友邦信诚谁会留在中国

2010年03月03日 02:05
来源：北京商报

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商报记者崔启斌/文焦剑/漫画

资产市场之上，“丢卒保车”的情况时刻在上演着。昨日，美国国际集团(AIG)正式对外宣布，将以约355亿美元出售旗下美国友邦保险集团(AIA)，这距上次AIG郑重对外宣布AIA要在香港上市的时间仅隔3个月。这是AIG急于清偿债务的无奈之举。

拟接手AIA的则是英国最大的保险公司——保诚集团。由于保诚集团在中国已拥有信诚人寿一合资险企，若将友邦归于旗下首先面临“双牌照”难题，可能遭遇政策瓶颈。

东家大变脸

AIG丢卒保车出售AIA

当务之急

近期，关于AIG要出售AIA的传言不断，但AIG以及AIA官方对此都选择了沉默。3月1日，保诚集团发布上市公司公告表示，与AIG已就收购达成协议。3月2日，AIG才正式对外明确表态，印证了此前传言的真实性。

但是这一消息，对于市场，尤其是AIA员工显得有些突然。“不久前还说要在香港上市，为什么又变了呢？”很多人对于AIG在3个月内的“大变脸”显得有些费解。

此前，AIG携AIA于2009年12月初连续发文表明，AIA已决定要上市融资，并选定上市地在香港，以提升市场对于AIA的信心。事实上，AIA已经在为上市招股做着各项准备工作。“招股的时间将视乎市场情况和监管机构批准而决定，我们只会在做好准备时上市。”AIA首席执行官暨总裁麦智信当时就曾表示。

现在，很多人提出怀疑：AIG怎么会把AIA的战略规划当儿戏，说变就变呢？

“在考虑了两种皆可行且具有吸引力的方案，包括首次公开募股之后，我们最终决定，出售友邦保险能够帮助AIG更快地向美国纳税人偿还欠款。”AIG总裁暨首席执行官Bob Benmosche表示，“这项交易是迄今为止在我们偿付纳税人的努力中最重要的里程碑。

对于出售AIA之后的战略规划，Bob Benmosche表示，将更专注于提升核心保险业务的价值。尽管Bob Benmosche的表态显得颇有信心，但有关保险分析人士指出，AIG做出出售AIA也应该经历了痛苦的抉择，如果推动AIA上市可能也会融得一大笔资金，但至少需要漫长的时间考验，需要市场的认可，需要各地监管部门的审批等。而目前AIG急于需要的则是真金白银用以抵债，因此，选择以不菲的价钱变卖家当也算不错的选择。

众人皆知，AIG清偿政府巨额债务已迫在眉睫。

当务之急

AIG“血拼”清偿超千亿债务

两年前全球性的次贷危机令AIG大伤元气。为了使AIG免于倒闭，美国政府曾四次向AIG提供总额高达1500亿美元的贷款，对AIG进行接管。

自美国政府接管之后，尽管AIG免于一“死”，但从此走上了清偿债务的漫漫之途。其中最大的一笔数额达850亿美元，目前这笔债务距离清偿大限仅有半年时间。

“当时，AIG获得贷款付出了很高的代价，除了利率明显要高于当时银行同业拆借利率外，还以AIG全部资产作为抵押。”东方证券分析人士指出，因此AIG急于清偿债务，出售AIA迫于无奈。

受累于清偿债务，AIG连年亏损，因此清偿债务成当务之急。市场传出AIG在为美国本土的寿险公司——美国人寿积极寻找买家，而美国大都会人寿有意接盘，正就收购一事寻求贷款。

此次与AIG接洽的交易对手保诚集团是英国最大的保险公司。保诚集团于2009年初就曾竞标AIA，但因出价不符合AIG的预期，交易未能达成。

看准亚太市场

保诚借钱“守护”AIA品牌

近期，AIG与保诚集团达成最终协议，将以约355亿美元出售AIA，其中包括约250亿美元现金、面值85亿美元的股权和权证，以及保诚集团面值20亿美元的优先股。AIG明确表示，在新交易完成获得的约250亿美元现金将用以偿付纽约联邦储备银行的贷款，未来证券兑现所获得的现金也将用于偿还债务。

“保诚集团长久以来致力于在亚洲提升业务，而友邦保险在亚洲有出色的业务线，两者的结合将在亚洲创造一个无可匹敌的寿险公司。”Bob Benmosche总结指出。可见，保诚集团收购AIA意欲整合其亚洲资源，争夺世界上保险业务发展最快的市场。

据了解，友邦保险为泛亚地区领先的人寿保险公司，服务于整个亚太地区长达90年。保诚集团除了自己在亚洲具有较强的竞争实力外，收购交易结束后将获得AIA旗下在亚太地区15个国家和地区的所有公司，以及集团旗下超过32万营销员和约2.4万员工的国际网络，该网络服务超过2300万有效保单，同时还包括团体寿险、医疗险、信贷寿险以及养老险所涵盖的超过1000万参保人员。

但是，保诚集团本次收购却引起了市场的担心，毕竟保诚集团总市值不过200亿美元，却要吞下355亿美元的“大鲸”。保诚集团对外宣布，收购AIA要向AIG支付355亿美元，作价相当于2009年11月底AIA内涵价值的1.69倍，或同期新业务价值的25.4倍。保诚集团于公布收购AIA的消息复牌后股价急跌逾一成。

保诚集团如何筹资成为市场关注的焦点。据悉，在收购AIA出资355亿美元中，包括250亿美元现金及105亿美元新股和优先股等。为筹措250亿美元现金，保诚计划供股集资200亿美元，另发行50亿美元的优先债，均将由汇丰、摩通及瑞信负责包销。

知情人士表示，保诚集团及其顾问正与中国和新加坡的主权基金磋商，看对方是否愿意拿出巨额资金支持保诚200亿美元的股票发售计划。

按保诚集团公布的收购时间表，供股进程将由5月开始，6月初结束，预计今年第三季度完成。收购完成后，将继续保留AIA品牌。分析人士指出，AIA在亚洲具有了很大的影响力，保诚集团保留这一品牌是正确的选择。不过，整个收购交易尚需保诚集团股东及各地监管机构批准才能正式实施。

进行资源整合

保诚面临新一轮利益权衡

如果接手AIA成行，就意味着保诚集团在中国内地市场将拥有寿险双牌照，因为信诚人寿也是保诚旗下一大合资寿险公司。

资料显示，总部设在广州的信诚人寿成立于2000年，由中国中信集团公司和英国保诚集团合资创建。此前，市场多次传言，保诚集团有意出售信诚人寿股权，但信诚人寿双方股东的增资行动令传言不攻自破。

但这次保诚集团接手AIA，又让市场解读为出售信诚人寿股权的前奏。保险专家分析，如果保诚集团接手AIA获批，就将意味着拥有双牌照，这与国内监管规定并不相符。

据了解，保监会对《保险公司股权管理办法(草案)》多次修订，并于2009年首次明确提出“两个以上的保险公司受同一机构控制或者相互之间存在控制关系的，不得经营存在利益冲突或者竞争关系的同类保险业务”

此前，多家在国内拥有双牌照的外资公司已开始整合，如美国大都会人寿在华经营的合资寿险公司——中美大都会人寿和联泰大都会人寿将合二为一，荷兰国际集团(ING)也出售了太平洋安泰人寿股权(只保留首创安泰人寿50%股份)，以迎合上述即将出台的规定。

保诚集团将如何处理信诚人寿与AIA的关系已成为市场关注的焦点。上述保险专家指出，最终要看保监会的态度，如果保诚集团无意出售信诚人寿股份，很可能将信诚人寿与AIA中国区业务进行整合。

如果信诚人寿与AIA在中国业务进行整合，很可能会产生“1+1＞2”的效应，保诚集团在中国市场的竞争力将明显提升，尽管在短期内无法与国内的寿险巨头抗衡，但对寿险业的二次梯队将产生很大冲击。