金价上1000 美元非主因

2009年09月15日 05:31
来源：中国证券报－中证网作者：张盈盈

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□银河期货张盈盈

美元走势并不是推动金价重回千元关口的主要因素，金价的短期走势更多是受到资金面的影响。事实上，从去年9月份金融危机全面爆发后，黄金与美元的传统负相关性就被多次打破，二者多次出现同涨共跌的走势。

9月初，黄金价格终于摆脱了近3个月以来的震荡区间大幅拉升，期间的表现强于铜和原油等大宗商品和欧元英镑等非美货币。9月8日，国际金价第三次突破1000美元的整数大关。尽管国际黄金价格能够再次成功挑战1000美元的整数大关与同期美元汇率持续下跌的推动密不可分，但是在此轮行情启动之初，也就是黄金价格从950美元上升到980美元的过程中，美元汇率并未出现大幅的下滑，甚至在9月3日黄金价格继续拉升到990美元上方时，美元指数还小幅收高。美元指数直到9月8日才出现了大幅的下滑，并且跌破了8月初的最低点，而同日的黄金价格仅在短暂测试1000美元关口后就迅速回落。显然，美元走势并不是推动金价重回千元关口的主要因素。

根据现有数据，我们把过去近3年的黄金与美元走势进一步细分为5个阶段并分别计算二者在当期的相关性，如图。值得注意的是，在今年年初至3月中旬美联储宣布购买长期国债以前，二者几乎是一路同步反弹的。那时候美联储的“量化宽松”尚未达到顶峰，而金融危机仍在持续恶化，尽管美元的利率处于历史低位，但相对于零利率的黄金来说仍然是具有避险优势的，黄金和美元都是投资者青睐的对象，资金流入导致二者同时走高。随后，在今年3月18日美联储意外宣布购买3000亿美元的长期国债，美元的吸引力骤降，美元指数一路下滑，国际金价也在一夜之间大幅飙升近60美元，二者再次回归到负相关的关系中。

从以上分析可以看出，美元对于黄金价格的影响并不是如大部分投资者所想象的那样是一味的负相关，在某些特定时间，美元汇率对金价的影响完全有可能弱化，黄金价格转而更多的是取决于黄金自身的基本面和资金面。因此，在当前的环境下，关注美元汇率仍然会对判断金价走势起到一定的参考作用，但如果仅凭美元汇率来判断金价将是十分危险的做法。