金价1000美元未来风险与机会共存

2009年09月09日 13:20
来源：金融投资报

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本报记者李果

前日继美国Comex主力期金早盘一举升至每盎司1000美元后，北京时间9月8日14时15分，现货黄金随即触及1000美元关口。据介绍，这是金融危机以来，金价第三次冲破1000美元大关。

受市场对全球经济复苏前景存在担忧，以及近期美元持续走弱，黄金避险作用重新被市场所认识。前日继美国Comex主力期金早盘一举升至每盎司1000美元后，北京时间9月8日14时15分，现货黄金随即触及1000美元关口。据介绍，这是金融危机以来，金价第三次冲破1000美元大关。

四大因素推动上涨

中金公司行业分析师卢扬认为，可以从4个方面来分析金价破千的原因：一是传统消费旺季的来临：每年从10月份至次年2月，印度的排灯节、中东地区的开斋节和宰牲节、西方的圣诞节以及中国春节等一系列重要的节日相继到来，而珠宝商会在旺季来临前两个月左右，提前购入黄金并进行加工，因此每年的8月至次年的1月是珠宝制造业的需求旺季。在这个时段，珠宝商集中购入黄金的行为将推高金价。

二是海外股票市场调整压力不断增加：黄金作为与风险资产负相关的品种，近期股市的调整以及诱发的市场对于经济复苏进程担忧的增加，使得黄金在曲折的经济复苏之路上吸引力再度增强。

三是金融危机爆发之后，由于避险情绪以及应对流动性紧张，美元大幅走强。而随着全球经济复苏进程不断深入，投资者必然追逐那些在经济复苏环境下弹性高的新兴市场的资产，从而导致大家对于美元资产偏好的下降。

四是在全球经济秩序重新安排的过程中以及货币更迭的过程中，中国将积极扩大人民币的影响力以及降低巨额外汇储备的风险，这些都需要黄金储备的增加。目前中国黄金储备占外汇比重的比例仅为1.6%，按照今年6月末2.1万亿美元的外汇储备余额以及800美元/盎司的金价计算，黄金在中国外汇储备中每提高1个百分点，就需要净买入黄金828吨，这一数量相当于2008年全球黄金总供应量的24%。

并非通胀到来

随着昨日期金和现货黄金价格双双破千，市场对于通货膨胀的担忧再度升温。西南证券行业分析师兰可认为，金价破千可以算是一个标志性的价格关口，但并非是通货膨胀到来的信号灯。

中金公司分析师楚钢认为，尽管用“通货膨胀”确实能解释黄金价格近期大幅上升。但他认为这其实是一种错误的观点。楚钢介绍到，第一，市场关于“防通胀、保财富”的理念不是最近才出现，不能解释金价上涨的表现；第二，具有同样“防通胀、保财富”功能的有色金属，如铜、镍、铝、铅，其价格在最近都大幅下跌，而农产品价格也大幅下跌；第三，国际市场上能代表投资者通胀预期的美国30年期国债，虽然上周收益率上升7个基本点，但主要是上周五的非农就业数据推动其上升10个基本点，而在黄金大幅上升的周三、周四，美国30年期国债收益率周三、周四分别下降7个和4个基本点；第四，美国5年期和10年期通胀保险债券隐含通胀率，虽从底部回弹，但也是在上周四金价大幅上升之后才开始，不能解释金价上升。

未来走势或继续反弹

在趋势方面，楚钢介绍到，自今年3月9日以来，在国际金融市场的反弹中，股市、信用债券、非美元货币、能源、有色金属等大宗商品的投资者，都取得了较高的回报，贵重金属黄金和白银属于少数回报较差的资产类别。随着反弹的结束，黄金和白银成为部分投资者避险轮动的资产目标。如果这个分析是对昨日金价上升的正确判读，那么黄金价格上升的长期趋势还没有形成。

而兰可也表达了相同的观点，“我认为现在既不是顶点也不是起点，只是一个阶段性的关口。从短期看，金融市场不稳定，美元持续走低，使得黄金的避险价值被市场所重新重视。黄金价格破千，并不能看作是通胀到来的标志。”对于黄金价格未来的走势，兰可认为，一旦后市宏观经济形势出现好转，黄金价格有可能出现反转，但未来不确定的因素很多，现在暂时还看不到黄金价格未来阶段性的发展趋势。

实物金风险逐渐累积

随着期金价格破千，市场上实物黄金的价格也是“水涨船高”。兰可认为，昨日上海期金早盘高开低走，价格已经接近220元/克，而在经历了前期金价的大幅上涨后，实物黄金的价格风险正在逐步聚集，建议投资者在后市谨慎对待黄金的交易机会。“我认为至少在短期黄金价格已经具备了相当高的回调风险。”兰可讲到。

而也有分析师认为，国际现货黄金7日受美国劳动节市场休市影响，市场交投清淡，价格窄幅波动，但整体仍维持在高位，金价近日持续高位盘整，8日早盘突破近期高点，但未能有效突破，这可能不是个好信号，预计短期金价有调整的可能。