基本面主导股市走势特征未变银行保险板块受益有限(2)

2010年01月12日 07:29
来源：中国证券报－中证网

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基金经理：权重股“硬伤”狙击“抢筹”行情

□本报记者余?�北京报道

11日，市场并未出现投资者期待的风格转换，大盘蓝筹股高开低走使预期中的“抢筹”行情落空。对此，部分基金经理认为，大盘蓝筹股基本面上的“硬伤”是市场风格转换未成的主要原因，这有待三四月年报超预期才能化解。

权重股受压风格未能转换

11日是股指期货和融资融券获批消息公布后的首个交易日，深沪两市纷纷高开，权重股板块涨幅居前。此后市场震荡回调，最终沪深300指数仅以0.06%的涨幅报收。此前许多投资者预期融资融券和股指期货将大幅度推高A股的情况并未出现。

“市场的高开低走明显低于我们预期，也说明投资者认为宏观经济还存在诸多不确定性，大资金不敢扑到银行、地产等大板块上，只能继续在中小盘股上寻找机会。”北京一位基金经理表示。

嘉实基金首席策略分析师陈李分析认为，目前市场对于主流板块心存疑虑，房地产行业的调控政策不断推出，银行股也面临再融资和政策压力，钢铁则存在价格波动压力，这些“硬伤”导致市场没有借助股指期货和融资融券推出的“东风”完成风格转换。

海富通基金也认为，权重股已经经历相当长一段时间的滞涨，这是因为投资者对于市场流动性收紧的焦虑。目前，虽然银行板块业绩基本面较好，但由于资本金缺口面临较大的融资压力，遏制了股价上升空间。另一大权重板块房地产则是目前政策调控的重点，虽然相关上市公司2010年利润基本锁定，且现金流相当健康，拿地方面也未有2007年的疯狂举动，但仍然受到政策压力。

两项创新不影响股市运行主线

综合多家基金公司对股指期货和融资融券获批的看法可以发现，基金普遍认为两大金融工具的推出只会引起市场的短期波动，长期来看并不影响市场运行主线。

海富通基金表示，融资融券和股指期货正式推出之前仍然需要大量的准备工作，这需要一定的时间。所以，虽然相关信息常常引起市场波动，实际上衍生工具只会短期对配置的偏好产生影响，并不影响大局。

建信基金也表示，就短期的市场表现来看，融资融券和股指期货的推出对A股市场的影响有限。但从长期来看，此举将有利于完善市场机制。股指期货及融资融券的推出将可以为投资者带来更加灵活多样的投资方式，并且融资融券的流动性供给及股指期货的套期保值，也将为投资者提供更完善更成熟的投资环境。

对于市场中期走势，银华基金认为取决于投资者对未来经济形势是否能重新形成一致预期。陈李表示，需等到三四月份上市公司年报显示业绩确定性增长，消除市场对主流板块业绩的怀疑态度，市场才将迎来实现风格转换的真正机会。

期货公司负责人：股指期货可推动商品期货良性发展

□本报记者王超

股指期货上市后会否冲击传统商品期货市场？对此，多数业内人士表示，股指期货上市只是将市场做得更大了，而不是去挤压原有市场。而且，从国际上来看，虽然金融期货比重一直在上升，但在绝对量上，商品期货成交量并没有下降，成交更加活跃。

期货业有望迎来大发展

格林期货董事长王拴红向中国证券报记者表示，股指期货推出后，期货行业将因此迎来爆炸式的大发展。

他认为，股指期货的推出将使期货公司和国民经济的关联度进一步提升，关系国计民生的能源、交通、国防等相关产业将因股指期货的出现而使价格发现和风险规避得以实现。另外，目前期货公司的经营模式单一，只有商品期货的经纪业务，造成期货公司间的低效率同质化竞争。而随着股指期货的推出，整个行业将迎来异质化竞争的新时代。

“即使是对于单纯的经纪业务，从发达国家的历史数据来看，股指期货也会极大地扩大期货公司交易量、交割量，从而大幅度提升期货公司的利润水平，给整个期货行业带来巨大盈利机会。”王拴红说。

银河期货总经理姚广认为，股指期货的推出将结束我国只有商品期货的现状，进入金融期货这个更加广阔的市场空间。同时，通过股指期货，证券和期货两个行业可以实现真正的融通，从而大大扩展期货市场的边界，其广度和深度将大大增强。从国际经验看，虽然商品期货在期货市场中所占据的成交比重会随着金融期货品种的增多而逐步下降，但商品期货市场的流动性和成交量，会随着整个期货市场规模和品种的增加而良性增长。这说明，金融期货尤其是股指期货对商品期货具有重要的推动作用，长期而言有助于整个期货市场的繁荣和稳定。日本、新加坡、中国香港、中国台湾等国家和地区发展金融期货的过程均验证了这一点。

姚广还认为，股指期货的推出有利于期货与证券市场客户和资金的融通。目前，我国证券市场的参与者以个人投资者和金融机构为主，股指期货的推出将促使他们开始关心和介入商品期货市场，为商品期货市场带来大量增量资金，并促进相关金融产品的创新，与国际市场接轨。而那些原本只利用期货市场规避风险的企业也将对证券市场产生兴趣，积极利用证券市场获取投资收益。

期货公司竞争加剧

王拴红说，股指期货的推出将加速期货公司层级分化，期货行业必将经历一次重新洗牌，传统商品期货公司与券商系期货公司都各具优势，将在竞争中给投资者带来更多的选择和机会。

北京中期期货公司总经理母润昌表示，股指期货推出后，券商系期货公司确实占有一定优势，但非券商系期货公司也不乏发展机遇。期货公司的服务相对具有较强专业性，非券商系期货公司将在风险控制、市场拓展和专业服务等方面找到自己的定位。

母润昌介绍，在金融资源上，券商注资使券商系期货公司在规模上得以迅速扩大，跨越了传统期货公司几年、甚至是十几年才能完成的原始积累阶段；券商系期货公司借助券商在金融行业中的地位，可以接触、利用、整合各类金融资源，可以站在更高金融平台上从事传统经纪业务和开展金融创新业务；在客户资源上，股指期货带来的资金增量主要来自于证券市场，因此券商系期货公司可引进券商已有的证券客户资源从事期货业务，还可以利用券商遍布全国的营业网点，在股指期货上市初期占有一定优势。

但他强调说，非券商系期货公司优势在于多年的期货经验，特别是在风险管理能力上，传统期货公司的风险管理能力是通过市场十几年的检验，一点一点积累起来的，这也是多年来这些公司赖以生存的基础。