1月17日《财经点对点》文字实录

2010年01月18日 08:20
来源：凤凰卫视

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凤凰卫视1月17日《财经点对点》以下为文字实录：

曾?s漪：欢迎收看《财经点对点》，我是曾?s漪，2010年的1月份才过十来天，中国人民银行就出乎所有人的预料，突然调升了存款准备金率。在刚刚过去的这个星期二。

人行突提准备金率宏调如何展开？

曾?s漪：这是不是意味着中国2010年的宏观政策调控链已经展开，面对出口快速回升，那么今年原本要推动的内需和消费会不会因此而减弱了推动内需消费的力度。今年要达到平衡外贸或平衡内贸这整个经济调整的情况之下，人民币汇率的升值是不是一个最好的手段，我们今天特别请到的是高盛亚洲中国经济学家乔虹来帮我们分析，乔虹你好。

乔虹：你好。

2010年首周放贷6000亿

如何看央行调控动作？

曾?s漪：在这个星期，大家有很多的意外，我们看到是1月份第一个星期，新增信贷就高达6000亿元，再接下来就是第二个星期二，也就是刚过去的这个星期二，人行突然调升存款准备金率0.5%，市场对整个的行动都非常意外，您怎么看这个事情，就是6000亿对市场来说是一个很不能够接受的事情吗？

6000亿放贷超出预料

政策制定者担心信贷过高

乔虹(高盛亚洲中国经济学家)：这个确实是，我觉得6000亿比大家的预想确实高了很多，不仅的原因是因为大家并没有想到信贷可能贷款的规模的控制可能稍稍放松了以后，这个数字可能会有所反弹，但是没有想到它有这么快，主要是相对于2009年1月份来说，去年1月份一共做了1.6万亿，如果你分一下每一周的话，考虑到春节效应，我们想现在这6000亿其实比去年真是只强不弱，那么考虑到这个问题的话，大家就觉得今年如果要是再到这样一个数字的话，那么想必从政策制定者的方向来看，他们肯定会觉得这样是太高了，因此我觉得市场上从当时看到的这个数字来说，可能也确实是觉得有点惊讶，另外从人行的反映上来看，我们觉得这时候已经基本上没有任何置疑的余地了，基本上他们已经看到了，在下面过程之中，可能有一部分贷款放松的过度的风险。

央票利率两次上调

为下步抽流动性做准备

乔虹：因此他们现在已经开始用抽流动性的方法，开始准备要进行一部分的调整。除此之外，实际上在之前的一周我们还看到其他的现象，比如说央行的票据，它在发行的过程之中其实三个月和一年期的也都是他们从发行的收益率来说有所提高，这也反映了央行允许一部分的银行间市场利率的提高，也就是为下一步抽流动性更大的步骤进行准备，同时又发了一个2000亿的回购，这三个动作放在一起，基本上已经反映出来说，今年它已经是在为下一部分抽流动性和进行其他方面的政策调控做了准备了。

央行政策不断推出

还是循序渐进？

曾?s漪：央行的举动就是告诉市场，就是告诉银行说，你们要小心，千万不要再大量的放贷了，放贷的时候，我接下来会有更多的动作，可是我们看到接下来，就是在最新的央票当中，好像利率也没有大幅度的提高，也就是市场在想说，一来是不是央行真的会不断推出所谓的政策链，还是说可能会走一步停一步，走一步停一步？

春节前后料留充裕流动性

2月份调控相对平静

乔虹：所谓走一步停一步，还是一直连续，我们相信这个也是一个相对而言的，它不可能是每一天都在放不同的信息，它肯定有一定的过程，特别是说今年的特殊性就是我们看到2月份，春节是落在14号，春节之前和之后这段时间，一般都会留在市场上一部分充裕的流动性，这样的话，大家往往都是这个时候逢年过节嘛，需要流动性，需要发每年的花红等等，这个时候因为这个考虑，所以在2月份的时间之内，这个时段可能相对来说会相对平静一点。

调控序幕已经拉开

由暗中收紧到从暗转明

乔虹：但是除此阶段之外，我们觉得整个的序幕，整个政策调控的序幕已经拉开了，并不是说2010年我们现在是第一次开始调控，突然从去年的猛烈的推动和刺激经济，突然转向了紧缩。我还记得上一次在节目上面，8月份的时候我们曾提到一份报告，就是当时我们在8月中的时候，就在改变我们这样的一个观点，主要提出来的问题就是说政策已经开始出现微调，我们说这叫暗中收紧，就是它不说它调了，但是它在做一些抽贷款的动作，现在是它真正连准备金这种动作都在做了，它就从暗转明了，所以这个是去年下半年以来的一个实际上仍然在收缩的一个继续。

今年通货膨胀趋势如何？

曾?s漪：这种政策明暗的变化，当时有一个最重要的指标就是说今年的通货膨胀是一个潜在的压力和必须要管理好这个通胀预期，所以说如果我们看到，1月份的新增信贷是以这样的额度，有人估计说可能会高达一万亿或超过一万亿这样的速度出来的话，那么你们估计，今年的通货膨胀它的趋势会是什么样的？

新增货款蓬勃扩张

2-3季度通胀风险加大

乔虹：我们现在比较担心的就是通货膨胀下一步的走势，最主要的原因就是两个，一个是我们今天所讲到的，就要如果要是贷款放的比较快，同时我们看到不光是人民币贷款甚至其他的一些信用的产生，包括一些外汇的贷款，包括一些像政府允许发的企业债和公司债或者短融等等，这些信用的总共在一起产生，如果在下一段时间，我们看到又是一个蓬勃发展的话，蓬勃的扩张的话，有可能会给我们带来进一步尤其是2到3季度，我们说从通货膨胀上带来更大的风险，这是第一点。