慎提后危机：刺激政策“软着陆”抉择(3)

2010年03月06日 00:29
来源：21世纪经济报道 作者：陈昆才 耿雁冰

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一位参加两会的金融专家表示，解读今年的货币政策，需要看到五个变化，第一，总量减少；第二，工具更富弹性化；第三，政策目标有所调整；第四，附加严格条件下的有保有控；第五，信贷均衡投放，银行放贷速率出现变化。

“总量减少是指M2和信贷增量规模出现下降。”上述金融专家说，与2009年的表现相比，M2下降约10.68个百分点，信贷增量下降2.1万亿元。

“但今年的适度宽松，不能简单地与2009年相比。”连平说，去年是特殊情况下出台的刺激政策，力度非常之大。而今年，“经济增速已经上升，可能达到两位数增长；物价也在上行，CPI的调控目标是3%，此种背景下，刺激力度不能再像去年那样，而是要适当收缩一些”

前述金融专家称，今年的货币政策工具将更富弹性，重在收缩流动性。今年1-2月份，央行已两次上调存款准备金率，共1个百分点；在公开市场操作上，从去年同期的净投放，变为净回笼。

实际上，“你会发现2009年的适度宽松货币政策，并未动用货币政策自身的工具，如降息或下调准备金率，反而是由银监会采用了逆经济周期的监管政策”。上述金融专家续称，09年1月初，银监会发布“银十条”

这位金融专家指出，今年调控的政策目标，是要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系，而通胀预期在2009年是没有提及的，这是第三个变化。

第四，今年提出的“有保有控”信贷政策，从业内人士来看，乃是附加了严格的条件。这些条件主要包括，其一，资本充足率的最低要求提高，大型银行和中小银行分别为11%和10%，提高幅度分别为37.5%和25%；其二，存贷比要求低于75%；其三，严格控制大额授信集中度风险，严守单户授信不得超过商业银行资本余额的10%和集团授信不得超过商业银行资本余额的15%两条底线；其四，中长期贷款占比不得超过60%；其五，均衡投放，节奏科学，“2009年四个季度的贷款增量占比为5：3：1：1，而今年预计为3：3：2：2”

不过，上述金融专家称，重视非信贷的作用，可以视为货币政策的一大新意。“继续扩大直接投资，完善多层次资本市场体系，扩大企业债券融资规模，优化融资结构。”草案指出。

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