华泰联合：主权信用危机将持续困扰金融市场

2010年02月09日 07:32
来源：上海证券报

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华泰联合：继希腊爆发政府债务危机之后，同样债台高筑的西班牙和葡萄牙成了投资者担忧的新焦点。受此拖累，这些国家的股市连日来剧烈动荡，并引发了欧美主要股指大幅下挫。市场担忧情绪弥漫，导致欧元近期大幅走软。

我们认为，希腊主权信用危机将得到解决。这不仅是因为欧洲央行和欧盟不会放任欧洲一体化的成果就此葬送，还因为就希腊较小的经济体量来说，IMF和欧盟出手相助都不是问题。投资者需要注意这样的可能性，即希腊问题得到解决后欧元的报复性反弹。

2010年主权信用危机将持续困扰金融市场，希腊案例不会是最后一个。金融危机的一个主要后果是企业和居民资产负债表严重恶化，政府挽救了私人部门的资产负债表，但政府的资产负债表却因此恶化。在希腊之后，一些政府支出过大的国家将仍然面临类似的问题。我们担忧的是，如果对成员国的赤字问题欧洲央行和欧盟不能提出一个制度性安排，而只是临时性解决方案，则其他欧洲国家可能重蹈覆辙，欧元将继续受到打压。

财政赤字，从而主权信用问题，最终的解决方案来自于健康的经济增长。如果没有新的技术革命，未来一段时间全球经济将难以乐观。因为经济好转将导致通胀上升、货币政策收紧和税收增加，这将抑制经济基本面进一步好转，因此主权信用问题短期内难以解决。而在主权信用危机持续成为市场担忧时，将压制银行业估值。因为银行持有大量国债，这些国债此前被认为是无风险的，如今有可能成为“次级债”。

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