中行再融资靴子落地：拟发400亿可转债影响小于直接融资

2010年01月25日 03:27
来源：第一财经日报作者：周静雅

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周静雅

中国银行(601988.SH，03988.HK，下称“中行”)再融资的“靴子”终于落地。

上周五晚间，中行发布公告称，该行董事会于1月22日通过了发行新股一般性授权的议案，并拟据此在A股市场公开发行不超过400亿元A股可转债，以此来补充中行的资本金和运营资金。

“(融资计划)比较温和，考虑了市场的承受力。”对于中行的400亿元可转债发行计划，昨日，多位接受《第一财经日报》采访的市场人士如是评价。

自2008年末以来，中行一改之前的低调，开始信贷快速扩张之路，2009年中行全年信贷超过万亿元，今年前20天新增贷款已达千亿元，导致其自去年中期以来就面临补充资本金的压力。事实上，自去年11月起，中行再融资的传闻一直充斥股票市场，并对银行股和整个市场造成了巨大冲击。中行的融资额度也由最初的“千亿元逐步降至“首期200亿元”，融资方式也有“A+H配股”或“可转债”等等。

中行在回应为何选择发行可转债计划的原因时称，可转债在转股前补充附属资本，转股后补充核心资本，更适合中行目前的资本结构；此外，发行可转债不会立即对银行的净资产收益率(ROE)等财务指标造成压力，而是伴随转股进程逐步摊薄，股本扩大的摊薄效应将在一定程度上被缓释。

“可转债转股价格不低于二级市场A股价格，摊薄效应最小，融资效率高；可转债对市场的影响小于直接股权融资。”中行如是表示。

此次中行发行的可转债每张面值100元，按面值发行。可转债期限为发行之日起六年。可转债票面利率不超过3%。可转债将以不低于50%的比例向除控股股东以外的原A股股东实行优先配售。

中行称，自改制上市以来，中行主要通过利润留存等内部积累方式充实资本，2006年至2008年，通过利润留存充实资本约1000亿元，还未进行过股权类再融资。

除了拟发行可转债之外，中行还对包括发行新H股在内的可能的融资计划进行了可行性研究，并向相关监管机构进行了初步咨询。不过，中行称，发行新H股的可能性及时间均未确定，将由董事会参照该行的资本需求、市场条件、监管要求及批准等多方面因素决定。数据显示，截至2009年6月30日，中行共发行H股760亿股，按照不超过20%的面值计算，中行最多能发新H股152亿股。以上周五中行3.89港元/股的股价计算，其在H股市场融资将不超过591亿港元。以此计算，若融资计划实施，中行在两地市场的融资总量不会超过千亿元。

目前，中行该融资方案有待3月19日的中行股东大会审议，通过后，中行将立即启动向监管部门报批的程序。因此，本次资本补充计划具体的实施时间需视监管部门审批周期、资本市场情况等因素而定。

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分析评论：

点评：中国银行拟发行400亿元A股可转债补充资本

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