股指期货传闻骤至

2010年01月04日 18:03
来源：理财周刊

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文/本刊记者姚舜

就在临近2009年股市收官的12月30日，市场出现 “国务院已经批准了股指期货”的传闻，虽然该传闻未得到有关管理层方面的证实，但市场对股指期货推出的预期越来越强烈。

国泰君安研究报告称，股指期货推出，不会改变中期趋势，但可能推动大盘提前寻顶。如果大盘股上涨20%，小盘股基本不动，上证指数可能升至3700点左右，届时投资者应离场。元旦后，风格将加速向大盘股转换。结合行业基本面，推荐保险、银行、钢铁、交通运输等行业的大盘股。

光大证券投资报告称，从一般意义上说，股指期货对二级市场的中长期影响不大。受益的品种主要有三种：一是权重相对较大的指数标的，市场普遍认为沪深300指数有望成为首只股指期货标的；二是受益于股指期货交易的中介机构，如券商，以及参股期货公司的上市公司等；三是封闭式基金，由于封基普遍有10%～20%不等的折价率，通过持有封闭式基金并卖出其持有的相关标的股，可以通过套利来锁定利润。

华泰联合的研究报告指出，股指期货上市后，市场短期内波动性会有所加大，但从一年期和长期来看，股指期货会起到平抑市场波动的作用。在股指期货推出前的半年，股指期货的标的指数呈上涨趋势，不过在推出后可能会面临短期回调，长期趋势基本维持股指期货推出前的轨迹。另外，在股指期货推出前的半年，标的指数相对非标的指数会存在一定溢价，标的指数的权重股及股指期货的“概念股”估值会提高，具备一定的投资价值。在股指期货金融板块中，期货公司将直接受益，其次是保险公司。对券商股而言，股指期货推出后换手可能率会下降，但随着流通市值的增加，交易量未必降低，不过券商股更应关注佣金率而不是交易量。

行业评判

国金证券煤炭行业基本面强劲

煤炭价格的上涨全面反映了煤炭基本面超越市场预期。基于强劲的行业基本面和通胀预期，看好2010年上半年煤炭股的投资机会。推荐上海能源、金牛能源、西山煤电、国阳新能、潞安环能、恒源煤电、开滦股份。同时关注“产业整合、兼并重组”的公司，如山煤国际、芜湖港和鲁润股份。

浙商证券零售业涨幅超越大盘

2009年4季度，零售行业整体涨幅超越大盘20%左右。考虑到业绩稳定增长预期和估值处于合理区间，零售行业2010年仍将超越大盘。最看好业绩弹性较大的百货和家电子行业，其次是超市子行业。关注东百集团、广州友谊、王府井、银座股份、豫园商城、老凤祥、小商品城、海印股份和苏宁电器。

海通证券钢铁股机会在二季度

2010年钢铁业投资主线仍是螺纹钢等建材，其次是资源和其它题材，然后是业绩分化。螺纹钢作为最基础和最大宗的钢材品种，有望提升整个钢铁板块的景气度。由于春节前钢价和股价压力仍较大，所以更大的投资机会应该在二季度。重点推荐宝钢股份、西宁特钢、八一钢铁、太钢不锈和马钢股份。

申银万国汽车股预增陆续将至

2010年汽车行业更多体现为结构性机会，重结构胜于重销量。短期可关注汽车公司年报预增且估值偏低的公司。福耀玻璃率先公告业绩预增，预计后期还将有业绩预增公告陆续而来。仅从业绩同比预增幅度看，预计上海汽车、长安汽车、江淮汽车、福耀玻璃率福田汽车和潍柴动力的增幅较大。

国泰君安低估值地产股可关注

鉴于房地产市场和行业趋势没有出现反转式改变，且主流房地产公司2010年业绩保持45%的增幅已经通过预售基本确定。可考虑逐渐逢低战略性建仓，尤其是市盈率在15倍以下的二三线城市代表股票，如卧龙地产、名流置业、信达地产、北京城建、新湖中宝、苏宁环球、建发股份、荣盛发展等。

中信证券公路铁路有估值优势

公路行业有相对估值优势，未来业绩确定性较强，目前配置公路股可攻守兼备，维持公路行业的“强于大市”评级，维持赣粤高速、楚天高速和悦达投资等3家公司“买入”评级，铁路行业估值基本合理，维持铁路行业 “强于大市”评级，基于注资和运价改革预期，维持大秦铁路“买入”评级，

投资策略

国泰君安市场突破或有两层面

一月份市场的突破方向可能在两个层面：一是经济复苏产业层面，强周期的中上游行业在调整中带来建仓机会；二是在投资主体层面，泛消费和新兴产业带来“游击”机会；根据各行业投资吸引力的排序，2010年1月份建议强烈超配证券、钢铁、通信设备、保险、软件应用，超配电子、建材、煤炭、房地产、机械、银行等行业。

广发证券风格转换可能性较大

1月份实现风格转换的可能性较大，在行业配置方面建议重点配置大盘股相对集中的行业，如金融行业。另外仍坚持温和通胀预期下的“两端+金融”的总体行业配置策略。同时，受房地产新开工面积大幅增长、其它需求恢复，以及国家控制产能过剩等因素的影响，钢铁行业在1季度存在阶段性机会。消费仍是建议战略性配置的品种。建议1月份超配的行业主要为金融服务、煤炭、石油石化、钢铁行家用电器、汽车、食品饮料等。

恒泰证券股市资金面可能恶化

在货币信贷超常规增长、企业盈利好转和输入型成本压力的共同作用下，2010年通胀压力将超出市场的普遍预期。如通胀问题再次成为政策制定者和社会大众关注的焦点，货币政策将会视通胀的情况而出现紧缩。同时，经济回升和物价上涨的合力将使实体经济对资金的需求明显增加。在货一减一增”的挤压下，股市资金面可能明显趋紧，甚至出现恶化。2010年的A股市场将体现出“弱势市场”的特征，风险收益比将比2009年明显提高。预计上证指数将在4100～2500点之间波动，对应2010年动态市盈率15～23倍。看好防御性行业中的医药、食品饮料、军工和铁路板块，同时也看好抗通胀行业中的煤炭、白酒、水电、核电等行业。