一对多对决私募基金胜负难料

2009年09月27日 08:03
来源：华夏时报

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本报记者高和平北京报道

近期的基金投资市场中，“一对多”理财产品的风头很劲。从9月以来，监管层首先核准第一批基金“一对多”产品后，它的热销就开始势不可挡。据记者了解，目前已有60只左右基金“一对多”产品获得证监会批准。包括招商基金在内的第二批获批“一对多”产品正在热销，而第三批“一对多”产品也很快会与投资者见面。

火热销售也容易导致问题的出现，有消息称，多家基金公司的“一对多”销售涉嫌违规，证监会已经对这些基金公司下发提示函或者进行了处罚。

基金“一对多”的热销，受影响最大的莫过于私募基金了。两者在投资标的、预期收益、客户群等方面趋同，在这个无硝烟的战场上，谁将占据主导地位，成为最后的赢家，值得期待。

“一对多”持续热销

根据不完全统计，首批放行的“一对多”产品包括中银、交银施罗德、工银瑞信、光大保德信、鹏华、国泰、大成、招商、国投瑞银等16家基金公司的38只产品，从9月1日至今，已获批的“一对多”产品达到了60只左右。

回顾中银基金公司的首只“一对多”产品，中银专户主题1号在一天之内便完成募集，募集规模近4亿元。而招商基金旗下的首只“一对多”产品也出现了超额认购的情况，意向客户超过500人。初步统计，中银基金首单“一对多”产品的人均募集额度为200万元左右，而招商基金的人均募集额度很有可能接近300万元。

来自海富通基金的消息，虽然公司目前只推出了一只“一对多”产品，但三天就结束了募集。根据海富通基金公司网站上的消息，9月7日获批了首只“一对多”产品，公司在14日开始正式发售，原定份额发售截止日为10月13日，不过由于前期预约客户认购踊跃，因此提前结束募集。

其实，海富通“一对多”产品的热销并不是个案。据记者了解，多家基金公司的第二只“一对多”产品都受到投资者追捧。

民生证券分析师王峰在其研究报告中分析，首批基金专户“一对多”产品的市场反响较为热烈，受到投资者热捧。但这批“一对多”产品的基金管理公司大多选择与中小规模的股份制商业银行合作，而大型银行和基金公司在“一对多”产品的业绩提成方面仍然没有达成令双方满意的协议。待大型银行和华夏、博时、嘉实等实力雄厚的基金管理公司达成协议后，借助于大型银行的数量众多的分支机构和营销网络，基金专户“一对多”产品的市场反响将会更加热烈。

火热销售背后有隐忧

近日，有消息称，多家基金公司的“一对多”销售涉嫌违规。证监会已经对基金公司“一对多”销售中的不规范行为下发提示函，强调“一对多”的销售必须针对特定对象，不能对非特定对象进行产品展示。

而根据之前证监会下发的《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定》，在销售专户“一对多”的过程中，基金公司和代理销售机构不得通过报刊、电视、广播、互联网(基金管理公司、代理销售机构网站除外)及其他公共媒体销售资产管理计划。

基金“一对多”作为一个新产品，没有以往业绩支持，因而投资者也就无法预测将来收益，这其中透露出来的隐忧也让人有些不安。

好买基金研究中心分析师袁方告诉记者，今后还将有更多的“一对多”产品陆续获批，按照好买基金网的分类，从目前“一对多”产品获批的情况来看，主要以灵活配置型为主，辅以少量偏债型、保本型及专项投资产品等，近期可能还会有QDII产品面世。由于投资门槛降低，一般都降至了100万，因此，购买“一对多”的投资者热情高涨，蜂拥而上，怕错过了“一对多”的头班车。

私募会有压力

接受记者采访的多位分析人士均认为，受基金“一对多”的热销影响最大的可能就是私募基金了，今后两者的竞争将更加激烈，不过也正是由于私募基金的良好市场表现，才促使了基金公司细化投资人群，争抢这部分客户。资料显示，在2008年市场的大幅调整中，公募基金损失惨重，全年收益普遍为负，部分公募基金的亏损甚至达到了60%-70%，而相比之下，私募基金的表现养眼很多，全年有百分之十几的收益。

“基金‘一对多’业务肯定会对私募基金造成压力。”民族证券基金行业分析师梅林告诉记者。根据WIND数据统计，8月份成立的阳光私募只有27只，是今年以来的低点。而在3月至7月，成立的阳光私募产品的数量分别是36只、49只、50只、78只、53只。梅林表示，相对于公募基金来说，基金“一对多”只需要考虑收益，而不再有排名的压力。不过，私募基金更好灵活操作，可以为客户量体裁衣，而基金“一对多”有公募的背景在，相比较而言个性化不会太突出。

袁方一直跟踪研究基金“一对多”产品，他认为，基金“一对多”和私募基金面对的都是投资资产在百万元以上的大客户。两者相比较，各有优缺点。从流动性和产品设计上来说，私募基金更胜一筹。一般来说，私募基金是一个月开放一次，而基金“一对多”一般是一年开放一次，一年内不会开放申购与退出。

至于产品设计，虽然基金“一对多”相对于面向中小投资者的公募基金来说，产品的灵活性已经大大提高，但是私募基金的操作似乎更具有灵活性，不受任何限制。

然而在投研团队的力量上，基金“一对多”远远超过私募基金，毫无疑问，基金“一对多”有基金公司强大的投研团队为幕后支持，一般来说，研究公司可以做到行业全覆盖，基金“一对多”再从中进行精选。而私募基金规模小，投研的力量也必然有限。

此外，由于有基金公司作为“靠山”，基金“一对多”在投资者中的名气更大，更容易获得信任。