吕俊：股指期货推出不会造成极端逆转(2)

2010年01月16日 02:50
来源：第一财经日报作者：朱李

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偏好处于行业拐点或早期的大中型公司

《财商》：你似乎不太喜欢做预测，至少是不喜欢公开作预测。

吕俊：预测是很有难度的事情。我们更重视的是对大的局面进行认识。比如说2009年炒的所谓的低碳经济。我们当时认识到这事不能跟着海外媒体和西方国家来走，它们实际没减排多少，但它们要发展中国家去减排，千万不能上它们的圈套。

《财商》：所以你对低碳经济不太感冒？

吕俊：不是不感冒。这方面我们做了很多研究，认为它的主要驱动因素还是能源价格，不是政策。如果政策强行加碳税，至少不应该出现低碳类股票和煤炭股一起往上涨的情况，而这恰恰是去年年初的景象。

《财商》：你从公募出来以后，在投资方面出现了哪些变化？

吕俊：会有一些变化，但不是我们人为造成的，而是市场造成的，因为市场重心在发生变化。

《财商》：在选股上有什么偏好？

吕俊：我们喜欢那种处于行业拐点或早期的大中型公司，太小的公司我们投不了太多，一般也不去研究。我们的投资方法比较适合管理大规模资金。

《财商》：你会怎么来选择成长性公司？比如是看它的增长率还是看其他一些指标？

吕俊：成长性公司整体来说我们还是看好，但还是要结合公司的具体情况，因为成长不是线性的。比如你前面提的问题，一个公司把一个省的市场做到占80%之后，现在它要出省了，省外的销售渠道、品牌知名度、美誉度都没有，增速进入平台期，但市场给它的估值还是高成长的估值，这是你投资成长性公司时会碰到的风险，所以我们要进行挑选。

《财商》：从容目前的资产规模跟当初你在公募所管理的资产规模相差很多，资金量比以前小，是不是对个股更加要做一些取舍？

吕俊：其实不存在这个问题。我们不可能像5000万元的资金一样做那么灵活的选择，对个股也不能投太多，所以还是要讲配置。另外，因为规模很大，所以我们在安全性、保值方面对自己要求很高。2008年我们只略微亏损4%左右，2009年扣除20%的业绩报酬后增长率在60%左右，两年复合增长率在同类产品中排名相当靠前。我们希望业绩相对稳定，让客户安心地增值。我们是服务业，不能试图去考验客户的心脏。

吕俊简介

武汉大学工商管理硕士。14年证券从业经验。曾任上投摩根基金管理有限公司副总经理、投资总监，中国优势基金经理，国泰基金公司基金经理等职。管理上投摩根中国优势基金3年间业绩总回报超过650%。曾获2008年度“最佳私募基金管理人新锐奖”和2009年度“最佳阳光私募基金经理”等奖项。目前负责上海从容投资管理有限公司发展战略及系列信托产品投资管理。

观点回放

融券业务增加股票长线价值

“假设某家机构投资者长期持有一只银行股，股市短暂的上涨或者下跌对这家机构持有这只银行股并不产生影响。在有“做空”机制的条件下，这家机构可以先借出银行股股票，并按照事先谈妥的利率收取利息。如果出借股票的利率是6%，银行股本身的股息是1%，那么这家机构即使一年其他事情都不做，那么一年下来还是有7%的固定回报。从长期看，上述收益还是非常可观的。如果计算上这家银行股公司本身业绩有所增长，那么对于长期投资这只银行股的机构投资者来说还能有更高的回报。而且，这家机构投资者由于是长期投资于这只银行股，那么在做账时的入账方法也可能发生变化，比如，这家机构可以从原先的按市值入账法，转为固定投资回报。因此，融券业务增加了股票的长线价值，就像房屋出租收入可以支撑房价一样。”