢铁企业是兖煤的主力客户。

经济回暖带来“价升”的同时，也带来“量增”。尽管上半年，公司生产原煤1728万吨，同比减少80万吨或4.4%，但产量增加在二季度就已有所体现。

中金公司指出，二季度，其重要子公司山西能化和兖煤澳洲的生产明显好转。其中，一季度山西能化受到山西省安全整顿的影响，产量仅10万吨；二季度商品煤产量升至37万吨；随着国际煤炭市场的好转，兖煤澳洲的商品煤产量也从一季度的23万吨上升到40万吨。这使兖州煤业单位成本显著下降，推动二季度业绩环比回升。

除产能的恢复，兖州煤业对澳企Felix的收购方案如果成功，也将为其带来产能的扩充。上述联合证券报告称，长远看，收购澳矿可使兖州煤业增加10%储量，同时随着Felix产能扩张，也将带来公司产能的提升。

国元证券分析师周海鸥近日表示，兖州煤业上市的1998年，煤炭销售量2028万吨，2002年达3505万吨。但2003年达到3941万吨之后的5年多，一直没有增长，2008年，公司煤炭销售量为3756万吨，公司因此求煤若渴。

除对煤炭资源的渴求催动外，兖州煤业早年就成立的兖煤澳洲子公司，也为公司开展此宗并购提供便利。接近公司高层的人士称，这次收购就是以兖煤澳洲为主体进行，而集团公司则作为强大后盾，为其提供资金等支持，比如为其获取银行贷款提供担保等。

中报显示，BILL & MELINDA GATES FOUNDATION TRUST(盖茨基金)二季度持有200万股，跻身兖州煤业A股十大股东之列，形成对照的是数只内资基金则大规模减仓，其中华宝兴业减仓达896万股。

二季度，兖州煤业几近走平，但从三季度开始加速上涨，7月1日至8月24日，涨幅达18.85%。

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