已披露2009年年报的432家公司中近六成上市公司毛利率提升

2010年03月19日 07:15
来源：中国证券报作者：陈健健

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漫画/韩景丰

□本报记者陈健健

食品饮料业领跑钢铁行业垫底

2009年上市公司盈利能力逐渐恢复。截至3月18日，482家上市公司发布2009年年报，扣除8家金融类上市公司以及无期初可比收入公司后，432家公司中近六成公司毛利率提升。有16个行业2009年毛利率同比增长，其中食品饮料业增长最快，为39%；房地产等6个行业毛利率同比降低，钢铁依然为最不赚钱行当，毛利率下降1个百分点，仅为6%。

分析人士指出，随着宏观经济延续回升态势、通胀预期不断加强，在价格上涨初期，上市公司有望分享需求增长及价格提升的双重好处，盈利能力也将水涨船高。

毛利率“放晴”

从已公布年报分析，上市公司2009年销售毛利率摆脱2008年的下挫局面，同比增长1.13个百分点。

WIND统计显示，截至2010年3月18日，有482家上市公司发布2009年报。由于金融类公司财务报表编制与一般企业差别较大，需扣除金融类公司后分析上市公司销售毛利率，即(营业收入-营业成本)/营业收入的变化。扣除掉8家金融类上市公司以及无期初可比收入公司后，以432家公司为样本分析上市公司2009年销售毛利率变化。样本公司共实现营业总收入14228.73亿元，同比增长近7%；实现净利润1163.86亿元，同比增长20%。

样本公司2009年销售毛利率为23.77%，比2008年销售毛利率高出1.13个百分点。其中，248家公司销售毛利率同比增长，占比近六成，有33家公司毛利率增长超过10%。

2009年经济回暖，市场需求回升，由此带动产品价格上涨，成为上市公司毛利率提升的重要原因。受益于粘胶纤维市场逐步回暖，粘胶短纤维、氨纶纤维价格明显回升，新乡化纤2009年扭亏为盈，毛利率由2008年的-4.59%升至2009年的14.45%。

华兰生物2009年毛利率达76%，同比提升16个百分点，盈利能力提升主要归功于毛利率较高的疫苗占2009年收入比重增加。江南化工则享受了销售价格上涨与原材料下降的双重利好，一方面，公司自2008年9月份开始执行国家新的指导价，全年平均销售价格同比增长13%以上，另一方面，主要原材料硝酸铵平均采购价同比回落约25%，公司销售毛利率同比增加20个百分点至52%。

吸金力各异

上市公司毛利率同比增长，但不同行业间的盈利表现迥然。以食品饮料为代表的非周期性行业盈利能力进一步提升，以钢铁为首的周期性行业则表现欠佳。

有16个行业2009年毛利率同比增长。其中，食品饮料业2009年毛利率为39%，信息设备业毛利率为22%，均同比提高约7个百分点；轻工制造业毛利率为21%，提高约6个百分点；医药生物业毛利率为40%，提升不到4个百分点。采掘、化工、商业等行业毛利率相对平稳，增长不多。统计显示，医药生物业轻工制造业纺织服装业09年四个季度毛利率呈现逐季走高态势。

在食品饮料业中，酒类公司赚钱本领最强。酒鬼酒毛利率高达78%，燕京啤酒毛利率为40%，重庆啤酒为46%，三家公司毛利率均同比提升约3个百分点。分析人士指出，中高端酒企的较强定价能力与成本转嫁能力成为公司毛利率稳定提升的重要法宝。以白酒为例，茅台、五粮液、泸州老窖、洋河占据了高端白酒的大部分市场份额。今年以来，以原辅材料价格上涨为理由之一，高端白酒纷纷举起涨价大旗，酒企收益水涨船高。

中国证券报记者统计发现，从2005年至今，白酒类上市公司毛利率不断提升，由最初的56%提升至2008年的66%。

相比之下，房地产业2009年毛利率下降4.24个百分点至32.47%，成为毛利率跌幅最大的行业。在42家发布年报公司中，25家毛利率同比下跌，中粮地产、万科、金地集团、保利地产毛利率下降明显。

此外，黑色金属行业毛利率为6%，同比降低1个百分点，交通运输业毛利率为34.48%，同比降低3.39个百分点，电子元器件及餐饮旅游业毛利率同比微跌。

上半年向好

2月份CPI同比增长2.7%，18个月来CPI首次超过一年期定期存款利率，通胀预期因此不断强化。分析人士指出，在通胀初期，上市公司可从两头受益，毛利率有望相应提高。

由于基建投资预计未来几个月仍将延续，建筑建材业前景看好。随着未来几个月逐步进入施工旺季，二季度水泥价格有望逐步走高。

房地产投资前两个月累计同比增长31.1%，先行指标新开工面积同比增长37.5%，不过，由于近期调控措施连续出台，房地产又现观望状态，调控措施或将传导至建筑市场。但就地产公司本身来说，销售毛利率有望于今年得到提升。由于房地产结算存在滞后性，房地产企业2009年的结算收入有不少来自于房价调整的2008年，由此造成结算毛利率较低。万科2009年房地产业务结算毛利率为21.99%，较2008年下降6.16个百分点。而由于2009年的销售毛利率明显高于结算毛利率，2010年公司结算毛利率将有明显回升。

钢铁行业前景则不甚乐观。钢铁下游需求已经逐步启动，且行业进入传统消费旺季，预计在成本推动下，各钢厂的品种将维持高价。但目前铁矿石谈判困难重重，分析人士指出，假设铁矿石价格谈判长协机制未完全打破，大型钢企吨钢成本为3442元，集团供应铁矿或自有铁矿的企业成本具有相对优势；假设今年铁矿石以现货定价，预计2010年吨钢成本为3570元，对于往年长协矿比例较高的企业来说，盈利空间缩小，而鞍钢股份、太钢不锈等自给矿比例较高的企业将具有相对优势。