私募多合一和基金一对多大PK

2009年09月21日 08:00
来源：南方日报

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一边是海水，一边是火焰。

当公募基金专户理财“一对多”业务开展得如火如荼的时候，阳光私募却因为中登公司临时叫停证券信托新开户而暂时陷入困境。对于阳光私募而言，细则修订暂停开户只是暂时，面临基金“一对多”强大的团队优势，未来的生存却是更大难题。

为了应对基金“一对多”业务的竞争，避免个人高端证券理财业务过度分流，近期信托公司加大了创新的力度，通过借鉴FOF(投资基金的基金)的形式，集合顶尖私募基金经理的力量，以求突围。

私募版“FOF”浮出水面

自9月2日首批八家基金公司的36只“FOF”获批以来，“FOF”产品销售火爆。中银专户主题1号当日募集成立，易方达灵活配置1号首募近4亿元，热度可见一斑，对阳光私募的传统市场造成了极大冲击。记者近期获悉，类FOF产品成为了阳光私募的突围选择之一。

按照国内基金法规定，基金不可以直接投资基金，所以在海外大行其道的FOF，在国内主要以券商集合理财和银行理财产品的形式存在，但投资对象是公募基金，波动率要要小于直接投资基金。

华润信托副总经理路强告诉记者，相比较于公募基金，私募基金更具有多样化特点，同时，与公募不同的是，私募基金追求的是绝对收益。在2008年大盘深度大跌-65.38%，公募股票型基金下跌-50.63%的背景下，阳光私募基金平均亏损幅度只有-36.38%。

如果挑选这些优秀的阳光私募做一个产品，是不是更有吸引力?

今年上半年，东海证券和平安信托推出的“平安财富·东海盛世1号”是券商借信托平台推出的一款产品，就主打了“TOT”牌，即以一个信托计划到募集资金后，再将资金投资到现有的证券信托产品。随后，光大银行也联手5家知名阳光私募基金管理人———星石、尚雅、民森、从容和涌金推出了银行系的“TOT”———“阳光私募基金宝”。

日前，创立了国内第一只阳光私募信托产品的华润信托(原深国投)也宣布将推出国内首只主动管理型阳光私募信托组合基金———托付宝TOF(信托的基金)集合资金信托计划。

除了“选人”还要“选时”

华润信托证券信托部副总经理刘辉表示，托付宝基金主要投资方向是对阳光私募基金进行组合配置。据悉，托付宝有着严格的选择阳光私募基金程序，先遴选不超过20家优秀私募机构，并从中选择10到15家作为核心合作的私募机构，每只托付宝基金将在这些核心合作机构中选择4到8家私募机构发行的阳光私募基金作为投资对象。

据介绍，去年2月份，华润信托选取数只优秀私募进行模拟组合测试，经历18个月，模拟组合累计收益率远胜于市场表现，截至今年8月底，TOF模拟组合仍取得超过20%的绝对收益。

了解阳光私募的投资者知道，姜晖的“稳健”和石波的“激进”在熊牛市中各有千秋，如何能根据市场行情变化取长补短呢?路强表示，会跟踪评测动态调整基金组合，通过平滑组合波动，实现最佳的风险收益比，为投资者获得中长期持续、稳定的回报。

实践证明，只“选人”不“选时”不行。例如东海盛世1号今年5月底成立，所选择的阳光私募的管理人都曾有过人的管理成绩，但截至8月底，东海盛世1号成立3个来月的回报仍为负值。

门槛和管理费均较高

集合顶级私募的产品，门槛和管理费用都不低。

目前东海盛世1号和华润信托·托付宝的最低认购金额都是300万元，而光大银行基金宝的门槛则较低，为50万元。

据悉，华润信托·托付宝TOF1号认购费为1%，管理费为信托财产的1%/年+年化收益超过10%部分的10%，经分红派息调整后的净值低于90%时，免收信托固定管理费。产品存续期定为42个月，计划每14个月开放一次，也就是说，投资者在至少14个月后才能继续认购或赎回该基金。