家电行业：空调销售增速再创新高板块介入良机再现

2009年12月03日 13:38
来源：凤凰网财经

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核心观点

1.产业在线公布10月份空调行业运行数据。空调总销量达到488万台，较9月份的增长幅度进一步扩大，其中内销量为332.6万台，实现同比增长97%，创出年内新高，继续显示出行业淡季不淡的运行特征。而行业出口量为155.4万台，同比增长27%，实现年内首次月度正增长，出口明确复苏趋势确立，传统旺季逐步启动。同时。空调厂商保持了较高的生产热情，行业总产量为514.7万台，同比增长73%，同样创出年内新高，而库存量继续环比小幅上升。从企业来看，格力、美的和海尔内销量增速分别为116%、102%和23%，格力升至近50%，表现出强大的淡季优势，美的基本保持平稳，而海尔份额则出现下滑。

2、商务部更新家电以旧换新统计数据。截止到11月16日，试点地区共回收旧家电239万台，销售新家电203万台，合计销售额为80.21亿元。与上次统计时相比，整体销售规模再次翻番，政策效果进一步显现，我们预计今年以旧换新将拉动家电消费在140-180亿元之间。从产品结构上看，彩电仍是最大受益子行业，销售量占比为46.2%，而除洗衣机份额上升0.85个百分点外，其他产品均有小幅下滑，由于洗衣机在10月份后进入销售旺季，更新需求开始加速释放。

3、TCL集团拟启动定向增发突破上游最后一道防线。成本的比拼已成为未来彩电厂商提升核心竞争力的根本方向，公司此次合资突破面板领域确立了先发优势，进一步弱化了对外资的依赖。同时，面板建设可获得政府和国家产业政策的大力支持，发展前景光明，公司目前液晶电视销售额占比已达80%，全年销量可达800-900万台， 2011年项目投产时销量有望达到1500万台左右，面板项目模组产能1400万片基本满足自身需求。

4、海信电器澄清股权激励涉嫌违规问题。今年推出股权激励方案主要是基于使管理层利益趋于一致以改善公司的治理水平，同时提高经营管理质量的考虑，具体的实施流程符合相关法律的规定。我们认为市场更应该关注公司价值的进一步体现，请参阅我们近期出具的深度报告。

板块运行与投资建议：统计期间内，家电板块整体下跌6%，同期沪深300指数下跌4.5%，行业表现落后于大盘。在明年消费类板块被市场普遍看好的背景下，市场回调再次给我们带来了介入的良机，选股上考虑景气行业、资产整合及出口回暖三条主线，优选个股。