2009基金努力赶趟却气喘吁吁

2009年12月29日 08:08
来源：每日经济新闻

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每经记者 巩万龙 发自深圳

熊市思维“作怪” 基金2009年成跟风者

别人贪婪时我谨慎，别人谨慎时我贪婪！股神巴菲特的名言似乎不适用于2009年国内基金业。从2008年末大盘见底时的不做多，到上半年的被动加仓，再到下半年基金的集体迷失，是什么导致基金从市场的发动者变成市场跟风者？

小吴是深圳一家小基金公司的基金经理，由于对宏观经济和市场过分悲观，“防御+低仓”的策略让他在2009年一季度吃亏不少。第二季度指数疯涨，疲于奔命的小吴不得不选择大幅加仓，却不料三季度市场暴跌，减仓不够及时的他净值损失超过20%，最终落得元气大伤。

事实上，年初至今，像小吴这样郁闷的基金经理几乎是一个典型，基金似乎成了市场的跟风者，而非2006年上轮牛市起步时的发动者角色。

08年见底基金低仓不做多

2008年11月初，大盘跌至1600多点时，4万亿经济刺激计划应声出台，A股走到黎明前的黑暗。当时，表面看似乐观的基金依然笼罩在全球金融危机的阴霾当中，对宏观经济能否见底和信贷支持力度都产生怀疑，各种悲观预期充斥着市场各个角落。

一位基金经理2008年靠低仓位运作，全年业绩排名在积极配置型中极为靠前。他在2008年12月时表示，看好2009年宏观经济见底回升形成的结构性机会。然而，这位当时谨慎看多的基金经理并没有选择加仓，而是把仓位降低至50%。

记得当时基金界有一个普遍现象，游资成了短线做多的主力，而基金不管是看多还是看空，基本不愿大规模加仓。据天相投顾统计，2008年三季度末，可比基金的平均股票仓位为67%，四季度时平均股票仓位约为65%。显然，基金在2008年四季度市场筑底时不是选择抄底，而是继续悲观做防御。

09年上半年被动猛加仓

2008年四季度市场见底回升之时，游资推动市场从1600多点反弹至2000点，随后回落至1800点附近。此时，各家基金公司仍不愿意大规模做多，仓位仍保持在低位。小吴此时对市场相对悲观，其管理的基金仓位进一步降至约58.26%，超配医药、食品和零售，只小幅配置金融和地产。

随后，市场在充裕的流动性推动下犹如脱缰的野马，指数疯狂飙升至2400点，小盘股股价翻番，金融、地产和煤炭等蓝筹股也不便宜。但市场2月中下旬的调整，又使得部分基金公司的悲观论调得到验证，丧失了良好的加仓机会。

小吴回忆道，在3月市场发动第二波反弹时，他才将仓位加到75%，但时间太迟了，实际效果并不佳，一季度白白浪费了大好时机。当时，市场快速飙升，年后还在迟疑的基金不得不集体“空翻多”大幅加仓。

下半年基金疯狂中迷失

基金集体“空翻多”之后，彻底摆脱了熊市思维，这让基金迷失了对短期风险的防范，牛市思维重新主导基金投资。但8月以来，市场从3400点高位一路狂跌，而当时基金还在唱多，仍旧保持高仓位运作。

有趣的是，当时基金刚刚享受了蓝筹股行情不到两个月，其对基金净值增长贡献尚未确立，8月大盘蓝筹股的领跌使得基金悉数回吐获利盘。此后，部分基金经理在2009年10月对四季度配置思路分析，将会重点关注银行和地产股，不再会加大做防御投资如消费医药等板块，但目前来看金融地产的表现远远不如大消费板块。

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