凤凰卫视12月06日《财经点对点》文字实录

2009年12月06日 21:32
来源：凤凰卫视

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曾?s漪：我们看到今年的A股，从这个礼拜的数据来看起来，大概今年已经涨了80%多了。

邓体顺：对。

曾?s漪：在香港方面，股市也是涨了起码是五成、六成以上了。

邓体顺：对。

曾?s漪：所以还是请你帮我们看一下，就是说你认为明年A股和H股的走向大概会是怎么样的？

邓体顺：对于A股和H股，我们总体说来，还是比较乐观的。乐观的理由是以下几个方面。

第一，总体的宏观的经济，我们明年觉得还是会有一个比较高的稳定的增长。这样的话会带动一些企业的盈利的复苏，同时全球的一些流动性，也会往亚洲这边来。最近我们亚太区的策略师出了一份报告，叫做“西水东调”。这个是什么意思呢？就是说西方国家的一些钱，往这些新兴国家这边来，目前来说，我们觉得还是一个起始的阶段。

曾?s漪：你说这个水调过来刚刚开始而已？

邓体顺：应该是才刚刚开始。同时，目前市场一些估值，不是说特别的贵，比过去的历史的平均价位稍微高一点点，但是应该说不是特别的高。

曾?s漪：就是在A股方面。

邓体顺：A股、H股都是一样。

曾?s漪：都是这样，也就是说明年你们乐观，相信就像你讲的，“西溪东调”是刚刚开始而已，估计这个水远远不止而来的时候，还会再往上一些？

邓体顺：当然这个还是要有基本面的支撑，这个流动性只是在锦上添花，我们最关注的还是目前的估值和这些经济的基本面，和企业的基本面有没有提升，这个是我们更加关注的。

曾?s漪：上一节你谈到了，在A股和H股市场方面你是很看好的，我想观众还是很有兴趣，所谓的看好，到底是什么样的增幅呢？

邓体顺：大概20%几的回报，A股和H股这两个市场。这个回报，我们觉得最主要是企业盈利的复苏。最近我们对于整个企业的利润率做了一个调查，发现2009年的利润率是过去四年的低位，随着企业经营状况的改善，除了销售收入的增加以外，利润率也会增加。所以企业的利润增长可能会超过GDP的增长，这样的话，会推动股市的上升。

曾?s漪：那么多利润率的增长是因为2009年的基数比较低的关系，能这么说吗？

邓体顺：我想基数低的话，肯定是会对于增长的速度会有一个帮助。但是最主要的还是应该说经济在复苏。像我们刚才说的基数，就是说在复苏的过程当中，它利润率最好有一个提升。我们最近也做了另外一个研究，就是说看看企业的一些产能的利用效率。这方面，我们发现很多企业都预计明年他们的利用效率会有所提升。这样的话，从微观层面的角度来讲，它应该说经营杠杆正面效应也会显现出来。

曾?s漪：整体来说，如果说20%以上的回报率的话，其实行业焦点还是很重要的。所以你刚刚谈到说在明年基础稳固的条件下，继续上升有几个动力，一个动力就是来自于深化改革，另外一个就是一体化。

邓体顺：对。

曾?s漪：所以我先谈一下在深化改革的部分，究竟有哪几个部分是你们觉得深化改革可能涉及的行业题材，是值得大家去关注的？

邓体顺：我们刚才说的深化改革，有两个大的方向。第一个就是医疗改革这方面，这个行业我们是长期非常看好的，除了政府在这方面进行一些投入方面之外，它也会启动，或者是带动民间一些投入。同时这个行业其实也是基数非常的低。比如说我们现在看看中国整体的市场，A股也，H股也好，A股一些医药公司还比较多一些，H股这方面基本上没有什么医药类公司。

曾?s漪：想要去找都很难找得到。

邓体顺：对，它们占市场的这种比例大概1%都不到，这个在西方的发达国家中，它有10%到15%左右。这个随着政府的投入，然后经济的一些发展，老百姓生活水准的提高，对医药这方面相关的产品和服务需求会增加。它会体现到一些企业的业绩，同时这样会体现到投资者一些投资回报上来。

曾?s漪：确实，在今年香港新上市的一些股份当中，确实很稀少的一些跟医药有关的，在一些IPO的企业下跌的时候，它确实上升的很高。

邓体顺：对。

曾?s漪：可以看出它的稀缺性，对于市场的吸引力。

邓体顺：是的，医药这方面是我们觉得应该投资者关注的一个行业之一。最近我们觉得其他的，我们刚才说的深化改革里面，还有其他的一个大的主题，也就是说在政府，在启动内需这方面，我们觉得如何在这方面寻找一些投资机会，也是值得关注的。