专户一对多三大战场比拼

2009年09月05日 01:50
来源：21世纪经济报道

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本报记者曹元刘建强张桔

深圳、上海、北京报道

“此时发产品是一个不错的时间点。”鹏华基金机构理财部副总经理苏波称。

市场调整的同时正逢基金公司专户“一对多”业务开闸，市场将一对多称之为及时雨，而至于基金公司，则看到了切入市场的窗口。

但从行业角度来看，专户“一对多”业务的开闸实际上拉开了基金公司之间竞争的又一条战线。

这条战线上，投资、销售、风控是各个基金公司比拼的三大战场。

掌门人过往的战绩

兵马未动粮草先行，投资未动思想先行。

虽然专户“一对多”还未大规模入市，各个产品的投资水平和投资风格尚难以把握，但是根据过往业绩以及现阶段投资经理的投资思路或许能够略看一二。

平均从业经验超过9年的首批专户“一对多”产品的投资经理可以说个个是投资市场的“老江湖”。这其中，有些人曾在公募战场闯荡，并创造了较好的业绩。

比如工银瑞信专户一对多产品投资经理何肖颉。“我原来在博时担任公募基金经理将近七年的时间。”曾经作为博时旗下明星基金经理的何肖颉向记者表示，由于举家迁往北京的缘故，他离开了总部在深圳的博时基金，而转投工银瑞信门下。

据统计，在博时任职的期间，2005年2月4日至2007年7月5日他担任基金裕华(股票仓位60%～80%)的基金经理，其间累计净值增长率为242%，同期沪深300指数增长为256.16%。

而2007年7月6日至2008年7月3日担任博时新兴成长股票型基金(股票仓位60%～95%)的基金经理，其间累计净值增长率为-4.56%，同期沪深300指数增长为-21.96%。

交银施罗德的赵枫在2001年8月29日至2004年7月20日期间担任融通通乾封闭式基金的基金经理，区间排名在封闭式基金中位列前三分之一；2005年9月29日至2008年1月27日，他又担任交银精选股票基金经理，同期业绩排在前二分之一。

汇添富的袁建军曾操盘汇添富成长焦点基金在市场持续下跌的2008年的业绩排名仍位于股票型基金前列，而在2009年二季度以来，截至6月26日去任，汇添富成长焦点基金以29.2%的净值增长率位居152只股票型基金的第5位。

首批获批的产品的多数投资经理过去并没有在公募基金中的投资经验。但是，亦有一些渠道能够查到他们公开的投资战果。

比如大成的专户投资经理曾参与大成信托产品的投资。大成基金早在2006年就已经开始担任银行理财产品投资顾问，公司管理的国元恒生、中行私行外贸信托2号和中融信托-诺亚荣耀三只产品近6个月的净值增长率高于阳光私募平均水平。

据易方达介绍，该公司专户投资经理孙松2008年6月18日开始管理某“灵活配置”专户投资组合，一周年的时候，账户累计收益超过40%，期间熊牛交替，上证综指涨幅仅为2%。

另有专户的投资经理在海外机构中有过不错的投资经历。国泰基金的周小新2006就职于美国对冲基金SAC Capital Management担任投资顾问，其间他管理产品的业绩在2006及2007年分别达到78%和45%。在高盛工作期间，2008年中国股市面临急剧下跌的形势下，全面收益率仍达到了7.5%。

专户和公募虽然在投资人员上完全隔离，但是两个部门还是能够一起分享公司的研究平台。

因此从公司公募基金的过去的表现能够大致判断出公司的研究水平。如果依据资产管理规模统计，截至6月30日，第一批获批的专户“一对多”业务的基金公司全部位列前31位。有5家资产规模能排名前10，分别是易方达基金、南方基金、大成基金、广发基金、华安基金、银华基金。显示出首批获批专户的基金公司过去的投研能力较强。

做趋势、乐观派、自上而下选个股

谈到今后的投资策略，专户“一对多”产品的投资经理普遍有两个观点：操作上更为灵活，乃至做趋势；对中长期市场持有乐观的看法。

比如易方达专户投资团队称，“一对多”灵活配置产品的投资风格就是侧重选时和风格轮换，努力把握市场波动中的投资机会，在宏观经济及企业基本面较好、股市估值相对合理时，可以通过把握市场的结构性机会和分享企业的超预期成长，追求严格控制风险前提下的持续超额回报。

鹏华基金专户部门负责人称，我们会采取社保投资的成功经验，策略风格尚较为谨慎。但是肯定会比公募更为灵活，不排除做波段。

交银施罗德专户团队甚至介绍了一开始的投资策略。产品会采取谨慎的策略，缓慢建仓，也会采用安全垫等方法。在风险控制方面，不会采用严格止损线的方式。市场下跌的时候可能会空仓，而不会还想依靠选股来死扛。

对于后市，专户投资人多表示乐观。中银基金表示对于未来市场充满信心，同时也深刻认识到未来相当长时间市场的波动性还会很大，团队将根据产品投资方案中的主题投资策略开展投资管理工作。

景顺长城专户团队认为，目前是推出一对多业务的好时机。从投资的角度而言，中国经济正向发展的趋势不变，也会持续刺激A股向好发展。即使8月以来指数出现明显的获利回吐，但也正是进场做中长期布局的好时点。

而对于个股的选择，各个基金公司不约而同选择了类似公募基金自上而下的选股策略。这会同灵活的趋势投资形成较为合拍的呼应。

汇添富表示，股票投资方面，将坚持“自下而上”的企业基本面分析，致力遴选基本面优秀的企业，主要关注那些具有显著行业地位的、或因基本面重大变化而预期高速成长的、或契合市场投资主题等三类的公司股票。