铁公鸡的无奈：美菱电器心有余力不足

2010年03月18日 02:35
来源：证券日报

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□ 见习记者唐振伟

3月15日，美菱电器(000521.SZ)发布的2009年报显示，虽然净利润同比增长了10倍多，但2009年度实现合并报表后，归属于母公司的可供分配利润为-3460万元，尚存在未弥补完的亏损，因此美菱不进行利润分配，也不进行公积金转增股本。

此年报一出，马上引爆了投资者对美菱电器连续11年“一毛不拔”的声讨。然而，声讨归声讨，该股股价3月17日并没有延续16日下跌的势头，而是转头向上，收红于11.59元，比前一交易日上涨2.02%，并跑赢了大盘。

美菱电器今年是拿3.01亿的净利润全部补了原来亏损的窟窿，而且还差了3400多万。该公司董秘李霞3月17日接受《证券日报》采访时表示，因为美菱电器账上一直都存在这未弥补的亏损大约3.35亿元，今年的业绩不错，基本把以前的亏损都弥补完了。

不分红是有心无力

面对“铁公鸡”的称呼，美菱电器方面显得有些委屈和无奈，因为按照相关监管规定，在未分配利润为负值的情况下，就算想分也没得分。

李霞指出，“公司也非常重视股东回报，也非常重视利润分配这块，也曾和相关律师、会计师在探讨。但相关监管机构的解释是盈余公积金是不能用来分配的，因为未分配利润还有负的3400多万。

国元证券家电行业分析师邹翠利也指出，上市公司分红有规定，提取法定盈余公积金之后的利润必须弥补完上年度的亏损才能分红。美菱电器2009年度的盈利状况虽然不错，但净利润尚且不足以弥补之前的亏损，因此“即使想分红也是心有余而力不足”

李霞向记者介绍，以前年度的亏损是历史遗留问题，主要是2005年长虹接手美菱电器成为第一大股东之前造成的，2006年以来一直在弥补这个缺口。2009年的净利润全部填进去之后大概还有一个3400万的差额。目前该公司已经以盈余公积金把这个缺口给补上了，现在的未分配利润余额为零，为以后在2010年、2011年积极向股东分配利润创造了条件。

经营费用大幅上升

美菱电器的这份年报显示，2009年度该公司的经营费用由上年的7.4亿增长到近14亿，几乎翻了一番。李霞向记者解释，去年12月11日美菱电器收购了四川长虹空调和中山长虹空调这两家关联子公司，合并报表后产生了一部分销售费用，大概一个多亿；另外，家电下乡以及美菱承诺“十年免费保修”这块预提的费用有8000多万，调整“三包”规定预提的费用大约2000万，除了这些，经营费用的增幅与销售收入的增幅是差不多的。

对于上亿元的预提费用，李霞指出，如果没有发生动用预提费用的情况，这部分费用还是会被冲回到利润中去，并表示她对公司产品的质量非常有信心。

邹翠利认为，2009年美菱电器经营费用上升比较快的主要原因是美菱在去年在渠道建设方面的投入比较大。去年美菱在家电下乡上取得了很好的业绩，市占率行业排名第二。取得这样的成绩，二三线城市乃至小城镇的渠道建设是非常重要的一个方面，另外，美菱电器之前在渠道建设方面一直就不是太完善。

对于美菱电器去年两次关联收购交易对于美菱电器去年年报业绩的影响，以及对该公司未来盈利预期的影响，邹翠利指出，美菱电器原来主要是做冰箱和冰柜，现在它的大股东长虹把它作为一个整合自己白电业务的平台。这两次收购去年12月份才办理完过户，年报并没有单列出来披露，在今年应该是一个比较大的利好。

邹翠利认为，长虹空调并购过来之后，美菱电器可以和大股东长虹共享渠道，通过整合将会产生一定的协调效应：比如管理费用的下降、业务范围的扩大、财务方面业绩的释放等等，对并购双方未来都会有一个比较积极的作用。“既然长虹愿意做这样的整合，肯定是认为整合之后要比之前好一些，当然最后能否取得并购后的协同效应，短时间内还很难做出准确判断。”